| 来源： |
金融投资报 |
发布时间： |
2012年06月26日 14:15 |
作者： |
宫庆彬 |
| |
申银万国期货 宫庆彬
自三月份以来，PTA一路下行，跌幅超过2000点。来自宏观面和产业链的利空因素使PTA承压较重。6月13日至6964点低位，随后PTA出现了小幅反弹走势，但是高位仍显动力不足。笔者认为，后市PTA虽然仍可能会进一步下探低点，不过低位做空空间已经不大。
宏观利空明朗，政策预期支撑市场信心。随着希腊大选尘埃落定，欧洲局势面临的不确定性减弱。支持救助协议的新民主党在大选中获胜，使得希腊离开欧元区的可能性下降，同时也改善了希腊获得欧盟进一步援助的前景。西班牙和意大利融资成本不断升高，特别是西班牙国内银行资本重组带来的风险，在一定程度上使得欧债危机有所加剧。不过，近日消息称，西班牙将会向欧盟提出援助申请。短期内欧债危机局势进一步恶化的可能不大。相反，欧洲为应对危机所采取的措施或将有所体现，并提振市场信心。6月28日欧盟峰会举行，届时有望达成一项规模为1300亿欧元的经济刺激计划。
另外，美国方面，虽然美联储在6月20日的议息会议上只是延长了扭曲操作，不过，由于美国经济面临一定的下行风险，特别是在面临欧债危机和年底财政悬崖的情况下，仍然可以期待美联储采取进一步宽松措施。中国方面，随着通胀局势缓和，政府将保增长放到了重要位置，在采取了降准和降息的偏松货币政策后，后续仍不排除有更多刺激投资和消费的“预调微调”措施出台。
来自上游的下行压力有限。原油和PX下跌，是推动此前PTA下行的重要驱动力。端午节期间美原油跌破80美元/桶关口，对市场信心有所压制。不过，考虑到原油夏季消费旺季和大西洋飓风季影响，原油低位较易受到支撑，进一步下挫的空间不大。另外，由于PX自身供需结构偏紧，买盘逢低补货意向增加，PX在1200美元/吨附近也受到一定支撑。如果宏观面没有进一步恶化，上游石化品低位企稳的可能较大，预计会对PTA市场信心有所支撑。
下游刚性需求维持，疲弱局面平稳。下游市场疲弱，是拖累PTA不断走低的主要因素。由于6-7月份下游处于消费淡季，这一因素对市场的压制预计还将延续。不过，应当看到，下游疲弱的局面并没有进一步恶化，终端织机开工率维持在50%的低位附近，聚酯工厂开工率基本维持在83%的正常水平。下游刚性需求为主，企业多有逢低补货举动。虽然补货行情缺乏持续性，不过对市场仍有所提振。另外，在下半年旺季之前，聚酯企业新增装置投产计划较多，原料采购增加，预计会对7月份行情有所支撑。
总体来看，PTA整体仍由空头主导，来自新产能投产、下游需求疲弱、宏观经济下行等方面的利空因素未消，将继续压制市场。不过，考虑到市场已对这些因素的影响有所透支，后市在利空因素缓和的情况下，PTA存在修复性反弹的可能。因此，笔者认为短期PTA仍处于震荡筑底阶段，低位不宜追空，建议高抛低买震荡思路操作。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
