全景网3月30日讯 为了更全面、真实地反映市场变化，深交所指数于2009年1月19日起实施采用自由流通量加权计算。两个多月的运行监测表明，实施自由流通量后指数运行平稳，延续性未受影响；样本股及行业权重更接近其应有比重，指数作为市场风向标的灵敏度和精确度都有所提高。
股权分置改革实施之后，上市公司股本全部变为流通股，分为有限售条件股和无限售条件股，原有的非流通股东持股逐步转变成无限售条件股。由于政府机构、公司控制人、公司管理层等股东所持有的股份，在正常情况下并不会或无法在市场上进行交易，在计算指数时须将流通股数量进行相应扣除，以实际可供交易股数为计算个股权重的基础。
为了更加全面、真实地反映市场规模与流通性，使深证系列指数及巨潮系列指数更具有参考价值及可投资性，深交所指数于2009年1月19日起实施采用自由流通量加权计算。
一.新规则实施前后指数的自由流通市值比例没发生明显变化
以2009年3月23日收盘数据计算，深成指、深证100和中小板指样本股自由流通市值占深证市场自由流通市值的比重分别为38.12%、54.68%和13.48%，较流通市值所占比重的差异分别为：-0.14%、-0.28%和0.12%，变化幅度不大。
表1：深市主要指数流通市值及自由流通市值
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指数 |
流通市值
（亿） |
占深市流通
市值比例 |
自由流通市值
（亿） |
占深市自由流通
市值比例 |
|
深 成 指 |
7042.570 |
38.35% |
5796.334 |
38.21% |
|
深证100 |
10092.889 |
54.96% |
8340.808 |
54.68% |
|
中小板指 |
2452.758 |
13.36% |
2056.635 |
13.48% |
注：2009年3月23日收盘数据，下同
二.金融、地产行业在深市指数中的权重比例有所提高
对比深成指与深证100指数前后行业权重比例，实施新规则后房地产、金融两大行业在指数中的权重进一步提高，而信息技术、能源与金属与冶炼的行业权重则下降比较多。
表2：实施新规则后深证100指数行业权重变化
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行业大类 |
流通市值权重 |
自由流通市值权重 |
前后变化 |
|
林业及造纸 |
0.59% |
0.71% |
0.12% |
|
建筑与建材 |
1.27% |
1.13% |
-0.14% |
|
交通运输 |
1.34% |
1.59% |
0.25% |
|
医药生物 |
5.19% |
5.39% |
0.20% |
|
化工 |
4.89% |
5.61% |
0.72% |
|
能源 |
6.80% |
5.94% |
-0.86% |
|
耐用消费品 |
7.01% |
6.43% |
-0.59% |
|
商业服务业 |
6.73% |
6.73% |
-0.01% |
|
信息技术 |
8.78% |
7.02% |
-1.75% |
|
日用消费品 |
7.59% |
7.82% |
0.22% |
|
机械设备 |
8.73% |
9.14% |
0.42% |
|
金融服务 |
8.32% |
9.57% |
1.26% |
|
房地产 |
14.92% |
15.93% |
1.01% |
|
金属与冶炼 |
17.84% |
16.98% |
-0.86% |
而对于中小板指，实施新规则后机械设备、金融服务的行业权重比例增加，而消费品、商业服务业与信息技术行业的权重比例出现了下降。
表3：实施新规则后中小板指数行业权重变化
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行业大类 |
流通市值权重 |
自由流通市值权重 |
前后变化 |
|
能源 |
1.58% |
1.64% |
0.06% |
|
林业及造纸 |
1.91% |
1.95% |
0.04% |
|
房地产 |
1.87% |
2.24% |
0.37% |
|
建筑与建材 |
3.84% |
4.11% |
0.26% |
|
耐用消费品 |
4.90% |
4.30% |
-0.60% |
|
金属与冶炼 |
4.41% |
4.42% |
0.01% |
|
金融服务 |
4.22% |
5.04% |
0.81% |
|
日用消费品 |
7.19% |
5.82% |
-1.37% |
|
化工 |
8.56% |
8.61% |
0.05% |
|
医药生物 |
11.73% |
10.82% |
-0.91% |
|
信息技术 |
12.27% |
11.83% |
-0.44% |
|
商业服务业 |
18.03% |
17.46% |
-0.57% |
|
机械设备 |
19.50% |
21.78% |
2.29% |
三．新规则实施前后指数点位未受显著影响
虽然本次对指数维护调整规则作了较大调整，但指数点位未受显著影响。下图是规则实施前后1月23日至3月23日深成指、深证100指数与中小板指的走势对比，显示高度相关性。
图1：深成指实施新规以来走势对比
注：实施前数据是按原有维护调整规则下的流通股本数据模拟，下同
图2：深证100实施新规以来走势对比
图3：中小板指数实施新规以来走势对比
四．新规则实施后指数的整体表现更好
对比这期间指数的表现我们发现，新规则实施后的指数表现更好。
表4：新规则实施前后指数涨幅对比
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深成指 |
深证100 |
中小板指 |
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新规则 |
旧规则 |
新规则 |
旧规则 |
新规则 |
旧规则 |
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2008-1-23 |
7015.236 |
7015.236 |
2411.217 |
2411.217 |
3059.426 |
3059.426 |
|
2008-3-23 |
8885.750 |
8823.935 |
3050.090 |
3032.301 |
3655.086 |
3650.846 |
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期间涨幅 |
26.67% |
25.78% |
26.50% |
25.76% |
19.47% |
19.33% |
由以上数据可知，此次实施自由流通量加权的时机合理，指数运行平稳，延续性未受影响。实施自由流通量后样本股及行业权重更为接近其应有市值比重，指数作为市场风向标的灵敏度和精确度都有所提高。
