全景网12月1日讯 第六届中小企业融资论坛今日在深圳举行，全国人大副委员长成思危在论坛上发表了重要讲话，以下为成思危副委员长讲话全文。

　　特别提醒：讲话全文是根据现场讲话第一时间整理而成，未经本人审阅。

全国人大副委员长、民建中央主席成思危致辞

　　我这次来是给咱们的这个创业板加油的，所以我演讲的题目是“抓住时机，积极准备，努力推出中国的二板市场”。由于下面福林他们还要讲，我就是从大的方面讲两个事情，一个是抓住时机；一个是积极准备。

　　大家知道中国的风险投资事业从1998年开始有了比较大的发展，当时也提出了建设二板市场创业板的问题，从当时来看确实条件不够成熟，所以1999年最热的时候我曾经表示条件不成熟，不能搞；后来由于美国网络股的泡沫等等，这个事情就停了。

　　但是我觉得没有这个不行，所以后来我又提了个建议，就是说我们能不能三步走，原来我提了个大三步走战略，就是叫做“开始先按现行法律推进风险投资；第二步是建立风险投资基金；第三步是建立包括创业板在内的风险投资体系。”当时估计是大三步走，当时估计的是3—5年建立基金，5—10年建立创业板，如果大家查我以前的讲话的话，可以查到的。

　　由于美国网络股的泡沫，整个全球股市的低落，所以我们的中间也经过一段曲折，但是当时我们也考虑还是要推进。所以当时我到深交所调研，后来跟福林同志交换过意见，就是我们先搞小三步走：

　　第一步就是先建立板块，在深交所建立板块，原来叫创业板，或者中央定的中小企业板块，先建立板块；这个板块的条件是完全按照主板的条件，所以这样大家不用担心。

　　第二步是研究如何降低进入的门槛，让更多的创新型企业能够进入。

　　第三步是建立独立的二板市场。

　　这就是小三步走的战略，这个战略中央同意了，所以三年前，咱俩到这来开板，给中小企业开板我也来了。现在我听了深交所介绍中小企业板发展的不错，所以我认为现在来说建立二板市场的条件已经具备了。为什么我们现在只说二板市场呢？因为这个板的命名还等中央定，大部分意见可能是叫创业板，美国纳斯达克是叫小型资本市场；德国原来叫新市场；但是不管怎么说它的性质是一样的，它是支持创新型企业上市融资，促进他们的发展，它作用是一样的。

　　那为什么我说现在时机基本成熟了呢？首先第一点，国家提出了建设创新型国家这样一个战略。这次十七大在胡锦涛同志报告里谈到自主创新的问题；我在科技创新大会上讲过，没有风险投资，没有资本市场，那你这个创新型国家建设可能就不那么顺利，因为不可能全靠国家的资金来支持创新型企业的发展，创新型企业的进一步发展必须依靠资本市场的支撑。

　　自从创新型国家这个目标提出来以后，从我们全国各地都很积极地在贯彻这个方针，科技部首先是做了这方面工作的，从资本市场来说也有责任支持创新型国家这个战略的支持。所以推出二板市场，有利于让我们国家更多创新型企业能够通过资本市场得到融资的支持，能够得到比较顺利的发展。

　　大家知道，创新型企业的发展它是四个阶段：创立、发展、成长、成熟；大概这么四步。前面三步主要是靠风险投资来支持，因为你刚创立公司不能就上市，你还得要经过一段的实践考验。在发展和成长阶段就需要不断的几轮的风险投资的融资，到它资本成熟以后就应该通过上市融资，当然也有通过并购融资。

　　所以，我们创新型真的得到必须大的发展，必须要通过资本市场或者说大的并购来解决它的大的发展问题。因为风险投资毕竟只是在它的前期的发展给予了支持，真正风险投资的目的也不是为了办企业，它主要为的就是跟创业者、创新者共担风险。如果失败了他就认赔了，如果成功了他和成功者共享价值增值的利益。

　　所以，我们说在建设创新型国家这个总的指导方针下，风险投资这两年也得到比较快的发展，我们每年都在深圳搞一次风险投资论坛，明年就是第十届论坛了，我们和科技部和广东省人民政府、深圳市人民政府一起联合办的。这是第一个条件成熟。

　　第二，建设多层次资本市场的法制的制度建设也是有了很大的进步。大家知道正庆同志是领导着《证券法》的修改，还有我们《公司法》也做了修改。另外，我们还修改了《合格企业法》，这三部法可以说都是支持风险投资和小型资本市场的发展。

　　所以，这三部法的推出，我觉得在制度建设，在法制建设上对二板市场的建设起了很大的作用。从证监会来说，福林同志一再强调加强资本市场制度建设，最大的改革就是股权分置改革，股权分置改革胜利完成应该说给我们国家的股市注入了很大的活力。所以，从去年12月14日我们突破了历史上最高的2242.24点，突破了最高的记录，然后股市一路的进入了牛市。当然我说了快牛不可持续，这个还是要稳步健康发展。

　　还有其他一些制度建设，比如说基金，现在实行托管制，这在很大程度上避免了基金的一些风险，所以这些制度的建设，应该说我们可以说对推出二板市场的条件是基本成熟了。我认为这是第二个时机。

　　第三，我国的中小企业的发展涌现了不少有价值，而且高成长性的企业。我们中小企业司同志也来了，我们每年跟发改委的有个非共经济论坛，今年是第五届，在重庆开的。非公经济企业大多数是中小企业，根据统计局的统计，中小企业我们国家中型企业3万多家，小型企业可能进了400万家。

　　中小企业，实际中小还有点差别，如果太强调中了就忽视了小的，应该讲中可能还偏大，所以我们一般讲大中企业，真正大量的是小企业，那我们的小企业大体有4种类型：一种是给大企业配套的类型；一种是比如说像二汽，周围有一大堆场；第二种是拾遗补缺型，市场上比较一小的一些像小五金，大厂不愿意做由小企业来做；第三种是集群型。大家知道在浙江开始现在也比较广了，像嵊州的领带，诸暨的袜子，永康的小五金，这些他都是集群，他一个地方就占了全国销售额的一半，甚至以上。诸暨的袜子现在全国一人两双都不止。

　　最后一种就是创新型，所谓创新型企业就是把一项创新的研究成果把它变成产品，然后逐步地变成商品，最后变成一个产业。这个是国外一般的创新型企业的发展规律。就是首先要有创新的成果，然后建设企业，把它生产出来，生产出来打开市场，变成商品。最后大家觉得这个产品好，就很多这方面相关企业建设起来就变成了一个产业。

　　所以应该说在我们这400多万家企业里有不少，当然我说不少不一定是比例很大，但是数量肯定是不少，有不少是属于创新型企业的，至于究竟有多少还得等科技部去认定，我不能说这个具体数字，但是总体来说这类的创新型企业，它是具备有高成长性，高增值性，所以，它具有很广阔的前途。

　　这个我想大家可以看到我们在纳斯达克上市的一些企业，像百度、搜狐、阿里巴巴，还有尚德、新浪在纳斯达克上市的企业来说，现在都是相当不错的。有的企业甚至一度成为价值在纳斯达克最高的企业。但是很可惜，这些企业的利益主要是被境外人士所享用了。

　　那我们为什么不能够让我们中国的人民群众能够享受我们这些创新型企业的发展成果呢？所以我想建设成为支持创新型企业发展的二板市场，应该说是当务之急了。现在中央非常关注民生，而且十七大提出来增加人民的财富性收入，我的解释财富性收入主要就是从资本市场，从各个方面得到的。所以我想这是第三个条件的成熟。

　　第四，我们现在来看，在我们国内现在面临的就是一个经济增长，金融改革逐步深化这样一个态势，但是在金融体制改革逐步深化的过程里，我们现在遇到了流动性过剩这样一个问题。最近我发表过两篇文章，一篇是《让股市日益健康》，一篇是叫《中国金融的三个反常现象》，前面是谈股市的，后面是谈流动性过剩的。

　　我们经济的快速增长，流动性过剩就带来了一个问题，就是我说的三个反常现象。流动性过剩的实质是货币的供应大大超过需求，那为什么会有这么大的供应呢？主要是三个方面：一个是银行的存贷差；银行现在来看存款大概是40万亿，贷款是27万亿，中间有13万亿的流动。所以现在央行是9次提高储备金率，现在提到13.5了，按照40万亿来说可以回收一大半存贷差的流动性。

　　但是还有其他两方面的流动性问题：一个就是我们外汇储备，外汇储备现在公布的大概是1.5万亿美元，因为我们国家制度就这样，你赚了外汇回来要结汇，而且现在企业和个人都不愿意存美元，都要把它换成人民币，所以现在外汇帐款到二季度末已经是12.65万亿了。你要算算的话，那可能就到将近1.5万亿多美元了。这是第二块流动性，这一块央行没办法来控制。

　　还有第三块，存款实行实名制以后，很多人怕露富，他不钱存银行，放在手里，但是不管怎么说这些钱得找出路，当然我们外汇储备多也有三个原因，一个是外资投资大概400多亿；一个是贸易顺差，现在已经超过2000亿，但是更重要的是热钱的流入，大家想想今年年初我们的外汇储备刚过1万亿，现在到了15000亿了，外汇顺差加外资投资也不到3000亿，当然增长还有我们欧原储备的增值，但是说明热钱进来的也不少，这些热钱进来以后换成人民币以后它也得找出路了，所以这样造成的结果就是投资过热，因为它要去投资，我们按照一般的经济理论，就是投资增长率不应该超过GDP的1倍，但是我们实际上GDP前三季度11.5，投资才26.9，超过1倍以上，因为有钱就得去投资。

　　第二就是炒股炒房，所以股市暴涨，房价飙升。这个大家都看到，按道理说正常情况下股市好的时候房市没那么快，房市好的时候股市没那么快，现在两个都快。那由于这样，因为他有钱要买东西，所以就推动物价的上涨，所以流动性过剩的问题是一个当前我们面临的重要问题，如果不解决这个问题，你要想就经济确实有从偏快转向过热的危险，那我对流动性过剩，我的主张就是要增加供应，不增加供应怎么也没办法消化。

　　所以对股市我提过大红筹要回归，要让好的上市公司尽快上市，因为我们原来的上市公司里说实话有一部分质量不怎么样，好孩子要让他进来；另外就是要建立二板市场，这样增加供应。你只有增加供应才能解决当前流动性过剩的问题。

　　我曾经说过，现在来说建立创业板，或者建立二板市场是宜早不宜迟，当然具体什么时候，那是福林你们的事，我是来加油的，因为今天上午讲的人多我就不细讲。

　　第二就是对于创新型企业的认定恐怕也要有一个办法和程序。坦率的说我不主张由政府来认定这个事情，因为由政府来认定可能产生一些跑步前进，或者一些内部操作等等问题，我认为应该是由政府主导的委员会来制定规则，然后由交易所来执行这个规则，当然这个委员会包括证监会，包括科技部各个方面。这是规则制订了，交易所就按照这样的标准来衡量上市企业是否符合这个条件，所以我想这个是上市企业的条件问题。

　　第三，二板市场将来肯定要建立自己的指数，中小企业板也是三个月以后推出建立的指数，我今天听一下，创业板总体发展是稳步健康的，去年年底是4000点，最高到5000多点，现在是5000点，没有像上证指数那样暴涨暴落，上证指数去年年底是2000多点，到今年最高6100多点，现在掉到4800多点，所以指数也非常重要，指数一定是要科学、合理，这个很重要。

　　我们现在上证指数，上证的同志在这，我下礼拜还到你们那，我不是在批评，我是说因为历史的原因，按总市值算，大蓝筹的权重就非常大，所以这样涨的时候大蓝筹一涨指数就涨，不是大蓝筹企业跌的时候，整个盘是靠大蓝筹在拖着，反应就没有那么灵敏。像最近这次跌，实际上在10月中的时候大多数股已经在跌了，但是这些银行，大蓝筹跌的少，所以整个股市看来并没有太明显，直到前些天开始是跌下来了，所以指数的设计很重要。

　　现在来看，股指期货即将推出，股指期货用的就是沪深300，沪深300用的就是流通市值。将来咱们的创业板二板市场应该是全流通的，我的认识应该是全流通的，所以应该没有流通市值和总市值间的差异。所以这个我想还是要在创业板推出不久，条件成熟的时候要建立自己的指数。当然，最后就是要严格的监管。

　　正因为二板市场风险大，所以它监管的要求也更严格，特别要避免一些虚假信息，一些恶意的炒作，因为它盘子小容易炒，你说要炒几大商业银行不容易，说实话炒一个小企业并不难，所以一定要及时监管，而且要提高证券交易所和证券公司、基金公司从业人员的道德素质，发现问题一定要从严处理，否则的话我们的市场部可能健康。所以在这个问题上是依靠严格的监管，当然更重要也要自律。

　　刚才东征同志告诉我，他们把所有证交所工作人员父母、兄弟、姊妹、妻儿的身份证号都有，不允许这些人利用内部信息暴富的许可，我说的只是方面，另一方面还要加强教育，比如说像他的女朋友就不一定查得到，还得靠加强教育两方面着手。另外发现问题查实以后严格处理，只有这样才能真正保障投资者的利益。

　　最后我想讲一点，最近的股市在掉，所以有的投资者有一种惊慌情绪，开户数也少了，退出的多了，赎回基金的也多了，但是中央电视台明天就播我一个讲话，他们采访我。我的看法，中国的股市在目前情况下还是一个牛市，但是呢，是从快牛要转向慢牛了。

　　我发表的文章有研究，对世界各国的股指我们做了个比较，中国从1990年到2006年，中国股市用上证指数为代表的股市的月增长率是其他国家的2到4倍，日本就更不用讲了，日本到现在还是负的，是其他国家和地区的2到4倍，这说明中国由于发展中国家经济发展快速它的股市发展也比别的国家和地区要快一些，这是正常的。但是，如果从去年年底到今年8月份的数据统计看来，那我们的日增长速度是境外的5—10倍，这看来就可能快了。

　　大家知道一只牛你要使劲赶它快跑，跑到一定程度累了它就要倒下。我记得温家宝同志的几句话，一个是“关心股市的发展，我们更关心股市的健康”，一个是“我们需要的是一个成熟的股市”，还有最近在新加坡讲的“防止股市大起大落”。我觉得都很正确。我们一定要注意让股市稳步健康地发展，不要有大起大落。

　　股市的作用是要一个有效的投资和融资的场所，所以既要让需要资金的好企业得到融资，另外也需要让投资者在总体上得到合理的回报。我曾经讲过，保护投资者利益，维护公众投资者利益，不是说出了问题去查这种维护，更重要的是让股市有一个公开、公平、公正的环境，能够让投资者在总体上得到合理的回报。所谓合理，至少得比银行利率高一点吧，合理的回报。

　　最近中央电视台做了一个网上调查，调查了3万多中小投资者叫股民网，大概是70%的人反映说没有赚到钱，但是那30%的人可能赚到了大钱。在一个暴涨的股市里很可能出现这种现象，而再一个比较稳定的增长的股市里这种现象比较小。所以我说股市是适度投机的场所，它在投资者和投机者之间要有适度的平衡，如果大家都去投机了那肯定有问题，现在股市是两率高，一个是市盈率高，一个是换手率高。

　　市盈率它的倒数不应该低于银行的利率，它应该高于银行利率。但实际上我们有的股的市盈率就比它高多了。我也看到过有的学者讲，中国的经济增长速度是外国的3倍，所以中国的市盈率可以是外国的3倍。根据我的研究市盈率和增长率之间是弱相关，不是强相关，所以我不赞成这种看法。我觉得我们还是应该用市盈率作为参考股市股价的重要指标。当然对于二板市场不是，对于高增长性的企业那我们看的是企业的未来，并不是看当前的经营绩效。

　　第二就是换手率太高，换手率每月是80多到100，而国外换手率总共来说一年才是100到200，换手率高反映的是频繁的买出买进，其实我的感觉是买出买进的人越容易赔，所以它在投机者和投资者之间是要有合理的平衡。

　　一个股市如果没有投机就没有股市，因为如果大家都按理性价值，没有买没有卖，什么叫理性价值？是一个企业未来的价值折现到今天。理论上有这么理性价值，实际上是算不出来，因为未来的收益不确定，利率也不确定，所以怎么折现，都是凭个人的主观估计。如果我估计这个超过合理的价值了我就要卖出，如果我认为这个股价没有超过我就要买入，所以有卖出有买入股市才能有交易，才能有股市。

　　而且每个人的行为是独立的，但是也相互影响，比如买股票15块，现在长到25块了，昨天掉到23我卖不卖，我可能问我周围的人，如果周围的人说现在是大牛市，还得涨，那我就不卖了；如果周围的人说我早卖了，你还不抛，等死呀，你是不是傻啊。

　　所以人们之间有一个叫自主支持作用，这种自主支持作用是靠周围和信心来支撑的，它就会在一定程度上导致股市的上升和下降。所以我们的政策最重要是要影响人们的预期，不能影响人们的预期你这个时机政策的有效性就会受大的影响。

　　大家可以看今天我们的货币政策对股市基本没有什么影响，提高利率7次，准备金率9次，对股市可以说并没有什么明显的影响，还包括印花税提到3%这些，所以要改变人们的预期，要使人们预期认识到中国是牛市，但是是个慢牛市，不要认为进了股市都能赚钱。

　　所以前一段老头老太太都排队买基金，现在有忙着赎回，这个现象是不正常的。所以我对中国股市总体来说，我讲的几句话：它是波浪是前进，螺旋式上升；前途是光明的，道路是曲折的。

　　所以呢，我们现在需要的是大家的共识，中国的股市还是处在牛市之中，但是要稳步健康地发展。我也替证监会说了不少话，我说现在有改善，但是还需要进一步改善我们的监管，还要把我们国家建设成一个稳步、健康发展、成熟的股市，当然这需要我们共同的努力。

　　我今天来就讲这么两点意思，我来就是给创业板加油，就是要抓住时机，做好充分的准备。我希望在不久的将来，当然我能不能来不一定，但是我一定祝贺我们中国二板市场的开板。谢谢大家！