全景8月19日讯   昨日沪指大跌130点，两市仅有32 只个股翻红。但几只央企重组概念股却逆势崛起，成为市场亮点。

   因有报道一航二航重组事宜顺利推进，昨日贵航股份股价升势凌厉，一度冲击涨停，最终收盘逆市大涨7.49%；因鞍钢入主重组敲定，攀钢系个股联袂飙升，长城股份大涨6.13%，攀渝钛业涨5.65%，攀钢钢钒也涨了3.30%。四只个股弱市中表现格外抢眼。

   经过两年的大牛市，上市公司内部价值已被较为充分地挖掘，在业绩增速下滑，以及宏观调控的政策背景下，依靠内生价值对市场驱动已力不从心，而以资产重组为核心的外延式增长却值得期待。而种种迹象表明，央企在电信企业、航空工业企业的联合重组方面已获得突破性进展。8月10日国资委李荣融“奥运会之后要加大调整重组的工作力度”的表态，也让人萌生期待：央企重组，能否凭借资产注入预期扭转市场乾坤？

                                          央企重组  掀起资本市场巨浪

    央企重组成为资本市场活力来源，2007年早已初见端倪。是年，中央企业加快整体上市和回归A股市场步伐。9家 企业实现了境内外首次公开发行股票并上市，中国中铁实现了主业资产整体上市。中国远洋、中国神华、中国石油、中国铝业、中海油服、中海集装箱等6家企业H股回归A股。鞍钢股份、中国船舶等12家企业境内增发、配股。众多央企控股上市公司在牛市中成为市场热捧对象。

    而据国资委部署，2008年央企股份制改革的工作重点仍是重组和整体上市。

    3月中下旬，宝钢兼并重组韶钢和广钢，武钢联合重组柳钢……钢铁行业重组潮起；
    4月16日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》；
    5月7日，国资委扩大了国电集团、中粮集团和保利集团的主营业务范围，为下一步行业重组做好铺垫；
    5月9日，长江电力停牌，启动整体上市进程；
    5月24日，三部委下发通告宣布电信行业重组拉开帷幕；
    6月5日，作为中国建筑工公司的行业整合龙头，成立不足一年的中国建筑IPO过会成功，央企整合工作加速；
    6月16日，中航一集团和中航二集团正式宣布合并。而前日报道，两集团的人力资源重组正在进行，新筹办的中国航空工业集团呼之欲出。
    8月14日，攀钢系个股公告预示，鞍钢正式入主攀钢重组；中国联通也同时公告电信重组新进展……

    钢铁、电力、电信、航空等多个行业重组齐头并进，切合了2006年国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中所公布的央企重组路线图：军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运这七大行业将实现国家垄断，一些重要骨干央企要发展成世界一流；装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等，这一领域国有资本要保持经济影响力和带动力；而机械装备、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属行业的骨干央企要成为行业排头兵。

    在2007年8月份国资委公布的央企第一任期的考核结果中，国资委把央企分为A、B、C、D四类，共有36家央企被确认为A类。未来不管是行业整合，还是整体上市，这36家A类央企都将是排头兵，将以整合者的身份出现。

    申银万国的分析师指出，未来最大的重组和整合行为将发生在国家垄断行业中。要让部分企业成为世界一流，一定会涉及到行业资产整合和整体上市，利用资本市场做大做强。这七大行业中，电力、煤炭、民航和航运是不符合国家垄断标准的，而军工行业缺乏世界一流企业，所以这五大行业未来重组的力度会比较大。

    而近期二级市场上央企背景的个股已崭露头角：军工板块一度活跃；大飞机项目确立后的“二航”重组已箭在弦上；有整体上市背景的国电电力摆脱了电力板块的低迷脱颖而出；军工、电力等板块及个股的频频异动，以及以上海本地股为代表的地方国资重组概念股的启动，表明市场资金已经开始对央企重组题材布局。

    统计数据显示，2007年底，央企总资产达到14.79万亿元，净资产6.58万亿元；而央企旗下上市公司总资产仅为4.3万亿元，净资产1.3万亿元。由此可见，央企的未上市资源足够丰富。从市场方面来看，近半年来市场的持续下跌，使得相当多的上市公司股价正处于较为合理的估值水平，大股东主动进行资产重组的意愿更得到大大加强。


                                       重组催发  市场反应且行且看

    国资委对于推进央企改革的力度和决心是空前的。除了在《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》提出产业发展战略布局，在时间上也有所限制。

    国资委李荣融多次做出 “三年之内要做到行业前三名，否则国资委给你们找婆家” 的强硬表态；根据国资委的部署，到2010年，中央企业通过战略性重组，企业户数要调整至80-100户，其中有30-50户与世界并轨的超大型国企。国资委网站信息显示，截至目前，有99家中央企业在5年中进行了49次重组，中央企业户数由196家减少到149家。但要在剩余一年多时间达成目标，意味着未来每个月将有3家以上央企从名单中消失。08下半年将进入央企重组高峰期，李荣融提出奥运后央企重组加速度，自是当然。

    央企重组是资本市场的一场盛宴，对央企来说，资本市场是国资增值与国企市场化改革的工具，利用这个平台可为央企谋求更大发展。对投资者而言，央企则是中国经济发展成果的主要载体，投资者可通过参与央企重组或上市来分享经济发展成果。

   但央企重组也并非“包治百病”。在重组中，资源的有效整合和相关制度的配套都是制约央企重组成功的关键因素。分析人士还指出，目前央企整体上市主要模式仍存在较多的问题，以集团资产作价，定向增发注入公司客观上是央企为市场的资产泡沫买单，是央企不愿接受的。上市公司市场融资，央企以集团资产作价认购，流通股东以现金认购，会造成市场资金面更紧，承受力受到考验。央企直接IPO上市，上市后择机对上市子公司换股吸收合并，虽然能募集更多的资金，但那些原来央企控股的上市公司由于整体上市预期破灭会出现股价下跌，从而影响二级市场。在利用资本市场做大做强的同时，央企重组过程中如何兼顾各方，切实保护好投资者利益，也值得关注。

    尽管仍有变数，但无庸讳言，未来的资本市场将因央企重组掀起滔天巨浪。申银万国研究报告指出，从资本市场发展的阶段性角度看，任何一轮真正的牛市总是经历价值发现、价值注入、价值泡沫、价值回归四个重要阶段。伴随着央企整体上市的步伐加快，或将推动持续深跌的A股市场进入价值注入的快速发展阶段。

   在疲弱股市下，投资者信心屡遭大小非解禁重创，倘若奥运后央企重组加速度能给市场带来新的生机，市场颓势扭转也许值得期待。（全景网/韦海莉）

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