2010年是谷物期货的辉煌年。无论是早籼稻、小麦还是玉米，均成为投资者追捧的热门品种。作为今年农产品牛市的 “导火索”，小麦期货最先受到市场关注。近期期货市场的普跌影响到了强麦市场，前期不断呐喊的“3000点神话”如今暂时搁置。强麦期货3000点，究竟是“馅饼”还是“陷阱”？笔者认为，当下投资者并未完全对市场失去信心。

　　“宽松”与“紧缩”博弈 通胀“火情”渐得控制

　　持续多月的大宗商品价格疯狂普涨，让市场倍感通胀的压力，而粮价和菜价公认的成为推高CPI的重要推手。而这其中游资的身影无处不在，为前期大宗商品的强劲上攻助以一臂之力。美国量化宽松货币政策成为了始作俑者，面对来势汹汹的热钱，中国政府实施紧缩政策，于是发达经济体“量化宽松政策”与新兴经济体“适度从紧”的货币政策展开了博弈。近期针对物价上涨中国政府打出政策“组合拳”，加息、提准备金、“四项措施”、“国16条”各项措施面面俱到，发改委、财政部、铁道部、农业部、商务部、工商总局、粮食局做好监督保障一个也不能少。正是由于国家对物价上涨的调控力度骤增，使得前期过热的市场得以冷却，投资心理渐趋理性，期货现货价格均出现下跌。

　　然而值得注意的是，政策效果的呈现需要时间，且冬季农产品供给受到限制，同时双节因素使得季节性需求增加，未来农产品价格仍有上冲动能。因此，对于接下来的11月CPI，多家机构仍然预测或将继续创年内新高，并有望在明年第一季度保持在当前高位。这样，加息和提高存款准备金率的措施仍将继续，且随着需求旺季的结束，笔者认为，2011年一季度以后农产品市场有望逐渐走熊。

　　“空”气弥漫强麦热情减退

　　政府对调控物价的决心与态度，直接对市场心态形成打压，这对下半年来流动性推动的商品牛市无疑形成较大利空。据笔者计算，11月中旬以来的期货市场大调整，使得农产品期货价格大幅回落，其中强麦下跌7.8%，早籼稻下跌6.68%，玉米下跌5.68%，豆粕下跌9.64%，大豆下跌12%，豆油下跌13.78%。当前的期货市场，仿佛有任何风吹草动都可以引来一波抛盘打压，如此短时间内的暴跌让整个市场弥漫着紧张的看空氛围。而从近期的持仓来看，各个品种均以减仓居多，资金大范围撤离使得市场热情迅速减退，表现尤其突出的为谷物期货品种的早籼稻等。

　　从郑州强麦期货周K线历史连续走势图可以看出，每一次成交量的放大都是一个阶段性顶部或者底部的形成时期，而当前的强麦期货市场也面临同样的问题，成交量在沉寂了一年半后再度爆发，不排除是上涨了近一年时间后的一个阶段性调整信号。但是从历史走势的规律来看，我们还不能据此判断本次调整就是强麦期价调头转熊的时间窗口。

　　现货价格仍旧坚挺 面粉需求较为旺盛

　　由于夏粮上市初期关内小麦收购市场曾出现过短暂抢购和价格上涨的情况，随着国家一系列稳定市场的措施出台，小麦收购市场得以稳定，收购价格保持稳定。但进入11月份以来，上涨的势头卷土重来，且涨速较快。据中华粮网数据中心价格监测数据显示，普通小麦现货价格已由10月底的均价2019元/吨涨至11月下旬的2082元/吨。华北黄淮产区小麦价格和农户惜售心理交替提升，使得小麦市场流通数量明显减少，部分用粮企业为了储备库存，连续出现了提价收购的现象。而优质小麦价格也是节节攀升，以河北藁优9415为例，10月底均价为2260元/吨，而11月下旬均价已至2320元/吨。据河北某大型面粉加工企业反映，他们主要还是以前期的进口优质小麦库存为主，目前市场上流通的进口优质麦数量较少，为保证库存他们增加了国产优质小麦替代数量。

　　随着小麦价格的不断走高，面粉加工企业采购需求加大，采购难度增加，近日面粉、麸皮价格水涨船高，销量回升较快。中华粮网数据显示，石家庄地区特一粉出厂价格2780-2800元/吨，较上周上涨了40元/吨，11月份以来累计上涨了80-100元/吨。而销区面粉加工企业对小麦的需求量也稳步增加，尤其红小麦市场流通量较少。

　　虽然每周投放到市场上的托市小麦数量较大，但是前期成交率一直不够理想。近期受麦粉价格均上涨，开工率提高，市场需求增加，后期预期较好等因素影响，托市麦拍卖成交率连续提高。自从2011年托市底价提高后，托市小麦拍卖底价提高的预期则成为普麦价格上涨的主要推动力。而当前江苏和安徽两省2008年和2009年的托市小麦剩余量均已不多，因此到11月下旬以后，这两个省将是最早需要竞价2010年托市小麦的地区。预计后期河北、山东、江苏等地区小麦现货价格涨幅可观。

　　冬小麦产区旱情露头 谨防后期借助天气炒作

　　据农业部农情调度显示，截至11月8日，全国冬小麦已播种3.19亿亩，完成计划的92.9%。自今年10月份以来，由于华北和黄淮冬小麦产区降水量偏少、部分麦田口墒较差等影响，部分麦田出现旱情。据悉，截至11月17日，河南省受旱面积达到928万亩，其中重旱36.3万亩；山东省麦田受旱面积达到2000万亩，超过总播种面积的1/3；安徽地区最大受旱面积达1280万亩，通过抗旱保苗和人工降雨，仍有705万亩小麦受旱，占计划播种面积的17.61%。气象部门预测，近期华北大部分地区气温仍然偏高，降水偏少，旱情或将进一步加剧。当前正值小麦出苗生长季节，旱情极易对各地小麦生长造成不利影响。不排除后期因小麦旱情炒作而引发新一轮小麦期现货联动上行的走势。

　　面对前期大涨的强麦期货市场我们要保持一份冷静，而在市场逐渐降温的时候又要多一份思考。从上述分析可以看出，受政策影响资金撤离将对整个期货市场产生巨大震动，强麦自然不能独善其身。而其现货的坚挺以及后期潜在利多因素的存在，也使强麦后期走势充满变数。笔者认为，不排除强麦期货在接下来的年前时间里再度发力上攻。