股票ETF期权的成功不具普遍性，资深投资人建议：期权交易宜先推股指期权

    【深圳商报讯】（记者 傅盛宁）期权交易在中国即将从蓝图变成现实，期权市场应该怎么走？资深投资人、深圳大金海投资发展有限公司副总裁丁元恒对其有过实盘操作经验，昨日在接受记者采访时，他郑重建议，在推出股指期权之前先推ETF期权风险较大，股票ETF期权应在股指期权之后推出。

    8月1日证监会新闻发言人邓舸表示，目前相关各方正在积极推进股票ETF期权的准备工作，在各项准备情况的基础上将推出ETF期权，至于其他期权品种，需要在股票ETF期权平稳进行后，总结经验，另行研究。

    丁元恒告诉记者， 与股票有关的期权在亚洲多数市场成交量都不大。期权中发展最快的是股指期权。从2004年至2013年的10年间，全球交易量最大的期权是股指期权，而2013年全球ETF期权交易量仅占全球场内期权交易量的15.54%。2013年全球交易量最大的十个期权合约中，ETF期权合约只占有两席，分别是标普500指数ETF期权和罗素2000指数ETF期权。

    期货与期权并列为衍生性金融商品的两大基石，是资本市场不可或缺的金融创新与风险管理工具，其成交量高居全球衍生性商品的一半以上。目前全球GDP及股票市值排名前20名的国家和地区除了中国内地外，都已推出了期权产品。从海外市场经验来看，股指期货与股指期权构成了资本市场的双保险。尤其是股指期权，可作为资产组合下跌风险时的保护伞，可使法人与个人投资者能安心入市和放心持股，如此也才能为证券市场和期货市场引入增量资金，稳定股票现货市场。

    据丁元恒介绍，根据海外新兴市场普遍成功的经验发现，优先上市股指期权是风险最可控且最容易成功。日本、韩国、印度及以色列等地区，相比于欧美国家，它们都是较晚推出期权产品，但是它们都把股指期权作为首个上市的期权产品。主要原因有两个方面：一是与股票ETF期权相比，股指期权在风险管理功能、现货市场规模、抗操纵性、简便性、市场透明度、交割风险防范、投资者接受程度及市场发展的普及性方面优势明显。二是ETF期权仅仅在美国市场较为活跃，而在全球其他市场其普遍接受程度较低，ETF期权的成功不具备普遍性。从其他市场的实践看，股票ETF期权交易过程中，容易发生净值计算错误，同时会引发证券交易交割的相关操作风险，故很多资本市场尽量避免推出或延迟推出。

    丁元恒称，从沪深300现货市场的基础和流动性来看，如果先上市沪深300股指期权，它的流动性远远好过股票ETF期权及个股期权。截至2014年8月底，沪深300指数的市值规模是上证50ETF和上证180ETF规模的400多倍。巨大的现货市场规模，使得沪深300股指期权具有防范市场操纵风险、易于扩大市场需求的先天优势。而且，经过模拟盘演练，现在中金所的沪深300股指期权是条件最成熟的，也是几乎全体券商最想参与其中的品种。从交易的角度来看，沪深300股指期权推出的条件肯定要优于股票ETF期权及个股期权。