| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2012年05月07日 16:39 |
作者： |
冯锦浩 |
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从有消息推出白银期货到获批，再到确定正式交易日期，白银期货上市所用的时间远远快于其他期货品种，一个最极端的对比就是股指期货，而这说明目前国内的期货市场日渐成熟，以期货市场获得国际金融话语权与影响力的大幕正在拉开。
白银期货的上市节奏可以说是紧锣密鼓。四月底白银期货上市获得证监会批准之后，上海期货交易所随即便开展了白银期货的模拟交易，而就在上周，新金融记者获悉，上海期货交易所已经决定于5月10日开展白银期货交易。有期货业内人士表示，从有消息推出白银期货到获批，再到确定正式交易日期，白银期货上市所用的时间远远快于其他期货品种，一个最极端的对比就是股指期货，而这说明目前国内的期货市场日渐成熟，以期货市场获得国际金融话语权与影响力的大幕正在拉开。
话语权与实体经济需要
在实体经济中，白银作为重要的工业原料被广泛应用于电子电器、感光材料、医药化工、消毒抗菌、环保、饰品及相关制品的制造等领域。一德期货研究院院长助理温剑告诉新金融记者，自1998年以来，世界白银总体需求不断增加，特别是德国、美国、日本、印度以及中国在电子电器领域用银总量连续攀升，使得工业用银数量较前一时期有所增加。其中，2010年工业应用耗费白银量多达487.4百万盎司，比2009年增加20.70%。但是，受到数码成像技术的发展以及全球经济疲软的影响，影像行业、首饰及银器用银需求下滑较大，10年间平均降幅高达11.10%。
在我国的白银实物需求中，电子电器、感光材料、化学制品、工艺及首饰制品等构成了我国白银消费的主体结构。其中，2011年仅工业应用领域的白银需求量就达到了全部需求总量的70%左右。除国内生产供给的6677.97吨（扣除当年出口配额5670吨）外，截至2011年12月底，我国共进口银精矿169515.67吨、各类银粉1321.82吨、未锻造银502.37吨、银质首饰及银器31.09吨。
新金融记者从中国有色金属工业协会统计的数据中看到，截至2010年我国白银总产量已经累计达到11617吨，居世界第一位；而2010年当年，我国投资储备以外的白银消费总量约为5700吨，居世界第三位。温剑对新金融记者表示，不论是白银的产量还是消费量，我国都位居世界前列，但是这样的贵金属在国际市场特别是具有定价权的期货市场上，中国的话语权却十分微弱，也就是说我国白银实体经济背景在定价上的优势并没有体现出来。此次白银期货的推出，一方面可以满足各类生产企业在规避白银期货价格波动风险上的需求，另一方面通过增强我国白银期货在市场上的价格发现功能与影响力，进而实现获得白银这一重要贵金属品种的国际价格话语权。
合约设计借鉴国际经验
新金融记者从上海期货交易所此前公布的白银期货合约方案中看到，此次上市的白银期货合约交易单位为15千克/手，而不是前期市场所猜测的30千克/手。在一年当中的12个月份均可以进行交割，交割标准品需符合国标GB/T 4135-2002 IC-Ag99.99的规定，其中银含量不低于99.99%，温剑告诉新金融记者，这一品级和国际通行的白银交割品级基本一致，有利于获得国际市场的认可。此外，上海期货交易所还规定白银期货交易的最低保证金为合约价值的7%，温剑向新金融记者分析，与国外市场交投活跃的白银期货品种相比，每手15千克的规格也是适度的，如纽约商品交易所白银期货合约分为“大、中、小”三种规格：分别为155.5千克（5000盎司）、77.8千克（2500盎司）和31.1千克（1000盎司）。按照市价白银6-7元/克计算，国内白银期货合约总价值大约为每手90000-105000元，并按照期货公司保证金比例在交易所基础上增加3%计算，那么每手合约保证金仅为1万元左右，与黄金期货动辄三四万元保证金相比，白银期货合约规格的设计一改交易所“大合约”的设计思路，顺应了白银这一交易品种价格波动活跃的特性。
了解国际贵金属交易市场的格林期货分析师韩静向新金融记者透露，我国白银期货的合约设计吸取了国际经验，她向新金融记者介绍，全球白银贸易主要发生在美国、英国、中国、日本、印度、意大利等地。目前全球白银贸易与交易的两大中心是英国伦敦和美国纽约，全球最大的白银现货交易市场——伦敦金银协会（LBMA）位于伦敦；而作为全球最主要的黄金白银期货交易所之一的纽约商品交易所（COMEX）位于纽约。与我国情况最为接近的是印度市场，从印度市场的情况来看，印度MCX交易所最活跃的白银期货是5千克/手，再根据中国的人均收入大约为印度的3倍，从而设计为15千克/手，有利于白银期货的活跃性，而活跃程度正是期货合约影响力的重要指标之一。
一德期货研究院院长助理温剑还告诉新金融记者，白银作为主要的贵金属品种之一，具有很强的硬通货性质和保值功能，成为了金融投资载体。决定白银价格的因素也比较多，包括黄金价格、美元汇率、能源价格、国际政治、银行利率、基金行情、实物和投资需求的变动、印度及中国产需变化、矿山产量变化、通货膨胀因素、供需关系变化、央行收售金银的行动等影响因素。从我国的情况来看，中国目前拥有14.4万吨的白银储量，排名在美国、加拿大、墨西哥、澳大利亚和秘鲁之后，位居全球第六位，随着白银金融属性的日益增强，其对一个国家金融货币的稳定作用也在增加，如果能充分发挥白银期货在国际市场上的话语权乃至定价权作用，无疑对我国的金融市场具有深远而重要的意义。
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