| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月07日 09:37 |
作者： |
林志江 |
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本月开始，大宗商品价格出现明显回调，其中，白银自31年高位每盎司49.79美元回落22%，原油及黄金则分别从月初高位回落5.5%及4.4%，棉花期货价格也在不到两个月内下跌逾两成。大宗商品价格近几日跌势汹涌，主要因为商品价格前期涨幅过大，沽盘借势套利。
自2008年末季美国实行量化宽松政策以来，白银从10美元一直上升至近50美元，升幅高达5倍，单4月的升幅就达到27%；黄金也从700美元，升1倍多达到1500美元，商品价格经过大幅上涨之后，有技术回调压力。
而美国最新公布的经济数据显示，首季经济按季增长1.8%，低于去年末季的3.1%，首季通胀率却为3.8%；4月ISM服务业指数意外下跌至52.8，远逊于市场预期及过去8个月最低；上周公布的申领失业金人数升至8个月高位；最新公布的企业业绩表现不济。似乎一时间利淡因素如黑云压顶，加深市场对美国经济复苏前景的忧虑，拖累商品价格下跌。
商品价格下跌的动力具备之后，一些大型国际金融机构就像往常一样，顺理成章地点燃导火索。索罗斯旗下基金及Passport Capital、Pennant Capital等其它基金，近期均减持过去两年累积的黄金及白银长仓。全球首富史林姆旗下的矿务公司以对冲为由，近数周在高位大手增加沽空白银的期货及期权。虽然短期商品价格有所回调，但中长期来看，支撑石油及金银价格上涨的因素仍占主导地位。
首先，欧美经济仍处于复苏周期，虽然整个复苏过程会有所波动。欧美经济复苏，及中国“十二五”规划都会加大对资源需求。日本核危机之后，主要经济体都开始重新审视自身能源规划，加大对传统能源，如石油、天然气及其它新能源的投入，加大了原油需求，油价上涨也带动金价走强。此外，白银工业用途达到7成以上，近年来智能手机及平板计算机发展迅猛，白银作为重要的导电体需求得以提升。
其次，弱美元环境未变，全球范围通胀持续升温，持有现金吸引力下降，对商品价格有利好刺激。美联储最新宣布，将继续完成第二轮量化宽松政策；欧洲央行也有动力通过再度印钞来支撑欧债，缓解欧债危机；日本也寄希望于实行宽松货币政策刺激灾后经济增长。主要经济体竞相印钞，使主要货币走弱，商品价格也随之上扬。事实上，世界黄金协会发布的最新报告显示，自去年各国央行于21年来首次成为黄金净买家后，此情形延续至今年首季，墨西哥、俄罗斯及泰国共增持60亿美元黄金储备。
此外，避险情绪升温也支撑商品价格强势。中东及北非局势紧张，也门、巴林及沙特也卷入其中，动乱或会进一步波及其它石油生产国，降低原油产量。近期恐怖组织头目拉登虽被美国杀死，但并不能太过乐观，或有其它激进分子填补空缺，复仇情绪或导致短期受威胁概率增加，相关避险资产如黄金、白银等可能会大幅反弹。
综合来看，由于全球经济整体处于复苏周期，对相关资源需求较大，同时，主要货币贬值也刺激资源价格上涨。但经过大幅上涨之后，短期内油价、金银等价格有回调压力，中长期来讲，商品价格可能仍会稳步上扬。
油价更可能会在一个区间波动，比如，若升破120美元，可能会大幅增加企业生产成本，拖累全球经济复苏步伐，全球经济可能会再度陷入双底衰退。同时，由于中东、北非局势紧张，欧债危机、全球通胀升温、恐怖袭击阴影等问题并非一朝一夕可以解决，因此，金价仍可能有继续创出新高的动力。
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