[海外视点]客户到底需要什么?::全景网---权威财经资讯网站---期货频道

[海外视点]客户到底需要什么?

期货日报玛丽·安·伯恩斯威尔·埃克沃茨 2006年08月24日 19:27

——FIA关于加快交易处理过程的调研报告　　

期货日报
玛丽·安·伯恩斯威尔·埃克沃茨/文
杨光明/编译

　　为了更好地了解最终用户的需求，6月5日，FIA期货服务部理事会、FIA芝加哥分部和FIA信息技术部与一些知名的最终用户在纽约召开了一次圆桌会议，听取他们关于哪些操作环节最需要加以改进的意见，与会者包括套保基金、商品交易顾问和机构资金管理人的代表。
　　寻求新客户通过一种期货代理机制执行和结算期货业务的关键要素，就是公司运作和技术上的效率问题。纪纪人Ira Krulik（负责客户关系，监管客户信用）表示，当他向潜在客户拨通第一个电话时，关于操作和技术上的问题占了整个讨论内容的60％，而有关文件传送、单一货币保证金、平均价格、日内对账等话题并不会在第一次交谈时被讨论。
　　经过讨论，最终用户要求FIA根据此次圆桌会议内容尽快制定相关议事日程，目前他们在5个领域仍缺乏信心：涉及签订委托协议的繁杂文字工作；拖延支付执行经纪人的报酬；费用安排的复杂性；缺乏平均价格方面的标准；需要自动化的交易确认。这次会议最后暴露出一个问题：最终用户根本无法就上述问题达成统一意见。有些终端用户高度依赖他们的经纪人处理操作上的问题，有些则建立了自己的系统克服交易过程中的低效率问题。终端用户表示，他们认为经纪人能够形成一套处理客户关系的方法，有的还表示，应该设立一个独立的接洽环节，解决与经纪人之间的难题。
　　关于业务量继续增长的问题，大家普遍认为，实现操作上的高效率可能最为重要。JP摩根集团的期货期权负责人Richard Berliand和FIA主席主持召开了会议，并一致认为，派生交易的快速增长和提高运作效率的要求推动了期货交易量的增长，目前全球期货交易量每年增长率高达20％，而交易过程的高效率要求不久将成为期货行业快速发展的最大障碍之一。
　　最终用户是否关心交易量的增长呢？某终端用户表示，其实他并不真的担心执行情况和交易数量，反而比较担心结算系统的容量。他说，“每天交易结束后，我需要了解我的持仓情况，知道交易是何时发生的。这样计算下来，每天可能有多达50,000笔交易等待信息的反馈，但FCMs此时却需要切断他们的系统，因为他们有全球的持仓需要结算。如果他们不加快处理速度，我们可能好几天都无法核对账目。”
　　但一位交易所的代表则指出，这个问题与交易量无关。比如说，在CME5月份的2个交易日里，有多达1000万张的合约被执行和结算，并没有出现任何传输延迟现象。而且，其他交易所也没有出现过在交易量猛增时出现系统崩溃的现象。交易所的代表解释说，最近交易所出现的一次“系统中断”是由于安装新软件引起的故障所致。事实上，即使通过广泛的测试和模拟，当整个交易系统开始运行时，新的软件部分仍然可能出现意想不到的问题。当交易系统能够处理更大的数量时，交易所仍然非常担心会出现这方面的问题，特别是担心这种“系统中断”情况出现在电子交易平台上或结算系统上。
　　交易所人士认为，“系统中断”现象是不可避免的。最终用户也同意这种看法，但他们认为，如何快速恢复是解决问题的关键。“问题不是‘系统中断’，而是总是中断，实际上能在多长时间内恢复系统运行，能在多短的时间内处理那些数据，这才是问题的关键。”
　　一些参会者表示，更多的沟通能够帮助用户群体应付类似的“系统中断”现象。交易所不可能准确预测何时系统将启动和运转，但定期的状况报告是非常必要的，可以提醒用户他们的操作人员是否需要继续留在办公桌旁，等待业务数据流的恢复。

　　委托的烦恼

　　在圆桌会议上讨论的所有问题中，最让人烦恼的事情之一就是“委托”。关于这一问题的意见主要集中在两个方面：第一，在与经纪人起草和签署“委托协议”的过程中存在大量的文字工作，终端用户对此表示很厌烦；第二，终端用户强烈要求经纪人在结算业务费用（回扣）时采取延迟结算方式。
　　通常，在涉及“委托协议”的问题上，存在若干法律和政府规章制度方面的要求，但只有少数交易所制定了适合上述要求的标准。目前，期货行业已经接受了一种统一的协议样本，该协议样本涉及以下内容：交易业务，确定费率，避免执行经纪人、结算公司和客户三方之间产生误解等方面。
　　目前，“委托协议”本身已经较为标准化了，这要感谢FIA法律和执行部门、管理基金协会以及期货期权协会始于10年前的努力，“委托协议”现在已获得了公司和终端用户广泛的认可。其中，执行公司（负责交易执行的机构）为每个客户建立了文档，并将文档传送给客户签字确认；结算公司则是最后的签字确认者。在一些经纪公司，决策人员亲自监督这一过程的执行情况；而在另一些经纪公司，这些工作由具体的操作部门来做。在具体操作过程中，一些公司允许客户在所有文件签署完毕之前开始交易，而另一些公司则坚持认为，客户必须在这些协议生效之后才能开始交易。
　　终端用户承认，统一的“委托协议”样本已经使得完成这一过程变得比较容易，但监管环节中的部分问题仍存在争议。一位终端用户表示，采用新的样本草拟和签署“委托协议”的文字工作，可能要花费两个月的时间。除了合同生效需要花费时间外，人力资源的成本和邮资也是很可观的。
　　FIA正在与某系统开发商恰谈，开发一个电子委托协议系统，使上述问题能够在线处理。参与交易的公司可以将他们的“委托协议”装载到该系统中，随后管理协议、调整费率、记账等一系列工作就可以通过电子系统完成。在该项目的第二阶段，公司还可以将信息下载到他们自己的账务和办公系统中。建立这样一种数据库的优点之一就是，可以消除大量人工错误，每次经纪人改变执行交易费率时，新费率必须进入多个系统。一旦数据库开发进入第二阶段，这一切工作就可以通过电子化手段加以完成，只需要少数人员负责数据录入。

　　执行经纪业务

　　然而，加速“委托协议”的处理过程只是解决方案的一部分。即使两个经纪人有一份协议生效，将资金从结算经纪人转移到执行经纪人时，争论和拖延的现象也时有发生。终端用户表示，他们总是听到执行经纪人关于拖延支付的抱怨。执行经纪人希望与客户之间维持良好的关系，但当他们长达6个月没有收到佣金时，矛盾就会产生。有些终端用户通过开发用于监控执行和结算经纪人之间的委托交易的系统来处理这类问题，这些公司每天将相关信息传送给执行和结算经纪人，以便各方可以了解每个账户的活动情况。这样的工作对负责执行工作的小型经纪机构来说特别有帮助，小型经纪机构可以不需借助结算公司就开展相关工作。
　　现在FIA已制定了一个计划，开始着手处理在欧洲的执行支付事宜。目前，FIA欧洲分部与期货期权协会正在开发欧洲的“Gains”系统，“Gains”系统将自动操作在Euronext.liffe、Eurex和ICE交易所执行交易的支付和收取系统，工作方式非常类似于CME在芝加哥的“Gains”系统。

　　交易手续费的确定

　　终端用户一般喜欢交易所对客户实行激励机制和数量折扣，并希望交易所在实施上述计划的信息方面可以做得更好，当然交易所也希望借此提高投资者的参与热情，交易量可以得到快速增长。终端用户认为，与以前相比，他们的交易策略更多的取决于手续费的驱动。在促进某一特定品种快速活跃时，手续费优惠是推动措施之一。比如说，一个最终用户一开始可能决定不参与黄金期货交易，但当他了解到交易所在手续费方面有一些激励措施时，就可能会重新考虑。所以说，交易所在这方面还有很多工作可以做。
　　经纪人和终端用户一致认为，在业务操作方面，交易所制定手续费标准的复杂性已经变成了交易所发展的巨大负担。交易量折扣和激励计划的引入超过了现在实施措施的复杂程度，多层次手续费的支付措施已经使得准确跟踪客户应付多少、何时支付，甚至是否具有折扣资格变得非常困难。目前，交易所的手续费执行标准是以FCM层面为基础设计的，还无法具体到最终用户层面上。现在还不清楚行业中有哪几种手续费计算系统，以及由谁来监控这些系统。在某些情况下，交易顾问可能享受到了折扣带来的优惠，但客户却没有享受到。

　　平均价格

　　对某些终端客户来说，另一个棘手的问题就是在平均定价的实践过程中缺乏相应的标准。在国际范围内，并不是所有的交易所都提供均衡定价，因此，CFTC准许经纪公司衡量交易所提供的标准和客户的要求，并从中得出一个平衡定价标准，一些公司给客户提供的是精确的平均价，而有一些公司则只提供整数价格。
　　由于缺乏平均价格制定标准，公司在执行过程中可能面临一些困难。比如，愿意委托交易的公司无法将普通交易转移给另一个公司，除非该交易所提供了平均价格系统；客户也会产生一些疑惑，因为他们从不同的经纪人那里得到了多种格式的交易价格；具体操作部门也不高兴，因为平均价格需要人工干预，加大了交易成本。
　　对于平均价格，交易所和客户持有不同观点，各终端用户的平均定价政策也是五花八门，各式各样。某终端用户称，他的公司决定使用平均定价，但要选择自己计算的平均价格。这些公司还提出要求，CFTC应该接受他们计算平均价格的方法。甚至有一些终端用户并不使用平均定价方式。
　　参加此次会议的一位FCM代表表示，为了更好地适应自动化的需要，价格方面的矛盾更加突出，如果公司正在使用实际的平均价格，并且客户也在使用整数平均价格，调和工作就无法开展。实际上，FIA一直希望能够确定一种标准的定价方式。

　　交易确认自动化

　　终端用户将自动化能力看成各结算公司之间的主要差别。有终端用户表示，一些结算公司已经在这方面进行了技术整合，设计好了处理多种格式的数据模式，而另一些公司则仍在旁观。
　　机构团体一般比较赞成采用一个标准的格式，因为这样可以使交易变得更简单。大部分经纪公司的现状是，程序设计方面的工作人员很少，因此在程序方面仍然存在效率低下的问题。不过，也有终端用户表示，其经纪公司实际上已经开发了用于这方面的自动调节程序，可以大大提高工作效率。
　　有经纪公司提议使用FIX作为标准信息格式，终端用户是否愿意接受呢?这种方式恐怕在短时间内很难被大多数终端用户接受，因为全面向FIX格式转变的初始成本高达50万美元，成本过高，无疑会加大终端用户的负担。

　　客户关系

　　在此次圆桌会议上，与会者还讨论了客户与经纪公司之间应保持怎样关系的问题。有一些终端用户表示，他们更喜欢与固定的公司和经纪人接触，喜欢与这个市场里的专家接触，因为他们需要的是这个领域里有较强能力的人，可以帮助他们解决交易中面临的问题。他们希望经纪公司不仅在日常交易中提供相关服务，而且可以在一些战略层面的问题上得到公司的指点。因此，经纪公司要经常考虑如何为客户提供最好的服务，这才是公司发展的重要目标。

发表评论