| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年03月23日 23:34 |
作者： |
陆泽洪 |
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全景网3月23日讯 随着美国数量型放松货币政策的实施，包括中国在内的全球资本市场将会迎来阶段性上涨行情，但预计很难维持长期升势。
美联储上周四宣布，将斥资近1.2万亿美元购买由政府担保的债券，其中包括购买最多3000亿美元的2至10年期的美国国债、7500亿美元的MBS债券，以及1000亿美元的机构债，意味着美国进入了数量化宽松货币政策时代。其后，本周一美国财政部又公布了1万亿美元不良资产的剥离计划，从美国国会去年通过的不良资产救助计划(TARP)中抽出750亿美元到1000亿美元的资金，为不良资产收购活动提供融资。
上述政策对中国资本市场的“蝴蝶效应”是怎么发生的呢？
首先，美联储为收购国债而开动“印钞机”，将导致美元货币供应量急剧增加，必然令美元汇率大幅下滑——这种趋势已经发生。而由于自去年9月以来，人民币事实上采取了盯住美元的策略，这意味着人民币对其它货币的汇率将会相应贬值，从而提振中国正在直线坠落的出口贸易，进而支撑中国经济回稳。
其次，美联储购买国债的举动将带动全球主要经济体随之加入数量型放松货币政策的阵营——事实上，在美国之前，英国、日本已先后采取了同样的行动——从而导致全球流动性渐趋泛滥，并引发通货膨胀再度抬头，短期内有助推动包括大宗商品、股市等在内的资本市场上涨。
而对于中国而言，还可能会享受到额外的好处。数量型放松货币政策必然释放出大量的流动性，鉴于中国经济在全球范围内仍算独领风骚，这些急需寻找投资标的的热钱很可能会集中涌向中国资本市场。
事实上，上述影响已开始得到市场的验证。自美联储上周四宣布巨资购买国债以来，美元汇率受到了严重打击，美元指数在上周四一度跌破82.7关口，主要货币对美元汇率均大幅上扬；纽约原油期货价格在上周四单日飙升逾8%，本周一已升近54美元关口；全球股市奋力上攻，日经指数升至近两个月高位，道琼斯指数、恒生指数均升至近一个月的高位，中国的深证成指更是收于近七个多月以来的新高。
不过，高盛提醒投资者，尽管定量放松政策对股市的复苏有所助益，但能够实现可持续性复苏的其它前提条件尚未取得足够进展，因此当前的上涨势头能否持续也未可知。“在我们看来，全球经济增长尚未出现足够的企稳迹象。”
中金公司分析师侯振海和张博亦指出，“目前我们只看到了本次金融危机的前半场，当全世界各主要央行纷纷开始数量型放松和竞争性贬值时，金融危机将进入国际经济情况变得更加复杂的下半场，而国际联手共抗金融危机的希望也将变得渺茫。”
中长期看，未来全球的通胀水平将会较快反弹上升，而各国经济将“刚出龙潭，又入虎穴”。“经济大萧条”这种负增长+通缩的情况虽有望得以避免，但是低增长+高通胀的滞胀威胁将在明后年出现。在这两种经济模式切换之际，股市可能会有较大幅度反弹，但如果缺乏新的经济增长点，长期上涨依然缺乏动力。
他们预计，对于中国而言，下半年的风险在于市场通胀预期回升之时，政府是否会改变目前的宽松货币政策并回收市场过剩的流动性。如果不做，经济将可能面临未来的通胀压力，如果做的话，再度收紧的流动性将可能导致银行坏账的出现和经济再度下滑。因此，如果国际货币通胀快速出现，中国经济可能出现“进退两难”的局面，对于国内资本市场长期来看也不是好事。（全景网/陆泽洪）
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