过去的一周，几乎所有的大宗商品期货价格出现大幅上扬，包括焦炭主力合约、焦煤主力合约、螺纹钢主力合约、铁矿石主力合约等4月涨幅均达到20%。而这些合约大多是10倍左右杠杆，也就是如果您是月初参与的，在过去的20多天里，收益基本上都达到200%。问题出来了，为什么我们印象中钢铁、煤炭等产能都是过剩的，大宗商品价格还能出现暴涨？

　　有个概念是比较模糊的，产能过剩和产量过剩，其实两者并不能单纯地划等号。任何企业都是以盈利为目的的，钢铁企业也不例外。简单点理解，一个钢铁企业利润主要受原材料价格和产品销量的影响。参考目前A股上市公司来看，多数钢铁企业均是连续亏损的，生产的越多亏损的越厉害，所以不少钢铁企业都是限产的，目前的产量并不能完全体现企业的产能。

　　那钢铁价格上涨之后，钢铁企业就会扩大生产吗？或许答案也不是肯定的。首先需要明确的是，钢铁企业并不是依据钢铁价格来安排生产的，而是根据利润来决定。如果钢铁价格上涨，但铁矿石价格不变或者是上涨得更多，导致净利润还是负数，又回到生产越多亏损越多的循环当中，企业仍然不会加大产量。

　　那钢铁价格回到盈亏平衡点上方时，钢铁企业是否就会加大生产，急速膨胀的产量倒逼钢铁价格下降，利润回到0附近？实际上，钢铁企业生产每一顿钢铁的成本是一定的，对于企业来说，提高价格的同时扩大生产都是最佳选择。对于这个钢铁行业来说，需求的增加势必增强企业的议价能力，导致的结果就是价格继续上涨。

　　回到开头的问题，为什么产能过剩，大宗商品价格还能出现暴涨，其根本原因就是需求在回升。与股票市场相比，期货市场更能准确地反映经济发展态势。从已经公布的我国数据和美国数据，可以看出经济有回暖趋势，对商品的需求上升是逻辑之内的事情。单就铁矿石来说，供给基本上属于寡头垄断，其弹性较差，所以表现会更加强烈。还有一个不得不提的就是供给侧改革，改革的主要目的就是淘汰一些钢铁、煤炭等落后产能，限制原材料供给。这些方面的消息自两会以来接连不断的出现在大众的视野当中，一定程度上可以看出政策的支持。■