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全景网 |
发布时间： |
2007年05月18日 08:23 |
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全景网5月18日讯 刊登于2007年5月14日《中国证券报》B04版的《评级简报》引用了联合证券分析师宋华峰先生的研究报告，提出：（1）广济药业近期已将VB2（核黄素）出厂价格由240元/kg上调到340元/kg，涨幅高达40％左右；（2）目前公司产品价格上调幅度已远超预期，因此调高公司07年盈利预测到0.77元；联合证券认为，如果未来四季度价格能够维持在300元/kg左右，公司未来四个季度的业绩将会达到1.1元。
广济药业称，查阅了联合证券分析师宋华峰先生的研究报告《VB2价格再创新高，上调广济07年盈利预测》（以下简称〈报告〉），该《报告》存在明显错误，例如：
1、《报告》混淆了核黄素的内销价与外销价，直接以个别规格核黄素产品的内销价作为公司所有规格核黄素产品的销售均价；而实际上，公司核黄素的内销价与外销价存在较大差异，外销价低于内销价，以内销价确认销售收入将导致销售收入的虚高；
2、核黄素内销市场价为含税价（17%增值税），计算销售收入应该按不含税价进行测算，而《报告》直接按核黄素内销市场价确认销售收入，这也将导致销售收入的虚高；
3、《报告》在测算公司收益时，未综合考虑到公司运营成本增加、人民币升值和公司其他业务的盈利水平等因素，过于乐观，不够谨慎；
4、《报告》引用公司财务数据时存在错误，例如：（1）《报告》第1页所列公司2006年度“主营收入净额”数、“主营利润”数等实为2005年度数据；（2）《报告》第5页所列公司2006年度“主营收入”数、“主营业务利润”数等实为2005年度数据。
广济药业作了如下澄清：
公司业核黄素产品存在多种规格（饲料级、食品级、医药级），而仅饲料级产品就有三种规格，各规格产品的出厂价存在差异，每种规格产品的内销价和外销价也存在差异，公司各种规格的核黄素产品不存在一个统一的对外出厂价；《报告》将中国饲料添加剂网公布的单一规格核黄素产品价格作为公司所有规格核黄素的均价，属以偏概全。所谓“将VB2（核黄素）出厂价格由240元/kg上调到340元/kg”的说法与事实不相符；根据公司实际情况，目前公司核黄素的出厂价格（均价）并没超过240元/kg，更没有上调到340元/kg。
根据目前的市场情况，如果在2007年未来的8个月内核黄素市场价格能够维持在目前的价格水平不变、且未来8个月公司的核黄素产品能实现产销平衡，在内外部环境不发生重大变动的情况下，经初步测算，预计公司2007年度的每股收益将在0.20-0.35元间，无法达到0.77元的水平。需提醒投资者注意的是，由于未来核黄素市场价格走势存在较大的不确定性，2007年度公司核黄素产品销售均价也因此而难以预测，公司的经营业绩受市场变化影响较大，上述预计仅是公司目前对经营业绩的判断，公司对此不能作出保证。
公司无法根据目前的市场情况准确分析判断未来四个季度核黄素市场价格是否能够维持在300元/公斤左右。如果未来四个季度价格能够维持在300元/公斤左右、且未来四个季度公司的核黄素能实现产销平衡，在内外部环境不发生重大变动的情况下，经初步测算，预计公司未来四个季度（2007年4月至2008年3月）的每股收益将在0.40-0.70元间、无法达到《报告》所述1.10元的水平。
对核黄素整体市场和公司核黄素产能的分析
目前全球的核黄素总需求量约6500至7000吨，核黄素市场需求量与去年相比并未出现大的增长。联合证券分析师宋华峰先生在他之前的分析报告中曾提到：国家发改委公众营养与发展中心表示将在年内出台《营养强化面粉国家标准》，并从2008年开始正式实施。即将强制在面粉生产过程中添加维生素B1、核黄素、尼克酸、叶酸、铁、钙和锌等7种营养素，并推荐在食用油中添加维生素A。添加比例为每千克面粉3.5毫克核黄素，以我国每年消耗7000万吨面粉计算，增加核黄素需求220吨。公司不知其推算的合理性和数据的准确性，即使上述预测能够成为现实，这对全球核黄素市场总需求量的影响也很小。
公司认为：目前的核黄素市场报价上涨可能与少数供货商供货量减少有关；同时，以目前较高的市场报价所实际成交的核黄素销售量占市场总成交量的比例很小。据公司了解到的情况，目前国外某核黄素供应商已恢复向市场供货，国内某厂已新加入核黄素生产领域并已经向市场批量供货。如未来核黄素供货量超过市场需求，将可能因供求关系的变化导致核黄素销售价格的回落。
公司2007年的核黄素生产能力约为2500至2700吨，2008年的生产能力（包括公司在河南省孟州市建设的年产2500吨饲料级核黄素项目2008年预计所能实现的全部产能）预计约为3800吨至4200吨，但公司实际的核黄素产量将取决于核黄素产品的市场情况。
广济药业（000952）澄清公告全文（登载于巨潮资讯网）
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