两个月之前，中国金融期货交易所（下称“中金所”）重启国债期货，结束了此前股指期货三年多一枝独秀的局面。

　　在股指期货上市交易三年半之际，商品期货品种已达近40个。与商品期货相比，我国金融期货发展缓慢，国债期货上市和股指期货上市之间相隔了超过三年。但因金融期货影响面广且深，其意义非凡。 

　　沪深300指数期货于2010年4月16日上市。中金所董事长张慎峰认为，股指期货全面实现了上市初衷。 

　　中金所数据显示，截至2013年11月15日，市场安全平稳运行867个交易日，顺利交割43个合约，累计开户16.31万户，累计成交3.70亿手，成交额达284.03万亿元，在全球股指期货中成交排名第五位。 

　　今年前10个月，股指期货累计成交1.62亿手，同比增长106.17%，累计成交118.13万亿元，同比增长105.20%，分别占全国期货市场的9.27%和52.40%。 

　　与股指期货成交额占据全国期货市场半壁江山不同，国债期货却显得让市场有些失望。今年10月份，国债期货累计成交量仅36806手，成交金额345亿元，成交额仅为10月份期货市场整体成交额的不足0.2%。而在9月份，国债期货成交量达到153320手，成交金额1443亿元，成交额占整个期货市场成交额的0.69%。 

　　张慎峰表示，股指期货上市之后，股市长期波动率显著降低。以股指期货上市三年半往前推来看，2006年股市年化波动率为22.20%；2007～2009年股市暴涨暴跌，波动率大幅上升，分别达到36.66%、48.26%和32.53%；股指期货上市的2010年回落到25.04%；之后到2013年的三年间维持在20%～23%的水平，分别为20.58%、20.35%和23.45%。

　　值得注意的是，股指期货立足于避险，尤其是对机构投资者而言，与股票市场不同，股指期货市场也多以机构为主力。截至2013年11月15日，股指期货市场共有机构客户190家，机构产品账户1359个，涉及证券、期货、基金、信托、QFII、保险等六大类机构，除银行外基本都已参与，而证券公司则是机构中的主力。 

　　机构可以根据监管政策和自身的业务需求选择开展套保、套利和投机三类交易，不过，目前仍以套期保值为主。“机构投资者合理运用股指期货管理现货风险，在股市三年半来总体下跌的情况下，避险减亏效果显著，累计减亏172亿元，单个个人投资者通过套保交易最多实现减亏7200万元。”张慎峰表示。

　　针对此前市场普遍质疑的股指期货利空上证指数和沪深300指数，中金所再次回应称：“股指期货是工具不是资产，作用是避险不是投资。机构投资者使用股指期货并没有影响股票市场涨跌。” 

　　中金所解释认为，机构投资者利用股指期货进行套期保值，必须与现货头寸相匹配，不能超量做空，其目的和结果只是降低市值损失，不改变其净多头的属性。从综合期现货损益来看，机构不会也不可能因为做空而获得高额利润，不会出现股票市场下跌、机构投资者暴利的情况。 　　 

　　此外，据中金所总结，使用股指期货的产品业绩效果全面好于未使用股指期货的产品，券商资管产品、股票型基金、基金专户、阳光私募产品莫不如此。中金所援引Wind数据指出，2010年4月以后成立的1851个券商资管产品中，198个使用股指期货的产品成立以来净值增长率为2.67%，而未使用股指期货的1653个产品净值增长率只有0.24%。

　　股指期货成立三年多来发展迅速，为股票市场提供了有效的避险利器。与此同时，周边市场衍生品发展迅速。新加坡交易所于2006年上市A50指数期货，香港交易所也在今年7月份推出中华120指数期货，不仅覆盖内地和香港，且已经获准在美国销售；同时境外五家交易所已经推出7款人民币外汇期货产品，离岸人民币外汇市场快速发展，也在倒逼内地交易所发展的人民币外汇期货市场，而这一趋势导致内地金融标的产品的定价权逐渐旁落，削弱境内市场吸引力。

　　在今年4月份股指期货上市三周年之际，中金所就曾明确表示，市场参与者对风险管理产品的需求日益增强与我国金融期货市场产品供给少、新品种上市滞后的矛盾正成为当前市场的主要矛盾，因此需要改革现有产品上市审批机制，加快金融期货产品上市步伐。

　　至于中金所后期发展规划，张慎峰表示：“必须进一步拓展产品体系的丰富度和覆盖面，使之由点到线、由线到面，最终形成产品网络立体结构，进一步完善套保套利制度、促进持仓增长、优化市场结构，大幅提升机构投资者参与的广度和深度。”