| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年08月31日 08:38 |
作者： |
闫新兵 |
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□闫新兵
因全球经济形势复苏忧虑有所缓解，近期金融市场纷纷展开反弹。从橡胶自身来看，主产区步入小减产期，消费端迎来销售旺季，造成胶价历史上9月-10月呈相对偏强的季节性走势。尤其是今年以来，在下跌休整过程中，贸易商、工厂经历充分的去库存化过程，加之7月-8月开工恢复较好，保税区库存下滑至6万吨-7万吨，已经对盘面形不成太大压力。因此看好9月-10月小周期胶价走势。
目前全球经济仍然面临主权债务危机的挑战，美债、欧债成为金融市场主要风险点，这不同于2008年次贷危机，而是一种政府信用和信心的丧失。因此各国政府和央行采取怎样的政策措施是对抗信心丧失的最有利武器，也是最难判断的。目前投资者对焦点因素QE3的分歧较大。美联储主席伯南克没有在上周五的全球央行行长会议上做出具体表态，但表示将在9月份议息会议上增加1天-2天来专门讨论此议题，从随后走势看，投资者仍对此存在较大期待。而欧洲面临的债务风险升级的可能性超过美国，欧元区核心国家德国和法国在救助欧洲五国的问题上的态度并不坚决，甚至存在将希腊逐出欧盟的考虑。
从基本面来看，天胶生产国协会（ANRPC）8月报告数据显示，今年全球天然橡胶产量将触及996万吨，7月份橡胶供应增幅从前月的5.3%放缓至2.9%。8月供应增幅料仍处于2.9%，供应增速有所放缓。但主要消费国需求从低位开始好转，7月份中国轮胎产量同比增长12.5%至7300万只，2011年前7个月，轮胎产量增长5%达到4.61亿只。美国橡胶制造商协会（RMA）8月上旬将2011年美国轮胎出货量预测值上调，根据最新预测，2011年载重胎原配及替换市场出货量将增长4%，达到2.96亿条，而3月份RMA预测增幅为3%。
从全球天胶现货库存来看，东南亚产区临近9月-10月小减产期，库存水平料回落。国内现货库存相对偏低，青岛保税区天胶库存已经回落至6万吨-7万吨，轮胎厂原料库存大多在20天-30天左右，一旦需求持续好转，补库空间就显著增加。据了解，目前主要供应商船货已经卖空到11月份，虽然9月份会有不少船货陆续到港，但对盘面带来的压力预计不会太明显。进入9月份，印尼、马来西亚、泰国等主产国步入小减产期，而以中国为代表的消费国进入产销旺季，供需进入相对紧张的周期，从而在价格上反映出相对偏强的季节性走势。
经历今年以来的完美去库存化之后，橡胶产业链整体保持低库存运行，7月-8月需求的好转消化了不少前期积压的库存，而新的消费旺季周期来临将加剧短期供应紧张形势。在缺乏新的系统性利空风险背景下，短周期看涨基本面相对不错的天胶市场，而更长周期继续保持偏淡观点。8月11日的32655元/吨构筑的重要多空分水岭，可以作为多单离场信号。
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