| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年02月23日 08:55 |
作者： |
李宙雷 |
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自1月底以来，国际两大轻质原油：ICE期货交易所的Brent原油与NYMEX交易所的WTI原油价差呈现出不断扩大的局面，最高时达到了近19美元/桶，而根据历史数据来看，两者价差大部分时间在正负5美元/桶（前者与后者相比）之间，导致这一现象的主要原因有两个方面：北非乃至中东地区的地缘政治因素以及美国原油、油品库存的连续上涨。
一方面，从原油供应端来看，欧洲地区的原油大部分来自于非洲及中东国家，而美国原油更多的依赖于美洲地区。因此，这个地区的地缘政治波动对Brent原油的影响力要大于WTI原油。另外一方面，连续上涨的美国原油和油品库存对WTI原油价格构成明显的压力，这也是自2月份以来NYMEX的WTI原油价格高位连续回落的重要原因。正是由于这两个方面的因素才导致Brent与WTI价差出现历史高位。然而，如果单从套利角度出发的话，两个同属轻质原油的品种，其价差不会出现无限制的放大，价差回归才是最终的结果。并且，笔者认为，两者价差的回归很可能是通过NYMEX原油出现补涨来实现。
首先，由于美国总统日假期的缘故，2月21日NYMEX场内交易停止一天，然而，利比亚紧张局势的升级导致NYMEX原油价格在电子盘阶段出现暴涨局面，与之对应的是，伦敦的Brent原油价格突破每桶105美元关口以及国际金价大幅上升至1400美元/盎司上方。虽然利比亚仅是非洲地区的第三大产油国并且其产量不能与中东的主要石油输出国相比，但是，市场对于北非地区动荡局势可能波及到地中海隔岸中东国家的担忧促使避险资金大量涌入原油市场，这将成为主导近期原油走势的主要因素。
其次，NYMEX原油经过前期的连续下跌之后，技术性的反弹需求较为强烈，特别是油价在85美元关口的支撑得到验证之后，资金推升期价的决心更加坚决，反映到盘面上就是连续的大幅拉升行情，资金借地缘政治及技术性反弹需求做多原油的意图较为明显，况且相对于基本金属和农产品而言，原油的涨幅偏低，资金做多风险较小。
最后，从历年NYMEX原油的月度走势分析来看，3月份油价上涨的概率高达近七成，这主要是进入3月份之后，美国的汽油需求开始回暖，而此前EIA公布的数据显示，在过去的冬季，美国的汽油库存呈现出连续上涨的局面，一旦后期汽油需求回暖的话，那么将带动整体原油需求的回暖，进而对NYMEX原油构成利多支撑，油价上行也就在情理之中了。
综合以上的分析，笔者认为，在地缘政治影响延续、技术性反弹支撑以及汽油需求回暖的共同作用下，NYMEX原油将步入稳步回升态势。不过，还需要提醒的是，最近两个交易日期价上涨过猛，存在震荡整理的可能，但中长期上涨趋势维持不变。（作者为上海中期分析师）
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