| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年10月13日 09:06 |
作者： |
王娟 |
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央行提高六家银行的存款准备金率，降低了市场的加息预期。沪深300现指昨日小幅低开，但是短暂整理之后，现指再度展开攻势，创出本轮反弹以来的新高。期指合约亦低开高走，10月合约尾盘持仓量再度下滑，主力移仓换月继续进行。
期现套利方面，10月合约全天多数时间处于贴水状态，再度显示出期指多头的谨慎心态，毕竟经历了连续四个交易日的大幅上扬，积累了大量的短线获利盘。10月合约不存在期现套利的机会，前期入场的套利仓可以选择继续平仓。11月合约基差呈现出震荡下行的态势。跨期套利方面，11月合约走势继续强于10月合约，11月-10月价差游走于14点-18点，已经入场的卖出11月合约买入10月合约的套利仓继续持有。
9月CPI可能继续高企与贷款或大幅增长成为提高准备金率的主要原因。如果从CPI的角度来看，10月中旬国家统计局即将公布三季度与9月宏观经济运行情况，9月份CPI可能仍在高位，但是我们认为四季度CPI有望呈现出逐月回落的态势。我们来看货币因素的影响。一个经验规则是，M1增速领先于通胀6个月，M1增速在二季度开始显著下滑，对应地，通胀率在四季度也将出现一定幅度的下滑。如果从信贷规模的角度来看，我们认为房地产调控产生的信贷收缩也将继续。因此，我们认为存款准备金率的上调应该属于短期行为。从目前的整体形势来看，内有人民币升值压力加大、房地产市场“二次调控”，外有日本降息、美国有望重启量化宽松的货币政策，因此短期内我国央行加息的可能性并不大，提高存款准备金率这一举动是有利于期现上行的。我们昨日提及，多头有望再度发动新一轮的逼空行情，盘面也体现了这一可能性，目前部分利空出尽的环境下做多热情或将难以降温。每年的10月历来是一个关键的时间点，例如2007年10月股指选择向下突破，而2008年10月股指开始震荡向上。今年的10月份沪深300现指再度选择向上，成交量的放大和日线上的两个跳空缺口更是增大了突破的有效性。操作方面，我们仍然建议，已经入场的低位多单继续持有，强势中不宜盲目猜顶。
（海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）
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