| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月14日 08:08 |
作者： |
于江 |
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□中国国际期货于江
郑棉或在12月底完成筑底，短线建议观望或以区间震荡思路操作。震荡区间：19800元/吨-20800元/吨。短线轻仓谨慎做多，建仓点位：19800元/吨-20200元/吨，目标点位：20800元/吨。不过，在全球宏观经济未改善、下游需求未有效恢复的情况下，中线建多为时尚早。
首先，无限量收储支撑棉价，后市可关注收储进度。国家发改委于今年3月30日刊发通知称，从2011年度开始实行棉花临时收储制度。收储价为：标准皮棉到库价格19,800元/吨。通知称,2011年度棉花临时收储预案执行时间为2011年9月1日至2012年3月31日。执行本预案的棉花主产区为天津、河北、山西、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、陕西、甘肃、新疆等13省市。
实行不限量敞开收购会在一定程度上稳定市场情绪，对市场产生较强支撑。但具体影响还要看收储规模及实施进度、收储库点的设置及各库的计划数量。11月以来，收储成交量明显放大，收储成交量将继续保持高位运行，400家企业在政策托底的支撑之下，交储较为积极，截至12月2日，2011年度棉花临时收储累计成交1147890吨，新疆累计成交803520吨，内地累计成交344370吨。
其次，棉/粮、棉/纤比价已至合理区域。笔者将郑棉指数与强麦指数的比值作为棉粮比，选取棉花期货上市以来（2004年6月至2011年10月）共89组数据，以期发现和揭示棉/粮比的合理区域。结果表明：这89组数据的均值为7.74，四舍五入的近似值为8，最高值出现在2011年1月，棉/粮比较为11.25，而最低点出现在2008年11月，为5.57，两者均明显脱离合理区域，有回归的需要，而这两个时间点对应的正是行情发生或即将发生反转的转折点。2011年10月的棉/粮比值为8.05，近似值为8。因此，从棉/粮比的角度来看，目前已至合理区域。后市料将延续弱势震荡，以时间换空间，等待宏观经济、产业政策以及下游需求的回暖。
此外，笔者选取中国棉花价格指数（CCindex328）的涤纶短纤的每月均价分别作为棉、纤价格（2008年1月至2011年10月，共46组数据），并进一步计算出棉纤价差以及棉/纤比价，从这46组数据计算得出的棉纤价差均值为6433.4，最高值出现在2011年2月，达到17599.7，是均值的2.7倍，2011年10月棉纤价差为6970.2；棉纤比均值为1.58，最大值同样出现在2011年2月，达到2.44，随后逐步回落。2011年9月达到今年以来新低1.44后，企稳小幅反弹，10月达到1.55，接近均值。结果表明：第一，棉纤价差与棉纤比同样可以作为判断行情反转的重要信号，对研判趋势行情具有重要的参考意义；第二，从棉/纤比的角度来看，目前已至合理区域，后市等待新刺激因素出现。
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