华安期货李伟 
　　3月25日，沪铜主力cu1307开盘56050元/吨，日内维持窄幅震荡走势，收于55890元/吨，较前一交易日小幅上涨190元/吨，成交235926手，持仓227536手。 
　　上周塞浦路斯上演了“从危机到转机”的过程，周末形势峰回路转。塞浦路斯议会否决了存款税计划后，其政府又提出了多项计划，但最终均无果而终。在对俄罗斯求助无门后，塞浦路斯政府终于在欧盟方面的强大压力下，被动达成救助条款，从而使得这一短期事件告一段落。此外，意大利组阁僵局一时仍难以打破，我们认为，当前危机国家民粹主义盛行，各国反欧元、反紧缩声势较大，对其进展仍不可过分乐观。总体看，在塞浦路斯与欧盟方面发成协议后，欧元区金融市场风险有所缓和，但担忧情绪并未完全化解，这将继续压制铜价的反弹高度。 
　　相较欧洲市场动荡，美国经济表现强劲，房地产市场、就业及制造业均表现出强劲复苏之势。美国2月成屋销售年化总数为498万户，为三年来最高水平；2月单户新屋开工数也达到2008年7月以来最高；同时，3月Markit制造业PMI初值由2月的54.3升至54.9。此外，美联储3月FOMC会议继续保持宽松政策不变，而且从会后声明看，年内退出的风险基本可以解除。 
　　国内方面，3月汇丰制造业PMI初值为51.7，表明中国经济依然保持温和复苏态势；同时，2月FDI同比增加6.32%，结束了连续8个月的负增长局面。虽然节后央行一直采取正回购措施回收流动性，但整体市场流动性并不紧张，而且由于通胀压力缓解，使得决策层可以延续宽松政策支持经济复苏。 
　　现货方面，昨日上海电解铜现货报价升水20元/吨至升水100元/吨，平水铜成交价格56080-56180元/吨，升水铜成交价格56100-56280元/吨。铜价小幅反弹，部分贸易商逢低少量接货，但实际成交有限，成交主要集中在中间贸易商间，市场观望情绪偏于谨慎。 
　　塞浦路斯求援一波三折，使得市场避险情绪凸显，上周铜价上演了“过山车”行情。虽然塞浦路斯危机呈现缓和迹象，但市场担忧情绪并未完全消除，这将显著压制铜价反弹高度。此外，中美两国经济继续延续回暖态势，而且随着铜价下跌，市场补库存买盘逐渐显现，有望为铜价提供支撑。总体上，我们认为沪铜继续下行的概率较小，本周或出现小幅反弹，重返前期56200-57300元/吨震荡平台。