| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年10月14日 09:54 |
作者： |
孙丹 |
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□申银万国期货研究所 孙丹
受到电石成本推动和原油大涨带动，PVC期价在9月突破盘整区间，大幅上行。由于金融属性增强，期货价格脱离产业链本身基本面情况，其商品属性中的矛盾已非常突出，主要表现为PVC出现上市以来的最高位现货升水。
9月我国电石两大产区，内蒙及宁夏大量厂家相继被迫关停，内蒙鄂尔多斯地区被迫限产的有137.5万吨，宁夏地区有130多万吨。电石供应紧张，均价上涨300-450元/吨，相应PVC成本上涨450-680元/吨。随着现货的拉涨，投机资金跟进期货，套保资金也大量在高位建仓，7700-7800一线已对现货生产企业具有巨大吸引力。但正是因为主力空单以套保资金为主，生产企业锁定成本后，更乐见价格上涨，期货量能保持稳定，难以压制多头投机资金的上冲。但本轮升水的出现，是在期现同步上涨的趋势中，这就与前两次期现同步下跌中出现升水的情况明显不同。
由于节能减排导致的电石成本推动因素已经持续一个多月，虽然价格重心长此以往从此抬高，但按当前产业链的实际情况估算，产业合理定价只有7500-7600元/吨，远远低于8300-8400元/吨，价格偏离严重。而期货市场上虽有9月下旬的大波资金介入推涨，也止步于8040元/吨。当前的期现倒挂，明显不同于2009年9月和2010年5月的期货超跌、现货企稳所出现的倒挂，三点矛盾表明此情况难以持续：第一，现货电子盘近月的价格只有8000元/吨，远月只有7800元/吨；第二，当前是PVC消费淡季，下游已难以接受目前高价，现货有价无市；第三，由于现货价高，期货仓单持续注销，但明显没有流入下游的需求端，而是流入了中间贸易商的仓库。这三点，也就造成了资金力量始终难以把现货升水挤掉。
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