招商期货 侯书锋

　　本周国际金价先抑后扬，价格最低下探到1261美元，随后展开反弹。从技术上看，金价仍受到10日均线压制，价格仍处于下跌趋势中，如果周五金价守住1280美元一线，则周K线有望收出带下影线的类十字星，那么金价就有可能企稳，如果跌破1280美元，则金价的跌势还将延续。

　　周四美联储主席提名人耶伦在听证会表示，美国不应过早退出QE，由于经济复苏依然较弱，在未来一段时期内维持高度宽松的货币政策是非常必要的，首要任务是实现通胀和就业目标。耶伦的讲话表明虽然短期美国就业数据向好，但退出QE必须使失业率降至6.5%以下，要实现这一目标最快也要明年6月份，而耶伦认为“实际的”失业率仍处于10%左右的水平。这就意味着即便12月份美联储开始削减QE规模，但削减过程要持续较长时间，耶伦的讲话在一定程度上缓和了QE退出的预期，这利多黄金。目前市场更多关注就业人数增长，而忽略的失业率数据，10月的数据显示，10月美国失业率为7.3%，高于9月的7.2%，在11月非农就业数据公布之前，市场还需要有个转换思路的过程，因此黄金短期内大幅飙升的可能性不大。

　　从供需层面看，世界黄金协会称，全球总体的黄金需求在2013年的第三季度有21%的同比下降，总量为869吨。黄金需求的大幅减少主要是因为印度政府限制本国黄金进口的措施以及现货黄金担保的交易所交易基金的需求下降。印度经济一直都不理想，出口下滑以及国际资本的流出导致经常项目赤字加剧，迫使印度政府控制黄金进口，在印度经济好转之前，印度黄金进口政策难以改变，因此印度需求成为中期利空金价的因素。

　　此外，近期铜、天胶等工业品价格回落也将拖累金价，周五的上海银行间同业拆借利率显示，14天银行间拆借利率大涨141.7个基点至5.9020%。7天银行间拆借利率大涨111.80个基点至5.3110%。短期中国资金面紧张将打压工业品价格，由此将间接拖累黄金，不过黄金商品属性较低，压力小于白银。

　　综合看，虽然耶伦讲话短期利多黄金，但实物需求不振以及中国银行间资金紧张将拖累金价，在多空交织的情况下，黄金将保持区间震荡的走势，预计震荡区间在1260~1300美元区间，建议投资者暂时观望。