| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2012年08月13日 11:13 |
作者： |
徐世伟 |
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《红周刊》特约作者通联期货徐世伟
本周，市场终于迎来久违的喜悦，沪深300指数自低位超跌反弹，周四更是收于2400点上方。随着大盘的反弹，市场交投活跃，市场成交量比前两周有了明显放大，周平均成交量自前两周的307.7亿元猛增至本周的418.8亿元，增幅超过30%。。
经济形势依然不容乐观
周四公布的7月宏观数据显示，国内CPI同比上涨1.8%，创2010年2月以来新低，环比上涨0.1%，基本符合预期，但是其中食品价格反而上涨2.4%。而由于目前全球天气干旱而导致粮食欠收，未来国内食品价格依旧存在大幅上涨的可能。我们预计7月CPI数据将是年内低点，未来CPI数据可能反向走高，其中食品价格将是最大推手。
7月的PPI数据同比下降了2.9%，连续第5个月为负，并创下2009年11月来新低，环比下降0.8%，远低于预期值。PPI数据的不佳，表明企业依然处于去库存化的阶段。虽然个别行业也出现补库存的情况，但是工业生产领域整体依旧低迷。
从分项数据看，"生产资料"中采掘工业跌幅高达6.2%，意味着工业部门的源头采掘业依然不容乐观。虽然秦皇岛港煤炭库存有所回落，但是其库存量依然接近历史最高水平，需求不旺可能将对以煤炭为代表的大宗商品价格继续打压。而在"工业生产者购进价格"项中，黑色金属材料类、有色金属材料类以及化工原料类分别下跌了7.7%，9.1%和6.0%。近期螺纹钢价格的持续暴跌也使得大型钢厂亏损严重，当然产能过剩是该数据下跌的主要因素。而惟一的亮点在于"生活资料"项，除耐用消费品下跌1.2%外，其他数据（食品类、衣着类和一般日用品类）均出现上涨。
如果我们站在上下游的角度分析会发现，目前我国的工业结构中上游采掘、原材料生产跌得多一些，中游加工类跌得少一些，而下游生活消费类微跌或反弹。当然，中下游是否最终盈利以及需求增加能否向上传导还有待进一步的观察，但是中上游的去库存依旧是未来三季度乃至四季度工业企业的工作重心，未来PPI数据仍可能存在反复。在如此低迷的工业景气度下，更进一步增加了政府采取措施刺激经济的可能性，不少机构预测本月依然存有下调存准的可能性。
政府可能在8月出台新的刺激政策
从本周五上午海关总署发布的数据看，我国7月贸易账盈余251亿美元，低于6月的317.3亿美元；其中出口同比增幅仅为1.0%，远低于6月的11.3%以及市场预期，而进口同比增长4.7%，也低于6月份的6.3%。
而根据周五下午中国人民银行公布的数据看，7月M2增速较6月略快13.9%，但人民币新增贷款却仅5401亿元，大幅低于6月的9198亿元，且其中有1500亿元为票据，真正新增贷款预计仅4000亿元左右。这种情况表明银行信贷力度有限，企业贷款积极性显然不高。而7月M2的增加很可能是当月大量国债以及地方债发行的结果，笔者猜测各级政府可能在悄悄为后期经济刺激筹措资金；此外央行在7月高频度的逆回购操作也为市场提供的一定资金支持。
主力持仓减少空军转战IF1209
根据中金所公布的持仓信息我们发现，本周主力持仓开始向次月转移，但是总持仓数目有一定的下降。截至本周五，主力IF1208合约上的总持仓减少了16000余手，而次月合约IF1209上持仓增加了6600手左右。以中证期货为代表的空军在主力IF1208上的持仓也随着总持仓的减少而呈现连日减少态势。中证期货席位上主力合约的空单从上周五高峰时的11133手减少至本周五的8882手，次月合约空单由4344手增加至5185手。也就是说中证席位上的空单实际减少了1310手。显然空头伴随着本周的反弹而逐渐离场，并移仓至更远的合约。
笔者认为，近日的反弹基本属于技术面的超跌反弹，并无太多基本面支持，且反弹缺少龙头板块，热点不足。而伴随本周诸多宏观经济数据的公布，低于市场预期的数据可能令投资者对于大盘接下来的走势再次悲观，本轮反弹或许就此结束。但经济数据的恶化或可能倒逼政府不断采取更积极和主动的措施去刺激经济，笔者预测最快本周末央行可能会再次下调存款准备金率。
基于这样的判断，沪深300走势下周可能会呈现高开低走的态势，整体价格重心将依旧维持在2400点附近。■
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