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| 来源： |
香港商报
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发布时间： |
2006年06月30日 09:08 |
| 作者： |
曾永坚
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关键词： |
港股;恒生指数
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预期外围股市短期偏好，以技术分析为参考，预计恒指七月初将反覆上试16200至16300区域。至于国指的反弹目标预计在6750左右；然而，推测港股在第三季仍处于上落市格局，期内恒指仍然波动，有机会再回试15200水平。
美国经济前景及息率是否见顶，将主导亚洲股市下半年走势。笔者一直指出亚洲股市的调整，除市场的流动资金减退之外，就是投资者对美国经济预期起了变化，如美国经济步入放缓周期，亚洲经济难幸免，投资者因而调高亚洲股市的预期风险及回报要求。虽则港股受惠中国经济前景及人民币升值憧憬，受美国经济及美股影响程度相对较小，但中美经贸紧密以及市场忧虑内地宏调措施陆续有来，亦增加投资者对港股的风险预期。
防美经济放缓不利港股
美股及美息过去25年的正负关系表现，反映美息一旦见顶回落，股市将步入下跌期，资金倾向流往防守性的国债市场。原因是联储局一旦需要减息，意味经济放缓，甚至金融市场呈现危机。相信下半年美国经济数据将反映持续加息带来的紧缩影响，参差的经济数据将令股市变得反覆波动，投资者宜密切留意当地的工业生产，制造业指数及订单数据，如呈现持续减缩，当心经济有步入衰退周期的可能，因此，建议投资者目前并非追买股票的时候。
中石油集三种利好理据
中国石油（857）近期的股价由调整后的6月中低位7.1元，反弹兼升穿8元的技术阻力，升幅达14％。如捕捉技术走势及短线买卖盘路来推测，股价在现水平将有一定的获利回吐盘涌现，形成短期整固压力，但以集团的盈利前景及增长能力来衡量，股价回吐至7.5元以下具一定的长线投资价值，以估算现金流为基础，折算后的估值约每股9.5元，看好的理据有三：
首先，集团四大业务──原油勘探与生产，炼油及销售，天然气输送及销售，以及化工产销，前三者皆在铁一般稳固的市场经济专利下经营，加上，中石油的探明可采原油及天然气储量为内地油股中之冠，在国家长远能源需求殷切的环境下，盈利前景有高度保证。根据05年财务报告，营运资本周期及储存期较04年大幅改善，加强经营活动的现金流增长基础，此一因素的持续改善，将有利未来业务及现金流的增长。
此外，内地政府在今年两个月内调高成品油价格15％（相信这亦将会是长期趋势），对加强中石油炼油及整体的盈利能力十分有利。由于下游业务占整体营业额达1/2之强，而有关业务05年呈经营亏损，只因产品价格长期被压低于成本水平，鉴于集团的原油产销结构──以本身的原油勘探及生产作内部供给使用为主（内部销售占勘探生产营业额八成），过去成品油价格长期被过分压低，令上游盈利增长被下游亏损所拖累。自今年起，政府逐步让成品油价格跟随市场需求并与国际接轨，将进一步提升整体盈利表现。
有关国际原油价走势的预测，众说纷纭，但以业内能源组织的观点较中肯。综合来看，在长期需求有增无减的趋势下，石油仍然处于长期供应较紧张的状况，令国际油价有实在支持，受政经因素的支配，预料今明两年国际油价将高企在60美元之上，当会带动中石油期内的预期盈利增长。
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