新年的第一周，金融市场惊心动魄，中国股市出现两个交易日指数下跌7%触发熔断机制，而人民币暴跌如脱缰野马，最终拉得基金属跟随下跌。伦铜从4700美元跌至最低4430美元，已创出本轮下跌的新低。沪铜受人民币贬值的影响比价大幅提高，技术形态较伦铜强得多，但价格受阻于60日均线，周五下跌宣告短期反弹结束。由于年末消费减弱供应宽松，我们维持铜价将回落重新测试支撑的判断。
新年伊始，中国经济再次让人失望，官方制造业PMI指数较上月小增至49.7，但财新制造业PMI指数由上月的48.6回落至48.2，服务业PMI也则51.2降至50.2，反映经济启稳的势头非常疲弱，不过总的来说，我们认为自11月以来的大宗商品补库和价格反弹带来的经济弱回升可能还会继续。而人民币在新年以后新一轮加速暴跌引发提心，目前离岸和地岸市场的汇差仍然非常大，贬值预期继续。汇率急跌反映出美联储加息之后大规模的套利资金离境，而受到汇率牵制央行又不敢大规模降息，国内流动性收缩，对金融市场和实体经济都是利空。中国以外，美国12月ISM制造业指数降至50荣枯线下方，说明美元升值和油气低价对美国制造业的损害，虽然欧洲维持复苏势头，但全球金融收缩和由新兴国家带动的经济增长放缓影响已经开始体现。另外，本周原油价格也出现暴跌，盘中创出2009年以来的新低，油价长期处于低位，对全球通缩、资源类国家经济等都带来利空。
有色金属受汇率影响内外走势分化，其中受到收储炒作消息影响的沪铜和沪铝相对强势。本周市场再次炒作国储收储的消息，铜价未能获得持续的支撑。笔者认为，由于现货精矿加工费处于高位，国内精矿进口量大，精铜减产是不合理的，而铜价经过反弹，较三季度的价格区间并不远，原料亏损不大，炼厂在此屯货也缺乏合理性。至于国储收储，过去几年国储一直在进行战略性收储，但市场传说的2016年收储15万吨，收储规模是小于2015年的，如果国储按过去的操作规模平均收储，则每月1.5万吨左右的量对价格影响几乎没有。从近期内外盘的走势也可以看出，伦铜已跌至前低位，沪铜完全是由于人民币贬值造成比价提升而维持强势。从现货供需情况看，春节前年末效应显现，下游消费将进入最淡的时候，而进口货多，现货贴水扩大到200元，一季度铜价有下跌要求。但另一方面，人民币贬值继续，比价将继续上行，且贬值造成融资需求增加，也部分缓解现货压力，另外铜厂已表达了屯货的意愿，如果铜价下跌，可能吸引炼厂的屯货，也对价格形成支撑，因此沪铜下跌的空间可能不会太大。
迈科期货
新年伊始，中国经济再次让人失望，官方制造业PMI指数较上月小增至49.7，但财新制造业PMI指数由上月的48.6回落至48.2，服务业PMI也则51.2降至50.2，反映经济启稳的势头非常疲弱，不过总的来说，我们认为自11月以来的大宗商品补库和价格反弹带来的经济弱回升可能还会继续。而人民币在新年以后新一轮加速暴跌引发提心，目前离岸和地岸市场的汇差仍然非常大，贬值预期继续。汇率急跌反映出美联储加息之后大规模的套利资金离境，而受到汇率牵制央行又不敢大规模降息，国内流动性收缩，对金融市场和实体经济都是利空。中国以外，美国12月ISM制造业指数降至50荣枯线下方，说明美元升值和油气低价对美国制造业的损害，虽然欧洲维持复苏势头，但全球金融收缩和由新兴国家带动的经济增长放缓影响已经开始体现。另外，本周原油价格也出现暴跌，盘中创出2009年以来的新低，油价长期处于低位，对全球通缩、资源类国家经济等都带来利空。
有色金属受汇率影响内外走势分化，其中受到收储炒作消息影响的沪铜和沪铝相对强势。本周市场再次炒作国储收储的消息，铜价未能获得持续的支撑。笔者认为，由于现货精矿加工费处于高位，国内精矿进口量大，精铜减产是不合理的，而铜价经过反弹，较三季度的价格区间并不远，原料亏损不大，炼厂在此屯货也缺乏合理性。至于国储收储，过去几年国储一直在进行战略性收储，但市场传说的2016年收储15万吨，收储规模是小于2015年的，如果国储按过去的操作规模平均收储，则每月1.5万吨左右的量对价格影响几乎没有。从近期内外盘的走势也可以看出，伦铜已跌至前低位，沪铜完全是由于人民币贬值造成比价提升而维持强势。从现货供需情况看，春节前年末效应显现，下游消费将进入最淡的时候，而进口货多，现货贴水扩大到200元，一季度铜价有下跌要求。但另一方面，人民币贬值继续，比价将继续上行，且贬值造成融资需求增加，也部分缓解现货压力，另外铜厂已表达了屯货的意愿，如果铜价下跌，可能吸引炼厂的屯货，也对价格形成支撑，因此沪铜下跌的空间可能不会太大。
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