| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2011年01月27日 16:14 |
作者： |
陈建烽 |
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进入2011年后，人们越来越多从全球各国公布的经济数据中看到了经济复苏的希望，信心得到明显增强，“二次探底”的声音越来越远，取而代之的是“通胀”、“调控”的声音。
货币政策对大宗商品的影响
由于国际分工不同，东西方经济复苏中的差异化越来越明显，因此在货币政策的制定上存在着明显的不同，以中国为代表的新兴经济体由于经济增长过快而导致的结构性失衡，以及对通货膨胀的认识不同，在制定货币政策上明显采取紧缩银根的方针，从而导致本币的不断升值；而以美国为代表的发达国家，由于失业率居高不下、房地产市场低迷，以及国际收支的严重不平衡，继续采取定量宽松的货币政策来保持其复苏的持续性。
如此一来，货币资本源源不断流向新兴市场国家的趋势，就难以发生根本的改变，全球流动性也就始终处于充裕的格局。在这样的格局下，全球商品在资金的推动下继续维持强势的货币条件仍然具备。通胀对发展中国家的影响更加明显，毕竟原材料在他们的购物篮中的占比更大。比如，印度的食品价格在过去12个月中上涨了18%。而让人感到欣慰的是大米，这个亚洲消费者最重要的主食，还没有显示出像其他食品价格那样的强势上涨。
拉尼娜影响，农产品市场易涨难跌
农产品方面，从2010年11月起南美大豆播种因受干燥天气影响而不断推迟，巴西产区偏赤道地区，且处于亚马逊流域，受到的影响小于阿根廷产区，但是巴西南部的第三大主产区仍然受到了干旱的影响。南美洲南部普遍降雨量在500mm左右，但是今年的降水量只有往常年份的40—60%，最低地区降水量为50mm，干旱情况较08/09年度要严重得多。
近期消息称，阿根廷农业部表示2010/11年度产量恐将不及5000万吨，若干旱情况继续持续，阿根廷大豆减产情况将会达到1000万吨以上的水平，届时全球大豆供给将会再次受到威胁。而本次美国农业部2011年第一份月度报告大幅调降全球大豆库存也是对此的一种反应。拉尼娜现象最短也要持续到2011年3月底，因此阿根廷地区干旱情况或将持续的可能性非常大，就算有零星降雨，对旱情的缓解帮助也很有限，目前只有人工灌溉能力是重点。因此豆类期价一季度受此支撑，下跌幅度将会非常有限，若有其它利多因素支持，出现一波类似08/09年度快速上涨行情的可能性非常大，就算没有其它因素支持，豆类期价也将会保持高位震荡为主，下跌空间将非常有限。
澳大利亚近期降雨已经有所停止，但是交通仍处于恢复中，甘蔗的收榨晚于往年已成既定事实。由于前期糖价疯狂飙涨，市场恐高心理较重，因此这个因素将会继续支撑国际糖价呈现高位震荡的局面。由于目前处于糖厂压榨高峰期，政府调控也处于频繁期，糖价将会受到压制，因此后期压制力量削弱的时候，糖价出现一波上涨行情的可能性非常大。
北方干旱受拉尼娜影响也将会持续，甚至影响到春播情况，若春播期降水依然较少，春播推迟的可能性将会非常高。我国小麦是主要粮食作物，因此政府一直致力于对小麦产期的基础建设，08年末和09年初的干旱期就因为人工灌溉程度高，保证了09年的粮食丰产。所以本次北方干旱，小麦的减产程度还是以关注政府的组织能力为主，若灌溉进度良好，则小麦减产的可能性非常低。我们还是相信政府有能力控制好这个问题，因此小麦减产的可能性不太高，但是增产幅度将会大大受到限制，因此这一因素将会继续支撑小麦价格呈现高位震荡局面。
小麦价格继续高企，也将会提振玉米、稻谷和油脂油料的价格，综合来看，拉尼娜现象引发的全球自然灾害问题将会一直对一季度农产品价格产生支撑，但后期这一因素将会由主要因素转为辅助因素。因此策略上我们不建议投资者追空，仍然坚持“小跌小买，大跌大买”的策略较为安全。
美元或延续弱势，有色金属高位震荡
金属市场方面，从经济数据来看，德国1月Ifo企业景气判断指数升至20年最高，为110.3，预估为109.9，这主要受制造业完全从2008年金融危机中恢复过来提振。法国1月企业景气指数也升至108，高于预估的104。上述数据指标反映欧元区信心回暖，从而推动欧元反弹、股市走强。
供应面上，根据中国海关总署上周五公布的数据显示，中国去年12月进口228609吨精炼铜，较上月下降1.6%，较上年同期下降6.5%。2010年精炼铜进口量总计为292万吨，较2009年下降8.4%，去年中国对精炼铜的需求略微放缓，是因2009年累积了庞大的库存，且国际铜价攀升导致下游消费者买盘步伐放缓。经过2009年去库存化后，2011年中国需要重新补充库存，这样将使得今年的铜进口量增加，这也将为铜价提供支持。
消息面上，美联储本周的货币政策态度将成为市场关注焦点。从内外盘的相关系数来看，国内春节后首日复盘时与春节期间国外价格运行走势的一致性较高。节后的价格主要由国外市场假期期间的价格走势决定，那么研究分析春节期间影响国外有色金属价格的因素就显得格外重要。一般而言，7天左右的时间对于有色品种来说，包括季节性等品种特征因素在内的供需面发生大转变的概率极低，而数据面影响的幅度更大。春节期间虽然美国方面公布的数据不多，但重要性相对较大。
春节期间国外市场基本面中性偏好，美元指数可能延续弱势震荡形态，对国际有色金属价格起到一定的稳定支撑作用，但现货市场支撑不强，有色短期或呈高位震荡走势。加之以往规律呈现的结果，我们谨慎看多节后国内有色金属价格，建议投资者逢低吸纳，迎接节后的行情，但也不排除这波行情提前发动的可能。
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