第四届期货机构投资者年会日前在上海国际会议中心举行。年会以"衍生品市场的财富管理"为主题,针对机构投资者在衍生品市场财富管理中面临的挑战和问题,借鉴国际经验,为实体经济提供高效服务,通过发展与培育机构投资者加快我国衍生品市场发展,推进上海国际金融中心建设。

　　期货市场经过20多年的发展,市场改革创新焕发出勃勃生机,国内期货市场的发展有目共睹,商品期货成交量名列世界前茅,法规体系不断健全,依法监管、合规运行的格局基本形成。但与实体经济发展的内在需要相比,我国期货市场总体发展水平还不高,与发达国家期货市场相比还有较大差距

　　保障金融市场安全高效运行

　　十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出,"建设统一开放、竞争有序的市场体系,使市场在资源配置中起决定性作用的基础";"鼓励金融创新,丰富金融市场层次和产品";"加强金融基础设施建设,保障金融市场安全高效运行和整体稳定";"宏观调控的主要任务是保持经济总量平衡,促进重大经济结构协调和生产力布局优化,减缓经济周期波动影响,防范区域性、系统性风险,稳定市场预期,实现经济持续健康发展"。期货作为走在金融自由化最前沿的产品,改革为其带来了新的发展机遇和市场机会。

　　期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响,而且还受世界经济的景气状况影响。利用期货市场的价格发现功能减缓经济周期波动影响,将风险分配给那些有能力而且又愿意承担风险的投资者,对风险进行化解与转移,可以有效降低实体经济的经营风险,增加经济弹性。另外,期货市场特有的保证金交易机制本身就是一种低成本的风险管理机制,它保证了企业可以利用有限的资金,最大限度地管理市场变化所带来的风险。

　　中国金融期货交易所副总经理胡政表示,刚刚结束的十八届三中全会中,中央关于深化改革决定里提到提升金融产品的层次。金融期货期权产品是金融创新的基础工具,特别是随着我国经济发展社会财富的不断积累,如何提供有效的风险管理工具,成为重大的具有现实意义课题。从境外发展经验看,作为金融市场风险管理和投资配资的工具,金融期货等衍生品产品市场,被各类机构广泛应用。

　　人民币汇率市场化等金融改革将加快推进,在此背景下,需要为金融改革保驾护航,六大类金融机构都已经参与到中国金融期货市场且避险效果非常明显。期货市场通过连续、集中、公开、竞价的交易,形成了有效的价格发现机制,具有价格发现功能,能够充分地发挥市场在资源配置中的作用。期货市场形成的价格不仅对指导企业经营生产具有引导作用,而且也是国家对市场进行宏观调控的重要参考和有力工具,有利于理顺并保持合理价格关系,优化资源配置。

　　机构投资者成重要参与主体

　　目前,国内进口的铁矿石、石油、有色金属等大宗商品的交易和定价权都在美欧期货交易所,通过加速扩容我国期货市场,可以吸引全球资金参与我国期货市场的交易,逐步增强我国期货市场对全球大宗商品价格走势的影响力,进而取得在国际大宗商品市场中的定价权。

　　期货市场作为能够影响全局的国家战略产业,有助于我国摆脱受到定价经济国家和资源经济国家的两面夹击,依托制造经济,发展定价经济,整合资源经济,最终实现握有市场经济资源、具有商品制造实力、控有国际定价能力、拥有经济主导地位的国家战略目标。按照十八届三中全会精神,今后将紧紧围绕市场在资源配置中的决定性作用,全面深化金融业改革开放,加快完善金融市场体系,不断提升金融业服务实体经济发展能力,促进经济持续健康发展。金融系统监管层要从维护国家经济安全的战略高度来认识大力发展期货市场的意义,积极稳妥地发展期货市场,鼓励期货市场品种创新。

　　"近年来,随着我国期货市场品种体系日益完善和市场规模快速发展,期货类金融产品为蓬勃发展的财富管理行业注入了新的动力。银行、证券、保险以及基金等机构纷纷参与期货市场,在利用期货进行风险管理的同时,通过开发多样化的金融产品,创新交易方式,为客户提供多样化的财富管理服务。以公募基金为例,自2012年至今成立的201只股票型开放基金中,投资范围中包含股指期货有99只,占比接近50%。"上海证监局局长张思宁说。

　　就上海而言,张思宁表示,机构投资者是期货市场的重要参与主体,是衍生品市场财富管理的主要金融中介。大力发展机构投资者对于促进期货市场的功能发挥,提升期货市场在财富管理中的作用具有重要意义。近些年,上海辖区期货机构呈现出快速发展的良好势头。目前上海辖区共有28家期货公司,其中7家公司在2013年分类评价中评级为A类,8家公司取得资产管理业务资格,19家公司具有期货投资资格,3家公司获准设立风险管理子公司。截至10月底,辖区期货公司手续费收入21.33亿元,净利润5.2亿元,连续多年在全国位列前茅,法人机构客户保证金规模突破500亿元。下一步,上海证监局将在中国证监会的总体部署下,抓住中国(上海)自贸区建设的历史机遇,努力优化市场发展环境,积极推动辖区期货经营机构创新发展,做优做强,为实体企业与各类机构投资者提供多样化的风险管理与财富管理服务。

　　上海自贸区推动期货市场开放进程

　　早在自贸区获批的消息公布后,国内期货经营机构就十分关注自贸区的政策动向,一些期货公司更是提前积极布局,中国期货市场国际化有望迎来大发展。

　　据了解,上海自贸区制度框架已经基本确定,其中多项涉及期货衍生品市场对外开放。据发改委相关人士介绍,在风险管理业务方面,自贸区内金融机构可参与国际金融市场衍生品的交易,区内金融机构可以为区内和境外主体提供多样化的人民币产品和风险管理。

　　尤其值得注意的是,区内企业和金融机构可以自由进入上海地区证券和期货交易所进行投资和交易,而未来区内设立的大宗商品交易平台,将同步向境内外投资者开放。正是在这样的大背景下,交易所、期货公司等市场创新主体已经开始联袂发力。目前,上期所在自贸区内积极筹建国际能源交易中心,包括四家期货子公司在内的多家金融机构此前已入驻自贸区,中国期货市场国际化版图就此铺开。而扩大开放是自贸区最重要的指导思想,从区内功能划分看,洋山港立足大宗商品服务,外高桥重点在金融服务,都与期货、大宗商品市场密切相关,自贸区无疑将加快上述市场的双向开放。

　　自2012年以来,国内期货市场经历了显著的发展,资产管理、自营、设立风险管理现货子公司等创新业务的出现使得期货行业竞争更加激烈,业务也逐渐分化。在业务分化的背景下,期货公司的业绩分化也更加明显,创新业务将成为期货公司形成竞争力的关键。近期,证监会拟同意上海期货交易所在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司,具体承担推进国际原油期货平台筹建工作。依托这一平台,全面引入境外投资者参与境内期货交易。以此为契机,扩大中国期货市场对外开放程度。

　　上海期货交易所理事长杨迈军提到,十八届三中全会明确提出要充分发挥市场在资源配置中的决定作用,完善金融市场体系,建设多层次资本市场体系等。上海期货交易所既要尊重金融市场,又能契合期货市场以及各产业发展情况,确保市场的安全平稳运行,又提升市场效率。上海期货交易所也将充分利用上海自贸区成立的难得机遇,推进国际能源交易平台建设。深化商品期货以及期权类产品开发研究,不断丰富和完善产品系列,建设成为亚太地区具有全球影响力的商品期货期权交易平台。上海期货交易所正在致力于优化市场产品结构和投资者结构,深化为实体经济服务功能,确保市场安全平稳的运行。优化期货投资者结构、整合技术研究服务的各方面资源,面向机构投资者提供专业指导和培训。

　　期货交易规模创历史新高

　　近年来,我国期货市场创新步伐不断加快。在目前场内的上市品种中将近40个,中国期货市场正以前所未有的速度加速前行。今年以来,已上市交易的期货新品种有焦煤、国债、动力煤、石油沥青、铁矿石、鸡蛋期货和粳稻期货。此外,晚籼稻、纤维板、胶合板等期货品种上市也已获得批准。初步预计,今年推出的期货新品种将达10个之多,在近年来较为罕见。11月18日,粳稻期货在郑州商品交易所上市。与此同时,大连商品交易所全球首个以实物交割的铁矿石期货上市满月。而就运行情况来看,期货新品种表现均不错。以铁矿石期货为例,自10月18日上市至11月15日,在共计21个交易日里,铁矿石期货各月合约累计成交254.9万手,总成交金额为2405.47亿元,11月15日当日成交量和持仓量分别为7.99万手和12.18万手。从交易和持仓情况看,好于多数近年来上市的大合约品种首月表现。铁矿石期货首月法人客户成交量和持仓量分别占全部客户成交量的11.32%、持仓量的30.87%,接近国内期货市场法人客户成交和持仓占比的平均水平。从参与企业产业链分布情况来看,矿山、钢厂和贸易企业均有参与,其中贸易商参与更为积极。铁矿石期货日最大成交量出现在10月18日,为33.87万手,以每手100吨计为3387万吨。而近日新上市的粳稻期货交易较为活跃,其主力合约首日冲高回落,最终报收于每吨3039元,较基准价下跌11元,持仓量为5634手,成交量26818手。

　　上海中期期货分析师则表示,从短期看,由于今年稻谷依旧处于供大于求的状态,且11月份处于稻谷流通中供应量较大的阶段,因此,价格易跌难涨。但对于中长期来看,当前远月合约盘面的价格距离每吨3000元的最低收购价仅一步之遥,因此,一旦后期价格跌破该整数位,需要以做多思路操作。

　　今年前10月,全国期货市场累计成交量达17.42亿手,成交额超225.5万亿元。市场人士认为,随着新品种期货成交的逐步活跃,今年期货市场交易规模将创历史新高,主要原因是今年股票市场受经济周期调整影响,做多意愿受限,成交大幅萎缩,资金更加青睐股指期货,机构对冲股票现货下跌风险的套保盘增加,投资者看空后市的空单量上升。

　　同时,钢铁、建材、能源化工行业受经济增长放缓影响,产成品价格大幅回落,利润下滑,市场参与者逐渐加大对期货市场套期保值和套利交易的资金投入,钢铁、建材和能源化工品种成为今年期市最活跃的品种,螺纹钢、玻璃、焦炭、焦煤、塑料、PTA等品种前9个月的成交量占全市场45.5%。白银和黄金期货成交量较去年出现较大增长,这主要是受全球宏观经济政策预期变化、今年初以来国际金银价格重挫、国内贵金属连续交易于7月启动,沪金和沪银成交规模大幅飙升等因素影响,并且粮食安全问题日益成为政府进行宏观决策所必须考虑的重要因素之一。农产品期货仍受市场热捧,豆粕、菜籽粕、豆油、棕榈油、白糖等主力品种成交量较大,农产品期货成交量占全市场的比例超过30%,已经成为我国商品期货市场的重要品种。

　　金融期货提供广阔空间

　　不少发达国家都将发展金融期货等金融衍生品市场作为国家金融战略来考虑,我国监管层已经认识到,积极稳妥地发展金融期货市场,对于完善市场功能,优化资源配置,扩大金融现货市场规模,丰富交易品种,改善市场结构,健全金融市场体系,促进我国金融稳定,维护金融安全都有着重要意义。建设金融期货市场,要把维护国家经济金融安全和深化金融资本领域改革作为基本的立足点和出发点。

　　中国期货业协会会长刘志超肯定了衍生品市场在财富管理中的作用。他指出,机构投资者队伍进一步扩大,近几年各类金融机构已成为财富管理行业的重要主体,而财富管理发展空间和潜力仍然非常巨大。他同时表示,财富管理行业需要期货及衍生品市场,一方面,衍生品工具为财富管理行业提供更大的产品设计空间;另一方面,通过参与衍生品市场能够更好规避境内外经济发展中出现的不确定风险,以及市场本身所产生的波动风险。

　　从2012年5月开始,相当一部分期货公司获得资管牌照,目前期货资管业务市场资金规模仅10亿元左右,发展速度远远落后于其他金融机构。应该说期货公司还是财富管理领域的新兵,但是这个新兵有着独特的优势,二十多年来对期货衍生品市场的理解,以及在人才方面积累的经验,在未来财富管理领域,期货公司要充分发挥期货市场风险管理的资源整合优势。以创新业务为突破口,打造具有期货特色的财富管理,实现创新业务与传统业务相同依托、相同促进、共同发展。努力实现期货行业的转型升级。刘志超表示,立足于当前期货业务,牢固树立以市场为导向,以客户为中心的经营理念,为现货企业特别是中小企业提供针对性的理财服务。充分发挥风险管理方面的优势,做深做细投资咨询和风险管理子公司的两项业务,同时加强与其他专业机构投资者的合作,为机构投资者提供更加专业的风险管理。

　　期货品种结构得到不断完善,为投资者设计更加多元化的理财服务。刘志超表示,十八届三中全会决议中提出国有企业完善现代企业制度。国有企业必须顺应市场化、国际化的新形势,规范经营决策,促进资产保值增值和市场公平竞争,承担社会责任,进一步深化国企改革。未来将有更多国企参与期货金融衍生品市场,也为我们期货市场更好地服务实体经济提供更加广阔空间。

　　随着机构投资者逐渐成为金融投资领域的主角,其对新业务、新模式的渴求正成为推动中国金融市场制度和技术革新的重要动力。在金融领域,无论是银行、券商,还是其他机构,都有各自的市场资源,各有优势和劣势。如今各个领域的融合正在加强,投资者结构的变化将加速这种融合。

　　当前,我国金融投资领域正向着"机构投资者时代"转变。相比传统的个人投资者,机构投资者对投资范围、投资策略、投资收益的稳定性等有更高的要求,对资金在不同市场间的灵活划转以及合并计算也有切实的需求。目前,我国金融领域多部门监管模式与机构投资者跨品种投资需求之间的矛盾日益显现,当前的这种监管模式限制了产品创新、策略创新,使得机构投资者无法施展拳脚。只有打破原有限制,国内投资领域才能取得长足发展。除制度创新外,机构投资者对技术提升也寄予厚望。技术实力较强的交易所,其实已经提前开始准备了。据国内四家期货交易所所属技术公司的相关人员透露,各家交易所对即将推出的期权交易、未来普及的夜盘交易甚至参与境外交易的技术支持都已准备完毕,相关业务推出后就能够提供技术服务。