| 来源： |
全景网络 |
发布时间： |
2012年06月19日 11:15 |
作者： |
|
| |
国债期货在我国出现的时间已不短，但由于发生了“三?二七”国债事件，弄得人们心有余悸，自那以后国债期货很长时间没有能够发展。但从当前来看，发展国债期货是非常有必要的。国债期货能带来几个好处：一是可以提供新的投资工具；二是可以起到沟通资本市场和货币市场的桥梁作用；第三，如果期现结构合理的话，国债期货是一个确定市场基准利率的好工具。积极发展国债期货对于我国利率市场化建设意义重大，但要实现国债期货的这一功能，还需要从以下几个方面进行完善。
1。加快推进以存贷款利率市场化为核心的改革
国债期货是利率期货的一种，只有利率市场存在规避风险的需求，国债期货才有其存在和发展的基础。30多年来，我国利率市场化改革取得了令人瞩目的成就，包括国债、金融债券在内的非存贷款工具的市场利率已基本实现市场化。银行业拆借市场、银行间债券市场，包括贴现、再贴现市场在内的货币市场，以及外汇市场，也走上了市场化的道路。同时，金融机构贷款的利率浮动幅度，已经基本达到对银行的利率选择不构成约束的程度。但是，举足轻重的存贷款利率却还未实现市场化，特别是存款利率仍由国家直接制定，虽然其他利率已经实现市场化，但这种市场化反映的是存贷款利率受到管制条件下的利率“市场化”，并不能完全反映整个社会的实际资金需求。另外存贷款利率的管制使得整个市场利率体系传导机制扭曲，金融市场信号混乱，银行和企业无所适从，不但造成资源的错配，还使得货币调控政策不能有效发挥。因此，加快存贷款利率的市场化已成为利率市场化的核心。
2。建立统一的债券市场
目前国内存在证券交易所债券市场和银行间债券市场相互割裂的局面，这种分割状态使得各个债券市场之间、债券市场和资本市场之间的利率缺乏内在的联系，导致同一个国债品种形成的利率水平存在较大差别，缺乏统一的资金供求信息，难以形成真实反映市场资金供求状况的统一的市场基准利率。这种情况下，中央银行很难从相互割裂的各个市场中找到有效的反映整个市场资金供求状况的市场基准利率，来为中央银行利率的调整，乃至公开市场操作提供参考。这种相互分割的国债市场不可能成为观察整个市场利率走势的窗口。
建立统一债券市场要求实现交易主体、交易工具和交易监管的统一。交易工具方面，要求同一债券能够在不同的交易市场进行交易。交易主体方面，各个交易主体均可以较为顺利地进入或者通过委托进入不同交易市场。在这两方面，目前我国均取得了阶段性成效，表现在发行了更多的能够同时在两个市场进行交易的债券品种，非银行金融机构也可以较为顺利地进入银行间债券市场。但总体来看，距离真正统一的债券市场还有一段路要走。
3。完善国债期限结构
国债期限结构实际上就是各种期限的国债之间的搭配，是指一个国家所有的国家债券中，长期国债、中期国债和短期国债所占比例各是多少，它们的对比关系如何。完善的国债期限结构既能真实反映市场对资金的供需状况，也有利于宏观调控功能的实现。长期以来，我国国债期限结构的设计偏重于政府的筹资功能和建设功能。虽然近几年有所完善，但仍然相对单一，存在两头疏、中间密的非平衡现状，且各种期限债券的可流通规模和交易量都不平衡，致使一个连续平滑的国债收益率曲线难以形成，不能真实反映市场资金的供求情况，无法为金融市场提供基础利率参考。目前我国流通的短期国债的期限结构，5年—15年期国债在可流通国债中占绝对比重，15年期以上的国债品种较少。后市我们需要不断完善不同期限的国债品种，在条件具备的情况下，发行短期国债，适度发展中期国债，增加发行长期国债，建立期限分布均衡化的国债期限结构，促进形成一条完整的、可靠的和较为准确的国债收益率曲线，为其他债务工具利率的变动和中央银行利率的调整提供一个可靠的参考指标，引导市场利率。
针对国债期货的发展势头和大背景，中国金融创新高峰论坛组委会也因此在9月份推出了三个相关论坛，第一个就是中国国债期货发展论坛，讨论热点包括：
国债期货的全球运作体系，与中国市场的新格局
完善中国国债期货运行制度的监管举措
海外国债期货交易市场发展及投资经验
制约中国债券市场发展的瓶颈问题
国债期货套期保值、套利及投资组合应用
国债期货的投资策略和风险控制-来自海外的经验
中国国债期货投资策略与价格走势分析
国债期货的推出对IT的挑战
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
