| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年10月31日 09:46 |
作者： |
刘清力 |
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□刘清力
鉴于阶段性供应紧张存在、需求旺季的到来等多重因素，虽然预计白糖期价还有望在11月反弹，但糖价上行的高度将打折扣。
2011/12榨季伊始，业内就对全国白糖估产结果存在分歧。目前一般预估全国产量在1150万～1250万吨，海南糖会将公布相对准确的数据，不过，低于1150万吨的可能性虽不大，超过1250万吨的可能性却不能忽略。
应当看到，不论增产与否糖市供应紧张程度已有所缓解，但11～12月阶段性供应紧张依然还存在。表现在三个方面：进口创记录——2010/11榨季进口量199万吨，1～9月进口量162万吨，第三季度进口量113万吨，三个角度看来都创下同比的历史记录；国家储备糖投放创记录——2010/11榨季共投放储备糖187万吨，1～9月投放125万吨，第三季度投放85万吨，三个角度看来依然创下历史记录；截至9月底工业库存尚余44万吨。这些原因促使糖市供应紧张局面有所改善，但缓解供应紧张却并非根本性扭转。谨慎估计国储糖库存低于130万吨，大胆估计则国储糖库存可能不到100万吨；两个榨季共计进口343万吨，可是有半数以上转变为国储糖库存。如此则供应市场的实际进口量不过百万吨而已。鉴于最晚11月中旬白糖将迎来新一轮需求旺季，而大规模生产则预计要到12月中旬。因此，11～12月的供应还不太轻松，这对白糖期价高位运行或继续上涨有利。
说糖价能在11～12月高位运行甚至反弹，信心还来自于需求正处于历史性增长时期。这体现在下游产品产量史无前例的增长，可以说处于一个黄金发展时期。在这种背景下，11～12月的需求旺季无疑能够给糖价带来有力的支撑甚至推动。
此外，还有三个方面的原因预示11月白糖期价仍有可能反弹、上涨。一是10月下旬白糖换手率与成交量达到低点后迅速上升，这与6月下旬时成交、换手、期价见底后，三者同时出现反弹的情形类似；二是9月合约交割后，仓单水平再度下降，实盘压力随着合约交割而释放；三是ICE原糖持仓净头寸差缩小，对原糖企稳相对有利，只是原糖的基本面与技术面看来都不利于中期上涨行情，因此可能会有短期反弹行情出现。
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