| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2011年02月24日 15:35 |
作者： |
陈建烽 |
| |
美尔雅期货 陈建烽
在通胀压力不减的背景下，大宗商品价格继节后首周普涨后，上周各品种走势出现分化，多数品种出现下滑。在缺乏新利好消息刺激下，商品整体走势较为犹豫。多数商品处于历史高位，波动幅度加大，商品市场盘中经常出现冲高回落、突然跳水行情，显示投资者普遍存在“恐高”心理。
缺乏强劲利好支撑，调整加剧
上周，棉花、玉米、小麦等农产品价格冲高回落，出现整体高位调整态势。白糖、油脂油料近期弱势调整，节后需求淡季，相关品种缺乏强劲利好支撑，有调整需求。白糖、豆油、棕榈油、菜子油周跌幅皆在４％左右；沪胶亦是持续下滑，周跌幅逾５．５％，成为当周跌幅最大的商品。虽然供应紧缺的局面没有改变，但来自中国轮胎的需求已在下降，东南亚的采购清淡，市场预计下一轮开割期的产量会上升，供需局面也会缓慢改变。
有色金属方面，沪铜在上周二刷新记录高点后大幅下挫，周跌幅逾２％，沪铝维持盘整偏弱格局，沪锌震荡上行表现最佳，主力１１０５合约再次突破每吨２万元关口，录得周涨幅逾３％。此外，证监会１８日批准上海期货交易所开展铅期货交易，有色金属板块很快将加入新成员。
而黄金、白银近期也是与众不同，走出了逆势上行的行情，这主要是受中东政治局势紧张以及全球通胀压力加剧的影响。１月英国ＣＰＩ年率为上升４．０％，较央行的通胀目标翻番，通胀担忧骤升，黄金的避险及抗通胀优势在此时充分显现。
中东局势紧张，金价上涨预期强烈
上周二国家统计局公布１月份ＣＰＩ数据，虽然同比上涨４．９％，低于市场预期，但通胀压力依然较大，市场普遍预期央行将对存款准备金率持续作出频繁调整，并在上半年再加息两次，这对市场构成了较大压力，使得大宗商品走势复杂，出现分化。
如市场所预期，１８日晚间央行宣布，从２０１１年２月２４日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。这是央行年内第二次宣布上调存款准备金率，而距离２月９日加息仅仅１０天。这个消息可以说突然，也可以说不突然，毕竟市场对于上调存款准备金率的预期相当强烈。另外，年内首次加息刚刚公布，第二次加息时间窗口可能需等待２月份主要宏观经济指标数据公布完毕之后，政府才能做出决定，在这期间上调准备金率的概率就大大增加。从之前调整政策上看，加息和调准两种工具也是搭配使用。
但从另一方面来说，该消息还是有些突然，毕竟这个时间窗口比市场预期要提早了一些，使得市场情绪再度紧张起来。此次上调存款准备金率除了对多余流动性正常回收之外，从侧面也反映出当前通胀压力仍然不小，调整仍有抑制通胀的意味。那么，此时的调准无疑会对市场带来短期影响，商品恰好可以借机完成调整，消化持续反弹的压力。
另外，我们认为，此次上调存款准备金率虽然在一定程度上收缩流动性，但对市场资金面造成的压力并不大。因此，我们也不用过度担忧。大宗商品如果能够进行正常的调整，中期趋势仍然向好。而这对黄金市场根本不受影响，当地时间２月１８日夜，埃及同意伊朗两艘军舰通过苏伊士运河，这是伊朗伊斯兰革命后首次通过苏伊士运河，凸显了中东局势的复杂性。如果中东局势本周开始没有得到有效缓解，那么近期在中东局势动荡和全球通胀的影响下，我们预计后市金价将获得有力的底部支撑。
近年来，在全球金融危机导致各类资产出现大幅波动，以及美联储量化宽松政策的背景下，黄金对抗通货膨胀、金融风险的功能日益显现，官方和民间对持有实物黄金的兴趣持续增强，在国际金融体系和货币体系改革中加入黄金因素的呼声日渐高涨。
多重因素助推锌价走强
美联储将２０１１年美国ＧＤＰ预测从去年１１月份的３．０％－３．６％上调至３．４％－３．９％，主要由于家庭开支增长以及最近以来的经济数据显示出“更加强劲的稳定进程”。同时，美联储大多数成员支持量化宽松继续执行，关键因素是基于对一段时期内失业率仍然高企，而通胀低于美联储的目标水平。
存款准备金率上调对铜价的负面影响有限，铜价短线应已回调到位。元宵节后的开工有望给铜价带来一定支撑，但目前铜价主要受制于库存上涨及高价位下的补库清淡。我们预计未来两周铜价将维持震荡走势，区间预计为７３５００－７７０００。沪锌方面受季节性需求，消费因素或使价格走高。２月下旬到４月是一年中的消费旺季之一，在当前中国经济增长速度快的背景下，下游需求力量和市场投机力量可能推高沪锌价格。加上２０１１年节能减排政策会加强，锌的产量增加可能低于预期，给价格带来支撑。锌冶炼企业数量多，产能规模小企业多，在政策调控下，淘汰的数量可能也会多一些。
世界贸易组织或判定中国没有对九种原材料实施出口限制的合法权利，锌就在其中，一旦中国放开对锌出口配额的管制，将有助于降低国内锌库存。根据中国乘用车市场信息联席会的统计数据显示，１月份中国乘用车销量较上年同期增长１７．９％，为１１５万辆，保持平稳增长。
近日“十二五”投资预期、相关品种上市消息以及后期消费乐观情绪集中，锌在铜创新高后出现了强烈的补涨热情，目前铜、锌比价得到了自２００９年以来较大的修复，上行走势仍将持续，加上沪锌维持一周的上涨态势，持仓、成交量均放大，显示前期介入的资金并未放弃，资金有继续推高锌价的意图。锌价２００００点平台已经站上，短线技术形态上依然维持上涨格局。上交所已经公布最近将会推出铅期货，而据我们调查，目前国内大部分现货商手中囤积了大批的铅库存，在预期铅价大幅上涨的带动下，锌价上涨形态依然维持良好。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
