【新华社9月8日上海电】与股指期货等衍生品相比，国债期货的关注度较低，然而作为国际市场一类重要的成熟品种，5年期国债期货的功能初显，过去一年间累计成交逾6700亿元。专家认为，金融改革的推进打开了衍生品的创新空间，而随着各类资产价格风险的暴露，国内也亟须补全利率、汇率等基础性衍生品“短板”。

    去年9月6日，国债期货合约登陆中国金融期货交易所来自交易所的数据显示，过去一年间，国债期货已累计成交66万手，日均成交2700余手，成交总额约6750亿元。

    与股指期货年交易额超过140万亿元的庞大体量相比，国债期货的交易显得低迷，不过参照国际市场同期水平，国债期货的交易仍属高起点，美国市场30年期国债期货上市初期的日均成交量仅100手。

    在业界专家看来，衍生市场的交易仍是与其母市场的交易相匹配的。“国债期货的交易主要是机构投资者，然而从国内国债市场的对冲来看，目前除了银行、保险还未获准参与交易外，事实上银行绝大部分债券也都是持有至到期，保险基本上配置非标资产追求高收益，真正需要对冲的银行交易户占比非常少。”青岛农商行交易员秦新锋告诉记者。

    实际上，国债期货上市的波动仍较为合理。测算数据显示，国债期货主力合约与现货的相关系数为98％，主力合约收盘后与现货市场的价差平均为0.18元，同期美国市场的平均价差为0.12美元，基本接近国际成熟市场的水平。

    在业界专家看来，国债期货重启与目前的金融市场化改革推进密切相关。中国社科院学部委员余永定表示，我国下一步利率市场化改革的关键是确定基准利率，形成一条完整的无风险国债收益率曲线，其中最重要的条件是要形成一个规模巨大、流动性很强的国债市场。

    “如果定价基准缺失，必然会导致金融资产定价混乱，进而诱发投机活动，导致资源的错配误配。”余永定说。

    事实上，与金融改革进程相比，为我国多个资产市场提供风险管理的衍生品市场发展滞后。“最典型的是随着人民币的双向波动，市场对外汇相关衍生品的需求大幅上升，但在这方面监管严格的场内市场产品仍是空白，企业、投资者持有的大量外币资产价格波动风险暴露在市场中。”专家认为，尤其是包括利率、汇率等基础性衍生工具的“短板”亟须得到弥补。