| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年03月22日 10:00 |
作者： |
张竞怡 |
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3月24日，国内期货市场将迎来今年首个新品种——铅期货。根据上期所发布的《关于铅期货上市交易有关事项的通知》，3月24日上市的铅期货挂盘合约月份为2011年9月份至2012年3月份。作为有色金属大宗商品铜铝铅锌最后上市期货的品种，铅期货上市对国内有色金属期货市场影响几何？
“大合约”与国际接轨
按照上海期货交易所发布的铅期货标准合约，铅期货合约最小交易单位为每手２５吨，与伦敦金属交易所上市的铅期货合约相同，大大高于此前已在上期所挂牌交易的有色金属期货铜、铝、锌三品种每手５吨的最小交易单位，成为新上市商品中首个尝试“大合约”的交易品种。
上海期货交易所有色金属部高级总监丁文辉在回答记者提问时指出，设计铅期货合约规则在具体环节设计上充分体现“以市场化手段促进行业技术进步和提高环保意识，服务实体经济发展”、“适度限制投机、确保风险防控到位”和“促进套期保值、优化管理措施、贴近需求加强监管”三大原则。
上期所在上市事项通知中表示，铅期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的１１％，涨跌停板幅度暂定为６％，其中挂牌当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的２倍，保证金水平也普遍高于上期所其余品种。
实际上，在分析人士看来，相对于上市品种，铅期货合约的设计在多处凸显了创新。
“原有的套期保值管理办法只是笼统地将套期保值分为买入套保和卖出套保，并未从套保的时间上做更细致的划分。”南华期货分析师曹扬慧表示，铅期货合约套期保值放宽了限制，特别提出卖方可以用标准仓单充抵保证金，将会大大缓解企业的资金压力，拓宽了套期保值业务的内涵。
企业应防价格大波动
“与之前上市的铜、铝、锌等期货品种一样，铅期货的上市也将对行业影响深远。”分析人士指出，一方面，期货市场基本的价格发现和套期保值功能将使铅的价格形成更加优化，另一方面一些善于运用期货工具管理风险的企业预计也将“脱颖而出”，有利于提高行业的集中度。
数据显示，到２０１０年，国内的精炼铅产能已经突破了５００万吨，占全球的比重都超过４０％。但一直以来，国内市场并没有权威的价格反映各方面需求和利益关系，形成了虽然国外投资者和厂商高度关注“中国因素”，但国内不得不采用国外价格来结算的尴尬现状。
昨日，丁文辉表示，2008年国际金融危机爆发以来，有色金属价格剧烈波动，铅行业因缺少期货市场规避价格风险，铅产业链上下游企业难以有效控制风险，危机爆发后，产业链曾短暂断裂，因此，企业对上市铅期货的需要愈显强烈与迫切。
不过一些分析人士也指出，作为期货交易品种，铅期货上市后铅价的市场的波动加大。“在传统的现货市场中，市场供求和货币政策环境基本决定了市场的价格，但进入期货市场后，包括行业突发事件、信息资讯、交易所持仓以及程序化交易等都对价格产生较大影响。”中国期货业协会理事张宜生表示。
期待有色金属指数期货
在众多分析人士看来，由于此前已经上市了铜铝锌品种，铅期货上市将进一步增强国内有色金属行业的整体竞争力，尤其值得注意的是，作为有色金属大宗商品最后一个上市期货的品种，铅期货上市也使有色金属指数期货推出成为可能，国内市场在国际上的定价影响力有望增强。
“随着铅期货上市，国内市场的定价将会更具效率和权威，‘中国因素’在全球定价中的地位也会得到正确的体现。”尚福山说，国内推出期货交易，可以形成充分反映国际、国内需求和各方利益的合理价格，提高企业的竞争力。
更为重要的是，在众多业内人士看来，铅期货上市为有色金属指数期货推出提供了可能，除了其很可能将成为国内首个商品指数期货外，其对有色金属行业以及期货市场也将产生较大影响。
“有色金属指数期货上市后，一方面指数可能成为观察有色金属行业景气的风向标，而另一方面也会为一些不适合上市期货的小金属品种打开套期保值之门。”业内人士表示，未来有色金属国内市场的定价权将得到大幅提升。
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