上周PTA在7900点附近徘徊后，上冲未果，再次转跌。主力1301合约周K线收十字星，显示多空对峙，高位有所争夺。笔者认为，短期PTA基本面仍有较强的支撑因素，下跌阻力较大，下方空间有限。

　　从成本的角度看，上周PX价格重心仍有小幅上涨，周均价较前一周涨23.6美元/吨至1560.2美元/吨。上周五，PX价格至1557美元/吨FOB韩国，处于相对高位。韩国和台湾多套装置检修，PX供应偏紧，对PX价格有较强支撑。另外，下半年PTA新装置投产较多，对原料的备货较多，也加剧了PX的供需偏紧格局。预计短期内这一局面较难改善。目前，PX对PTA的成本支撑位仍然较高。根据PX现货价格折算PTA的生产成本，上周该成本平均在8841元/吨，周末至8823元/吨左右，明显高于PTA现货价格。短期内成本因素对现货价格仍会有较强支撑。

　　从现货市场来看，十一国庆假期之后，企业限产保价动作增多，现货价格相对坚挺。据统计，本月中下旬，装置检修计划较多，国内将有400万吨左右装置停产检修，预计PTA装置负荷降至74%附近。同时，国外约有380万吨左右装置检修。装置集中检修，在一定程度缓和了新装置带来的供应压力，使得短期内货源相对紧张，对现货价格有较强支撑。而期货价格更多地受新装置投产影响，表现较弱。上周末现货价格与主力合约的价差在600元/左右，期现价差处于历史高位。在现货价格坚挺的背景下，过高的期现价差将会对期价构成支撑。后续在期现价差修复的过程中，期市表现仍将会强于现货市场。另外，临近月底，合同结算价将陆续公布，市场预期结算价在8650元/吨左右，预计也会对市场有一定支撑。

　　从下游需求来看，上周涤纶长丝和涤纶短纤市场整体表现较弱，终端需求乏力。随着旺季结束和淡季临近，下游需求预计难以有较强表现。不过，装置负荷平稳，另外，自10月份到11月初，国内聚酯新装置投产计划较多。工厂对PTA刚性需求维持。本周随着原料库存消耗，可能会启动新一轮刚性补货。

　　从技术面来看，周K线整体处于旗形震荡区间，下方受10周和20周均线以及布林中轨线的支撑维持。日K线整体处于上升三角形内，下方受40日均线和60日均线以及此前上升趋势线支撑。形态上不利于偏空趋势，下方技术性支撑较强。

　　综合来看，虽然中长期受产能扩张影响，期价承受一定压力，但是短期内期价下方所受支撑较强，深跌可能不大。建议短线仍以震荡思路为主，下方关注7650点附近支撑，如果支撑有效，则很可能会出现反弹走势，不过上方8000点附近压力依然较大。同时，在下跌走势中可尝试买PTA1305抛1301的跨期对冲策略。

　　申银万国期货 宫庆彬