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| 防范风险 夯实基础 迎接挑战 期货日报 张书鸣 2006年07月25日 14:03 |
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期货日报 天津证监局期货处 张书鸣 中国证监会副主席范福春说：“如果不搞好规范工作，打好各项规范基础，期货市场的大发展就会带来大风险。”在目前的形势下，我们一定要把各项工作落实到位，搞好各项基础工作，特别是做好防范风险的基础工作，为我国期货市场即将到来的大发展夯实牢固的基础。就基础工作而言，目前有两个方面的工作必须做好，一是扎扎实实地搞好当前防范市场风险的工作，确保不出风险事故，为金融期货交易所的成立，金融衍生品的顺利推出和期货市场的大发展营造一个良好的市场环境；二是要着眼于未来，踏踏实实做好基础性工作，迎接未来的挑战。具体讲，有以下几个方面： 一、提高认识，适应期货市场发展新形势的需要 我们所说的夯实风险防范工作的基础，首先是要夯实期货从业人员的思想基础。防范风险工作要强调提高思想重视程度，思想不重视本身就是大的风险隐患。在经营中，很多风险事故就是因为思想重视不够造成的。2005年12月8日，日本人才派遣服务公司嘉克姆公司在东京证券交易所创业板上市交易，由于日本大型证券公司瑞穗证券公司的操盘手操作失误，错把“以61万日元的价格卖出1股”的操作指令输入成“以每股1日元的价格卖出61万股”，导致日经股指狂泻301点，造成日本证券交易史上前所未有的重大事故。嘉克姆公司实际发行股票数量只有1.45万股，瑞穗证券公司预约售出的股票数量是其发行量的42倍，属于卖空行为。12月13日，日本证券结算机构决定，对瑞穗证券公司操盘手操作失误导致卖出的股票远高于上市公司实际发行的股票而无法交割的部分股票，按照每股91.2万日元的价格实施强制性现金结算。为此，瑞穗证券公司损失400多亿日元，东京证券交易所总裁也引咎辞职。 二、风险防范重在防患于未然 防患于未然，消除风险隐患，从而化解风险，这是风险防范工作基准，是要达到的理想境界。那么能达到吗？答案会有多种，但应该是有可能达到的。为什么是可能达到，而不是能够达到呢？因为这还应具备几个条件：首先，是责任心要强，风险工作的重视程度高；其次，是不怕艰苦，要善于做耐心细致的具体工作；再次，是要有正确的工作方法和高水平的业务能力；最后，是要有严格的组织纪律性。当然还会有一些条件，但这些应当是最重要的。这里有一个很简单，可操作性强，又比较有效的方法，这就是风险防范的细节管理。美国安全工程师海因里希早在上世纪初，就通过对全世界大量的重大事故进行多方面的研究，总结出了“安全金字塔”法则，该法则指出，在1个死亡重伤害事故背后，有29起轻伤害事故，29起轻伤害事故背后，有300起无伤害虚惊事件，以及有大量的不安全行为和不安全状态存在。该法则说明，一些事件尽管看起来具有很大偶然性，但仔细分析必然具有众多的慢慢滋生的必然原因。海因里希的“安全金字塔”法则向我们提示了一个理念，防范风险的工作重点在平时的细节工作中。在防范风险的工作中，我们的视线不应有死角或盲区。平时我们要关注易发风险的高危险区域细小变化和反映，比如，交易、结算数据变化，客户资金、持仓变化等。我们不可能天天都遇到大的风险，但我们每天都面临着细小问题。如果我们每天都注意解决各个环节的细小隐患，就不会有重大风险发生。 三、风险防范要善于抓主要问题和关键环节 在工作中抓主要矛盾，这是一个哲学问题，是一种行之有效的工作方法，关键是能否找准关键环节，抓住重点问题。 日常风险控制工作，涉及的面很广，因为客观上几乎是每个环节都有可能出现风险。作为公司又不能眉毛胡子一把抓，除了各负其责，分兵把守以外，就需要采用分阶段抓重点和重点工作抓关键环节的工作方法。比如，我们可以在行情不火爆时，重点抓开户、出入金、设备维护、信息畅通、客户培训等方面的工作；在行情火爆时，就要重点关注客户持仓、追保，以及与客户及时沟通、适时斩仓等方面的工作。此外还要比平时多观察客户的情绪，把工作做到位。在节日长假前，要提前做好风险防范工作，提示客户妥善处理持仓，相应适度提高保证金，对资金有可能不足的客户要提前追保，在节日中间与关键大户保持联系和沟通，向客户传送国际市场的行情信息，等等。 此外，在交易过程中，要重点做好追加保证金、适时斩仓、客户签单等关键环节的工作，在这些环节上做到万无一失。 四、风险处置要预先做好充足的准备 风险防范工作不可能将所有风险都化解掉，因此，平时就要做好处置风险的准备工作。要制定处置各类风险的应急预案，并且要组织演练，使每个岗位上的人员都熟悉自己的职责、承担的任务、采取的应急手段和规范的处置程序，力求把风险所造成的损失降到最低。风险处置工作的好坏，最终是要看平时工作是否下了真工夫，是否真正做到了有备无患。 此外，还要为以后推出金融期货的风险防范与风险控制提前做好准备，要研究未来市场可能出现的新问题。现在期货公司只从事经纪业务，并且只有商品期货品种，以后推出金融期货后，市场会发生很大变化。品种增加、客户增多、业务空间的扩展等诸多量变的累加，会导致市场可能发生质的变化。现行风控的计算机管理、保证金收取比例以及强制平仓等传统的风险防范与控制体系和经验将面临新的难题。要及早对国外期货公司普遍采用的VAR（Value-at-Risk）方法和敏感性、波动率、时间滞后以及压力测量等风控工具进行研究，利用这些工具来估测市场风险，评估头寸对市场形势变化的敏感性，为风险管理提供更多的定量参考指标，避免目前期货公司风险管理中普遍存在的依靠经验和人为把握，缺乏科学依据的现状。 总之，期货公司要结合我国期货市场的实际情况，制定切实可行的完整的风险管理体系和完善的风险管理办法，提高对期货市场现在和未来风险的驾驭能力和核心竞争力。 五、风险控制要制度为本 风险防范和风险处置工作一定要注重制定制度、完善制度和严格执行制度。目前，各个公司和营业部所制定的制度，基本上是按照证监会的要求，按照两个程序制定的。一个是业务程序，另一个是管理程序。在业务程序当中，涉及到市场开发，客户开户、销户、交易、结算、出入金、核算、稽核、技术维护等方面。管理程序，是制定合同、资金交割风险、财务结算的岗位责任制。制度比较完备。目前存在的主要问题就是执行力的问题，解决不好，将直接影响整个风险控制工作。 六、着眼未来，在做好基础性工作的同时，迎接未来的挑战 未来的期货市场可能会有几个要直接面对的问题。一是国内商品市场的行情将更加难以把握。早期我国期市主要体现为影子市场，价格发现的功能主要还是由国际市场来完成，国内期市以价格传导功能为主。随着我国在世界经济中的比重，尤其是基础商品供需量上的比重不断提高，我国期市将表现出更多的跟随国际市场与谋求定价权的矛盾运动。二是我国期市价格发现功能薄弱的一个根本原因是机构投机投资力量不足，就本轮牛市表现看，常常体现出“弱于外盘，晚于现货”的特点。大宗商品期货由于商品基数庞大，如果只注重培育现货商的套期保值，而不注重培育和引入投机基金等国内外机构投资者，那么我国的期市价格发现功能就会继续呈现资金缺陷。随着期货公司业务的逐渐放开，公司自营和期货投资基金业务是机遇更是挑战，明晃晃一把双刃剑。三是推出金融期货后，业内人在充分乐观的同时，还应该看到一些可能出现的困难。除了前面提到的防范、控制风险的难度外，还有一个主要的困难可能是，期货公司在与证券公司的市场竞争中发挥得不理想——商品期货可能出现一个短暂的资金流失，期货公司既要生存又要发展，也是个不能忽视的严重问题。 此外，我们要看到世界性的资本流动呈现出更加频繁和无国界的特点，金融热钱以基金规模不断发展壮大和形式不断衍生为主要发展特点，2004年以来对冲基金和2005年以来指数基金和养老基金等，不断加大对商品市场的投入，其投资理念和资金操作对商品市场格局乃至全球基础商品价格体系造成了巨大冲击。从风险角度观察，价格波动频率提高，波幅大大增加的市场风险，很可能不是半年、一年的一个特殊时期，而会成为期货市场的风险常态。这就要求不但不能麻痹大意，而且还要进一步提高风险管理能力，进一步加强风险管理的理论研究，不断提高风险管理控制能力。 七、从源头防范风险的几点忠告 1.依法经营，不可违规。期货市场可能存在的违规行为不可小视，违规行为造成的市场无序和混乱，一旦无法控制就会导致市场的毁灭。历史学家曾做过这样的统计，世界文明所遭到的毁灭，一半是由于战争，一半是由于无序和混乱。也就是说，无序和混乱的危害不亚于战争。 目前我国期货市场正处于大发展的前夜，我们要珍惜来之不易的这一切，把眼光放远，要立大志，干大事，要有做百年老店的长远思路。 2.期货公司的高管、从业人员千万不能自己做单，一是不能为自己做，二是不能为客户做。 3.市场开发，不能寄希望于降低手续费。降低手续费是有限度的，如果各公司普遍把手续费降得很低，盈利空间搞得很小，那么公司管理层就很可能迫于压力，铤而走险，违规经营；从业人员也会违规操作。从此角度上讲，手续费的收入直接关系到市场的规范发展。 4.振奋精神搞事业。期货市场发展很快，不进则退，不学习就会被市场淘汰。 人才是事业发展的根本。随着金融期货品种的逐渐上市，期货公司、证券公司、基金公司之间，对人才争夺将是十分激烈的。如何招揽人才、留住人才，是个不容忽视的大问题。 |
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