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| 来源： |
证券时报
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发布时间： |
2006年06月30日 04:18 |
| 作者： |
刘雯亮
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关键词： |
电讯盈科;证券时报
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有关公司核心资产———宽频电视业务与传统电讯业务卖与不卖的故事持续困扰着电讯盈科（0008，HK），也成为近两周香港股市最热门的话题。
一方是具备实力的国际投行———澳洲银行麦格理及美国基金新桥资本，以及传媒大亨梅铎控制的澳大利亚新闻集团拟高价争购公司资产，一方是电盈二股东中国网通极力反对出售。眼看这场扑朔迷离的资产争夺战陷于胶着状态，市场又传出公司下周一将召开董事会，商讨洽售资产事项。事件是否就此出现转机呢？
决定收购命运的董事会
据称，电讯盈科已通知16名董事会成员出席下周一召开的董事会。会前，独立财务顾问雷曼兄弟公司将向各董事提供独立报告，供董事分析出售资产的利弊。
按照程序，独立财务顾问将向董事会提出意见，而任何收购建议必须得到16名董事过半数，即9名董事支持，方可召开股东特别大会表决。之后，过半数股东同意此项重大资产交易，方可正式落实。
目前有消息透露，已有除中国网通集团之外的董事对该交易表示质疑。届时，是否会有过半数董事同意召开股东特别大会，以及是否有过半数股东同意该交易均是未知数。
在电讯盈科的股权结构中，公司主席李泽楷持有26%的股权，不具备绝对控股地位；中国网通持有19.8%的股权，其余股权为中小股东所有。那么，在中国网通极力反对出售的前提下，李泽楷要想获得50%股权以上的决定权，至少需要争取持24%股份的中小股东认同。
饱受煎熬的中小股民
港股分析师梁伟沛表示，“这要从公司的股票发展史说起。2000年电讯盈科股价曾到142.5港元，对于大多数以70-80港元买入公司股票的小股民来说，目前仅5港元多的股价已经让他们亏得惨不忍睹。”
他算了一笔账，目前电讯盈科总市值为370多亿港元，总债务为260多亿港元。如果公司落实出售资产的行动，用套现近600多亿港元加快偿还负债。扣除债务后，余下340多亿港元仍与公司总市值相距甚远。“这意味着，如果其余中小股东同意此项交易，他们将遭受损失；当然，中小股东也可以提前止损离场，但考虑到高高在上的成本价，亏损仍难避免。”
记者有个长期投资港股的朋友，曾经三次买入电讯盈科，成本价分别是72.5、26.5、11港元。“我不看好这笔交易，”他表示，“这不过是李泽楷玩金蝉脱壳的把戏罢了。很明显，如果接受收购，电讯盈科资产将所剩无几，沦为现金公司。那么，李泽楷在入主公司六年后就成功套现了。”
趋于理性的市场炒作
有市场消息传出，麦格理银行将在收购资产后拟组建合资公司，并为中国网通保留高达50%的股权。同时，新桥资本正接洽多名香港当地投资者加入竞投，包括中信泰富（0267，HK）主席荣智健及恒基地产（0012，HK）主席李兆基等。而且，新桥资本也会筹组新公司收购，并会将50%的控股权售予中国网通。
富昌证券总经理蔺常念认为，即使这些竞购方提出上述优厚条件，中国网通也不太可能轻易同意此交易。他提醒投资者，如果交易流产，电盈股价有可能跌至5港元之下。
梁伟沛也表示，虽然上周受出售资产消息刺激，电讯盈科股价高开高走，创出5.8港元的近两年高位，但近期股价已有所回落。可以看出，市场对此笔交易的炒作逐步趋于理性，保持谨慎是投资者的最佳选择。
不过，有意思的是，大部分国际知名机构看好电讯盈科出售资产事件。除BNP百富勤给予“减持”评级外，其余机构均给予“买入”，或“跑赢大市”评级，瑞银证券甚至给予6.3港元的目标价。
“我们相信，对于电讯盈科出售资产事件，市场自有定论。”梁伟沛总结说。
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