提要：天津贵金属交易所的“天通金”是一款黄金现货延期交收交易产品，与上海黄金交易所此前所推出的黄金T+D产品的交易原理基本相似，但是两家交易所的两款产品还是存在着不小的差异。

　　近期，天津贵金属交易所的延期交易产品投入了试运行，进一步丰富了黄金衍生交易品种市场。与上海黄金交易所的T+D产品相比较，天津贵金属交易所的“天通金”采用做市商机制，最大资金杠杆为12.5倍，同时24小时的交易时间更切合黄金投资的特点。对于境内的投资者来说，杠杆炒金也有了更多的选择。

　　“天通金”试运行

    天津贵金属交易所的“天通金”是一款黄金现货延期交收交易产品，与上海黄金交易所此前所推出的黄金T+D产品的交易原理基本相似，但是对两家交易所的两款产品进行比较，发现还是存在着不小的差异。

　　首先，“天通金”是一款场外交易产品，采用了做市商的交易机制，也就是说交易对象的交易价格是按照实时的国际市场报价来确定的：据介绍，“天通金”报价是以伦敦现货黄金市场价格为基础，综合国内黄金市场价格及中国人民银行人民币兑美元基准汇率，连续报出现货黄金的人民币买价及卖价。而金交所的T+D产品为境内的场内交易，交易价格是由撮合成交而形成的。

　　其次，作为一款杠杆交易产品，“天通金”支持保证金交易，目前所设置的最低保证金比例为8%，也就是说，最大可提供的资金杠杆为12.5倍。由于前不久金交所对T+D产品的最低保证金比例进行了调整，最低保证金比例为15%，因此资金最多可放大至6.6倍。

　　另外，“天通金”在交易时间的确定上更加切合黄金交易的需求，采用了24小时交易的方式，其交易时间具体为周一上午8：00～周六凌晨4：00（每日凌晨4：00～6：00为结算时间）。而金交所的T+D产品分为三个交易时段，提供上午、下午和夜间交易，夜间交易的截止时间为凌晨2：30。

　　在交易规则上，“天通金”的交易量为1千克的整数倍。最小交易单位为1手（1000克）。客户单笔最大下单量为10千克（10手），最大持仓量为100千克（100手）。交易费用则包括：点差、手续费(0.08％)和延期费。

　　由于“天通金”目前还处于试运行的阶段，个人投资者如果要参与到这一产品的投资需要在各地的天津贵金属交易所综合会员处办理开户。出于风险防范的考虑，“天通金”产品在开户时仿效了股指期货的模拟交易经验考核，开户的投资者必须进行20次以上的模拟交易操作方可进行开户。同时，为了保障资金的交易安全，“天通金”采用了由银行托管资金的方式，必须在各地所指定的交通银行或是光大银行网点开设资金账户，并签署现货资金汇划服务协议。

　　黄金T+D交易量激增

    尽管面临着来自“天通金”的挑战，但由于产品线成熟，商业银行大力推广，上海黄金交易所的黄金T+D业务仍然保持很好的增长态势，特别是近期黄金价格波动较大，金交所黄金T+D业务的交易量激增。

　　目前，包括工行、交行、招行、光大、兴业、华夏、深发展在内的多家银行均引入金交所的黄金T+D产品，在银行渠道就可实现T+D业务的开户，同时像工行、深发展等都推出专业的客户交易端，为金交所的T+D业务增加很多交易上的便利。

　　作为一种具备保证金模式、可使用杠杆的双向交易品种，金交所的T+D业务中，设置的保证金比例为投资金额的15%。

　　在黄金T+D交易中，以手作为交易单位，1手为1千克。该业务中，采用逐日盯市的清算模式。

　　黄金T+D的交易手续费为交易金额的万分之四。除此之外，投资者还需考虑到“延期交易费”。黄金T+D业务中没有平仓的时间限制，理论上持仓多久均可。但是，当多空的持仓量不相等时，就会产生延期交易费。其中T+D交易每日按合约市值的万分之二来收取，而黄金T+N1、黄金T+N2的延期费则是在每两个月的最后一个交易日收付，费率为合约市值的1%（交割日前平仓就不涉及延期费的收付）。