本周沪胶继续呈现震荡偏弱走势，前两个交易日下行幅度不大，周三沪胶继续下挫，跌幅接近2%，刷新自5月3日以来最低点。总体看，沪胶5月份的涨幅基本被吐回，交易数据显示，本周以来沪胶主力空头大幅增仓的同时伴随着交易量的上升，显示空头格局再度被巩固。
　　沪胶震荡重心自5月初小幅回升至20000元-21000元区间后，一直呈现横盘整理态势。笔者认为，沪胶震荡重心的回升是对4月跌势技术性修复需求的表现，而且在此期间国内股市的回升以及国际原油价格的上涨均给予天胶市场形成一定提振，但是由于天胶基本面弱势格局并未根本扭转，沪胶21000元上方压力始终难以突破。只是近两周来信息面并无利空因素出现，而泰国一度再传通过干扰期货价格提振现货价格的预期，因此令沪胶在20000元处形成了高位震荡的格局。但随着利好因素缺乏持续影响力，因此，天胶走势有重回基本面弱势主导格局的可能。
　　天胶需求面未见改善，全球天胶供应充足再度得到验证。在ANRPC公布2013年产量上升约3%预测后，上周来自象牙海岸的信息显示，2013年1-4月其天然橡胶出口量为100573吨，累计同比增长超过17%；尽管象牙海岸天胶产量占全球天胶产量的比重仅4%，但一定程度上反映了目前全球天胶供应充足态势。
　　国内天胶下游行业季节性消费淡季下，高库存改善的持续性存疑虑。中国是全球汽车第一大生产地，2012年产量占全球汽车产量22.8%。自2005年以来，中国汽车行业的季节性规律十分明显，即春节过后的第一个月为当年汽车产销量最高的月份，4月开始汽车产销量逐月下滑，直至7、8月触及全年最低值。从已公布的4月汽车产量看，同比虽维持了15%的增幅，但环比回落9%，显示季节性规律并未破坏，并且预计5月、6月汽车产量仍将维持季节性回落。因此，预计对天胶的消费需求也将收缩。
　　从青岛保税区的库存看，截至5月15日，青岛保税区橡胶总库存达36.33万吨，其中天胶库存为20.45万吨；据悉上周青岛保税区橡胶出库量约在8000吨，较此前一段时间看有所增加；入库方面，相比出库来说已经明显减少，这主要是此前清库措施的影响仍未消除，保税区对入库管理趋于严格。
　　受5月公布的汇丰中国采购经理指数（PMI）数据跌破荣枯线影响，市场对天胶下游消费终端汽车行业持续复苏的疑虑增加，导致天胶市场的悲观情绪再次积聚。
　　因此，笔者认为，在国内制造业不乐观的环境下，天胶消费单靠市场力量出现持续好转，摆脱淡季影响的可能性不高。缺乏政策提振或外围因素提振的出现，沪胶走势难以摆脱弱势震荡格局，不排除形成二次探底的可能。
　　（作者系中证期货分析师）