■美尔雅期货　林雅妃

　　美国9月资本财订单下降，10月消费者信心重挫，显示华盛顿预算之争拖累了经济。受此影响，布兰特原油上周下滑2.7%，为一个月以来最大周线跌幅，因市场忧虑供应增加和需求减退，这抵消了中国经济增长的积极影响。有色板块，上周LME期铜录得四周来第三个周跌幅，但仍在8月初以来的7000-7420美元区间内。LME期锌今年已跌5.5%左右。矿石方面略有回温，上周中国铁矿石价格指数为468.23点，比前一周上升2.25点，升幅为0.48%。其中：国产铁矿石价格指数为346.71点，比前一周周下降6.80点，降幅为1.92%;进口铁矿石价格指数为517.62点，比前一周上升5.92点，升幅为1.16%。中国地产在新政公布之前仍旧是温和维稳局面。预计本周以房市为炒作因素的矿石类、螺纹等会出现短期底部震荡行情。

　　三中全会成新亮点 地产或现暖冬

　　美联储(Fed)本周北京时间周四(10月31日)凌晨02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布的利率决议及政策声明。此次货币政策决议，对于美元是否止跌起稳十分关键。

　　上周五公布的数据显示，美国9月耐用品订单月率上升3.7%，预期上升2.3%，前值由上升0.1%修正至上升0.2%。美国9月扣除国防的耐用品订单月率上升3.2%，前值上升0.5%;美国9月扣除飞机非国防资本耐用品订单月率下降1.1%，预期上升0.6%，前值上升1.5%;美国9月扣除运输的耐用品订单月率下降0.1%，预期上升0.5%，前值下降0.1%。美国9月耐用品订单月率升幅高于市场预期，创3个月内最大增幅。主要是由于商业及军用飞机的需求上升，抵消了商业设备需求下降的因素。美国9月产能利用率∶78.3%前值∶77.8%预估值∶78.0%，美国9月工业生产月率∶0.6%前值∶0.4%预估值∶0.4%。

　　同时，美政府关门事件也成全球经济复苏不确定的又一因素。鉴于抵押贷款利率下降，自9月FOMC会议以来的美联储监控到的金融环境收紧的状况应该已经改善，但是政府关门导致了新的不确定性。另一组数据同时显示好于预期的英国第三季度GDP数据令市场对央行加息预期升温，提振英磅走强。欧元区继续走高，这对欧洲出口造成负面影响。国内，继上周国家统计局发布9月70大中城市房价情况后仅1天，北京连续发布《关于加快中低价位自住型改善型商品住房建设的意见》和被称作升级版北京房地产调控政策的“京七条”两项政策。而即将在11月召开的十八届三中全会，也将重点针对新一轮改革下带来的中国土地制度改革以及热推的新型城镇化建设等。地产类四季度或持续维稳，这或有助于中期基建商品获得支撑。

　　铁矿石产能不减 焦煤钢上涨动力不足

　　国产矿方面，市场持续平稳运行，其中东北部分地区价格略有小幅上扬，但幅度有限，上扬幅度仅在5元左右。进口矿方面，港口现货市场挺价维稳，市场价格无明显波动迹象，个别矿种价格略有小幅下滑，下滑幅度在0.5美元左右。市场主流报价在910-1040元/吨之间，与期价基本持平。钢材需求市场方面，中钢协李创新称今年建筑行业钢铁消费达到3.8亿吨，预计明年将达3.9亿吨，仍为最主要的钢铁消费市场;今年机械行业钢铁消费为1.3亿吨，预计明年为1.4吨。汽车行业今年消费钢铁4600万吨，预计明年为5千万吨。如果进出口还保持一定增加，国内钢产量明年将突破8亿吨。这明显对国内钢铁行业有利好的拉动作用。

　　铁矿石上市，将煤焦钢一个完整产业链期货体系完整覆盖，铁矿石和焦炭是钢材的上游原材料，而焦煤又是焦炭的原材料。价格传导机制有自上而下传导和自下而上传导两种。对于铁矿石、煤焦钢而言，自上而下传导就是，铁矿石价格上涨或下跌驱动钢材价格上涨或下跌，或者是焦炭价格上涨或下跌驱动螺纹钢价格上涨或下跌，这也是成本驱动型。而自下而上的传导就是，螺纹钢价格上涨或下跌引发铁矿石价格上涨或下跌，或者螺纹钢价格上涨或下跌引发焦炭上涨或下跌。

　　中国粗钢产量在10月上旬出现旬环比下降1.34%的特征。对比螺纹钢冬季淡季需求走弱和去库存压力，在自下而上传导机制作用下，后市螺纹钢下跌幅度要小余贴水，且下跌的时间要较铁矿石延后。在短期内买螺纹抛铁矿石是相对合理的套利组合。现在动力煤的上市直接把焦矿一网打尽。从动力煤的价格来计算，我们可以更加宏观的了解到螺纹的实际价值，因此，在介入这一系列组合套利中，也要随时扭转角色的变换。以必和必拓为例，三季度集团铁矿石产量比去年同期大增23%至4880万吨。全球铁矿石的总产量有望继续增长，未来铁矿石的供给过剩格局将会持续很长一段时间。中期铁矿石仍不看好。

　　螺纹跌幅缩小 短期或现反弹行情

　　铁矿石主力合约i1405自10月18日上市以来连续6日收跌，截至10月28日，i1405合约报收923元/吨，仅上周的跌幅就超过了6%，上周跌幅达6.04%。焦炭上周跌幅3.1%，焦煤跌幅4.56%，螺纹上周跌幅1.59%。相对于价格区间来说，螺纹已出现中期的现货底部价。但当前随着北方冬季临近，工地开始进入加速生产后期，备货量开始下降。市场去库存量又成为了新的抑制价格上涨的另一主要因素。综合来看，铁矿石钢材类在四季度仍旧不能摆拖价格萎缩的大局面，但在本周或迎技术性修正，期价有可能出现小幅反弹行情。震荡反弹行情看到本周五，中期单个品种仍以逢高沽空为主。