[快讯]中金：PPI传导至CPI 预计2月份起步入通缩 |
| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年02月10日 17:12 |
作者： |
陈丹蓉 |
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全景网2月10日讯 针对刚刚公布的CPI和PPI数据，中金公司周二发布研究报告认为，PPI通缩逐渐传导至CPI，未来CPI还将进一步下行，预计2月份起步入通缩。
报告指出，PPI通缩程度进一步加深。1月份PPI同比降至-3.3%，略低于市场预期。值得注意的是，春节对于CPI和PPI产生不同方向的影响：春节消费推高CPI（尤其是食品价格），但假期工厂停工则压低PPI（尤其是生产资料价格）。因此，1月剔除春节因素后，CPI实际下滑幅度更大，而PPI的下滑程度可能略有夸大。PPI的大幅放缓将继续对工业企业利润产生较大冲击。
报告表示，1月份CPI进一步回落至1.0%，距通缩仅一步之遥。受春节因素影响，食品价格环比上涨3.3%，但非食品价格环比继续下降0.3%，彰显季节性因素不改物价通缩趋势。PPI对于CPI具有传导作用（大约滞后3个月），因此未来CPI还将受PPI大幅通缩的传导进一步下行，预计2月份起步入通缩。据此，中金维持09年PPI通缩-6.3%、CPI通缩-1%的预测。
至于近期的北方旱灾是否可能逆转通缩周期，中金认为，旱灾可能影响某些农产品价格，但难以逆转通缩周期。首先，旱灾主要影响的小麦在粮食消费中比重不超过一半，而粮食占食品CPI比重不到10%，占整体CPI比重仅为3%。其次，历史经验也显示灾害难以逆转通缩周期，如1998年的洪灾。且近期的就业形势进一步加剧了通缩压力。
尽管通缩仍是09年的主要风险，中金仍将今年后继降息幅度预期调整为全年降息54个基点，显著低于市场预期的108个基点。其分析，原因在于：1、近期的信贷爆发性增长部分降低了眼前继续大幅降息的必要性，降息更可能发生于未来信贷回落之后；2、中国的利率具有"向上刚性"，如果本轮降息幅度过大，将来通胀再起之时加息步伐未必能快速跟上；3、贸然大幅降息对币值稳定和资金流动可能造成负面影响。
中国国家统计局周二公布，1月份CPI同比上涨1%，PPI同比下滑3.3%。（全景网/陈丹蓉）
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