成T+0替代品 资金分流预期对大盘而言构成一定利空

　　昨日收盘后，证监会在新闻发布会上表示，正在开展个股期权的研究论证工作。证监会同时表示IPO重启事宜尚无新进展。

　　“个股期权或许是一个折中方案，推期权了，就不会推T+0。”业内人士说，并同时表示，如果真推期权，对市场是有一定利空作用的。

　　个股期权类似权证

　　大通证券许鹏介绍：个股期权的全称应该叫做个股期权合约，也就是说它不是股票，而是一个合约。一般来讲是由交易所统一制定的，规定买卖双方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。

　　如果通俗地说，个股期权和2006年股市中出现的大量权证基本上是一样的，当年炒过权证的人都知道，认股权证就是一个约定未来以某个价位买入股票的合约，认沽权证就是约定将来在某个价位卖出某股票的合约。权证是有价格的，投资者买到手后在二级市场交易，即所谓的炒权证，在香港股市叫做炒涡轮。一般来讲，期权的价格比正股低，这就形成了一定的杠杆效应，可以以小博大，买认沽期权就相当于做空股票获利，另外期权多数采取T+0交易模式，交易非常活跃。

　　另外，期权和期货（包括股指期货）并不一样，期权是一种权利，持有期权的人觉得最终的交割价格对自己有利可以行权，对自己不利则可放弃行权，损失的只是买期权的资金，因此，期权可以理解为只有获利杠杆，亏损时不会出现杠杆效应。但期权的价格波动一般非常剧烈，炒作期权风险明显高于股票。

　　或将成T+0折中方案

　　光大证券投资顾问李庆阳认为：前一段时间，管理层一度提及正在研究推行T+0，但随后市场有声音认为T+0风险较大，关于T+0的呼声一度沉寂。

　　而这一次管理层表示正在研究的个股期权，似乎是一个推行T+0的折中方案。

　　之前管理层之所以研究T+0，有两个较为主要的原因，一是在推出股指期货后，由于股指期货是T+0交易，所对应的现货——沪深300指数或者沪深300的成分股按理也应实现T+0，这样才能实现两个市场的公平对等。

　　之前管理层为此推出了融资融券，可通过融券交易在沪深300成分股上实现变相T+0成本较高，且很难融到券，实际交易中并未起到T+0的效果，所以会有“沪深300成分股实现T+0”的呼声。从现在的情况看，沪深300成分股T+0推出风险太大，但如果沪深300成分股都推出个股期权，通过期权T+0，就实现了和股指期货的对等。

　　第二个原因相对简单，大盘蓝筹股由于流通盘过大，目前缺乏资金关注，所以当初想推T+0是为了活跃市场，而推期权同样可以起到这个效果，而且风险相对可控。因此，个股期权或是未来市场的最终选择，T+0仍不会推出。

　　对市场有“抽血效应”

　　市场是否欢迎个股期权？采访中，一些资深业内人士的态度谨慎。一位不愿具名的业内人士介绍，虽然一些成熟市场推出的个股期权都是针对已经发行的股票，但A股市场过去推出的权证则基本上是因为新增股票而发行期权（无论是因为股改、发行可转债、增发新股，都是向市场投放新增股票），因此不排除A股市场未来推出期权也会伴随着再融资，这对大盘而言意味着资金的分流。

　　即便是针对原有个股而创设期权，由于期权的高频交易，必然会吸引大量资金参与，对股市的资金分流不亚于多只新股同时上市。因此，期权如推出，或对大盘构成一定利空。另外，期权的创设制度至关重要，如果像2007年一些权证被无限量创设，那么对于投资期权的投资者而言，也意味着风险增大。