| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2007年12月25日 11:16 |
作者： |
雷鸣 |
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全景网12月25日讯 由《新财富》杂志社和山西证券联合主办的山西证券-新财富最佳分析师论坛12月23日在山西省太原市山西国贸大饭店开讲，其中，“第五届新财富最佳分析师”批发和零售贸易行业第三名，来自海通证券研究所的行业分析师路颖作了题为《景气周期将长期维持 行业估值整体性低估》的专题报告，为投资者就08年百货行业的投资机会作出了前瞻性分析，她认为，百货业景气在未来5年内甚至更长的时间内继续维持，未来5年内百货股25％－30％年复合增长率是可以预期的，百货股前期表现低迷，目前国内对百货股的估值和香港市场对中国百货股的估值基本一致，百货类股投资价值提升。
路颖认为，百货行业高景气将长期维持，从2004年起，中国进入新的消费景气周期，人均GDP突破临界点、人口红利、城市化进程是支持本次消费景气周期的主要因素，对比日韩经验，我国居民消费能力进入新阶段，人口出生率是推动消费景气的关键因素，而城市化进程是消费景气周期的另一动力，她预计，本次消费景气周期的驱动因素更强劲更持久。
路颖提到，现代百货业符合消费升级的方向，同时其子业态增长速度开始提升，百货业将成为本轮消费景气最大的受益者之一，目前我国大多数地区的百货业正处于良好的发展阶段，百货业也具有优势，第一，百货行业进入壁垒较高，第二，虽然中国零售业产业集中度不断提升，但是水平仍较低，而对比零售行业整体，百货子行业产业集中度更低，未来几年内将是百货业并购整合速度提升的时期。
对于百货行业的盈利能力，路颖认为有望继续提升，百货类A股公司主营收入维持快速增长，综合毛利率不断上升，公司管理费用，营业费用和财务费用的占比相对稳定，公司净利润率已经连续三年高速增长，但仍未恢复历史最高水平。
而对于百货业务面临的困境，路颖认为主要是商业地产租金、价格上涨的影响，但近期无忧，最后，路颖为投资者重点推荐了百联股份、王府井、欧亚集团、大厦股份四只百货类股。（全景网/雷鸣）
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