神华研究院 薛子坤
　　国庆假期过后，农产品一改节前"迷茫"走势，在美国农业部10月供需报告的影响下，多数农产品纷纷涨停，连豆也再次创下近两年内的新高。同时结合目前国际经济有可能再次出现新一轮的流动性泛滥的情况，笔者认为，目前连豆在四季度季节性走强的背景下，其中期上涨之势仍有望延续。

　　量化宽松政策涌现，市场或再次表现"不差钱"
　　由于G7主要工业国家经济减速，复苏过程"摇摇欲坠"，加上通货紧缩阴影蔓延，美国、日本及英国等主要国家央行纷纷计划祭出大规模购买资产，成为2008年金融海啸爆发以来启动第二轮量化宽松的前奏曲。而5号日本央行率先宣布调降利率，将指标利率目标调降至0-0.1%的区间，为近两年来首次下调利率。此外，日本央行还将创建基金用以购买日本公债和其他资产，以刺激疲软的经济。全球新一轮量化宽松自此"鸣枪起跑"。同时有消息称美联储预计于11月初接"量化宽松之棒"，英国央行已在"场边热身"，理事普森呼吁英国央行重启收购资产计划以支撑经济，唯独欧洲央行尚未表态，另外澳大利亚、加拿大与新西兰等各国央行的升息动作也相继喊停。新一轮的量化宽松政策正在启动，随之而来的将是新一轮的商品牛市，主要商品价格也将再次被推到一个新的高点。而农产品因一直被认为是价值的洼地，也将成为新资金的宠儿。

　　USDA报告利多，点燃农产品上涨热情美国农业部(USDA)10月8日公布了最新的10月供需报告,大幅下调2010年美国大豆玉米等农作物产量预估及结转库存预估水平。其中报告对美玉米产量和期末库存预估进行了大幅调整,其幅度令市场震惊,而大豆的市场供给也显得吃紧，报告公布后,CBOT市场玉米、大豆和小麦期货均触及日内涨停板，受此影响国内豆类周一全天封于涨停。对于10月USDA的报告，笔者认为至少说明两个方面问题，一是受拉尼娜气候现象影响，10/11年度全球谷物整体的供需情况应该表现为偏紧的局面，这在本次报告中一经得到了证实；另一方面就是从报告公布之后市场的反应来看，市场各方面投资者对于农产品的关注度应该是比较高的，而且资金持续的净流入也为品种的上涨带来了良好的条件，可以说农产品中期上涨趋势应该是比较明朗的。此次报告极有可能为农产品再次引发一轮大的上涨行情。

　　下游产品政策风险未完全释放，短期回调风险犹存

　　面对不断攀升的国内农产品价格,市场对于政策调控的预期不断增强，而国家粮食局9月29日在其官方网站上公布了国家将安排竞价销售部分临时存储食用植物油的政策通知。此消息一经发布，便给予了国内油脂市场一定压力，但是由于此通知只是一指导性文件，对于临储油的销售时间、品种、数量、价格等均未说明，所以笔者认为市场对于抛储的实际风险的消化还未完全，短期回调风险依旧较大。

　　食用油竞价销售将使得部分库存再度流入市场，这将在一定程度上改善市场的供应状况，对国内油脂价格形成压制。而目前国产新豆收获进度较快，大豆原料的季节性上市供应压力的加大也将对油脂市场价格形成制约。且国内双节前油脂企业的备货基本完成，企业团体集中采购数量下降，厂家库存充裕，节后需求难定也令价格缺乏上涨动力。在这种情况下，国家食用油抛储政策的出台无疑加重了市场的压力，后市需进一步关注竞价销售的品种、数量及价格等具体情况。

　　新豆上市临近，现货市场挺价意愿明显

　　九月至今，大豆现货价格呈高位震荡走势，港口大豆分销价在进口成本不断走高的提振下，依然维持震荡偏强格局。而随着新豆收获的逐渐结束，新季大豆将陆续上市，国产大豆供应紧张的局面逐渐得到改善，但目前市场仍未形成稳定的市场价格。由于全球大豆产量预期提高，因此买方此时并不急于收购，令大豆价格承压运行。据了解，产区上市新豆价格从上周开始出现不同程度回落，主要原因是南方销区市场前期备货已经完成，新豆大量上市前采购积极性不高，导致产区粮商走货速度缓慢，收购热情下降。不过，随着外盘走强，一定程度上缓解了新豆上市量增大所带来的压力。对于目前国内与国外市场这种差异性走势，现货场内交易者更多时间保持观望，静待市场方向逐渐明朗。目前国内对后市价格普遍看好，加上国家托市政策的预期，新豆后期走势预计表现为易涨难跌。

　　综合分析来看，流动性过剩的隐忧已经显现，大量的资金进入市场，会不断推高资产的价格区间，农产品价格的上涨也势必将提振连豆的价格，而随着连豆短期风险的逐渐释放之后，后市有望轻装上行，寻找下一个价格高点。