| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2010年09月16日 14:56 |
作者： |
陈建烽 |
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行情回顾
上周商品期货的集体暴跌，我们认为并非商品基本面的改变造成的，很大一部分是由于系统性风险导致，可能是市场众多传言或者其他言论导致了当时部分头寸在大部分商品集体平仓所致。
消息上，央行在公开市场发行１１７０亿元央票，其中三年期央票额度为１０００亿元。市场预计，基于资金面紧张局面有所缓解，央行可能从下周开始逐步回收流动性。随后证券市场也对此作出反应，上证指数也在中午收盘前大幅下挫。
在经过１３周的上涨，金属、橡胶于上周真正减仓回落，由于前期这个类别是主流品种中多头第一梯队，而上周跌幅最大，从技术图形上看，金属周Ｋ线还处在均线上方，周五期铝就率先出现了反弹，周Ｋ线上以阳线报收。而橡胶在周线上存在调整的可能性较大，当然这个调整可以是震荡向下，也可以是较长时间的周线横盘调整。农产品方面，郑州品种棉花、白糖还是延续强劲上涨势头，完全不受周边市场影响。棉花主力１１０５合约成功站上１９０００一线，亦是创历史新高。连豆、油脂类整体先扬后抑，在周四大阴之后周五小幅反弹，日Ｋ线勉强以小阳报收。
基本面分析
宏观面上，国家统计局出人意料地将８月宏观数据提前至９月１１日发布，引得加息猜想满天乱飞。市场预期中国货币政策收紧，存款准备金上调或加息预期加强。国家统计局公布数据显示，８月的规模以上工业增加值同比增长１３．９％，高于市场预期，显示工业活动的温和加速。居民消费价格指数ＣＰＩ同比增长３．５％，再创年内新高，显示该项数据已经冲顶。
此外，工业品出厂价格ＰＰＩ同比增长４．３％，意味着未来继续上行的压力已经十分有限。同时，１－８月城镇固定资产投资同比增长２４．８％的数据亦稳定符合预期。不过８月人民币新增贷款达到５４５２亿元，则略高于市场的预期。同时，社会消费品零售总额增速依然稳固，同比增长１８．４％。再加上９月１０日公布的８月进口总额同比增长３５．２％，均显示为一组积极的数据，显示中国的经济结束了在３－７月表现出来的减速趋势，但多少都显现面临通胀的压力。
根据９月１１日公布的８月宏观数据显示，中国进出口、固定资产投资数据好于预期，但ＣＰＩ和房价上涨数据令人紧张，宏观经济中也存在一些不利的因素，包括美国经济发展减速加剧，中国的房地产业第四季度开工建设方面将趋缓，但经济仍表现较好的发展态势，经济活动层面依然维持较好的水平，例如一些经济展望指标，包括ＰＭＩ回稳，物业销售回暖，相信可以抵御经济发展中的不利因素。
中国有色金属行业协会提出的有色金属“十二五”规划草案显示，至２０１５年，中国国内对锌在内的十种有色金属产量控制在４１００万吨以内。美国方面，美国联邦储备委员会８日发表的全国经济形势调查报告说，美国经济势头在今年夏末走弱，更多地区的增长放缓，与前一段时期相比，经济呈现出“广泛的减速迹象”。
美国农业部（USDA）9月供需报告显示，本月预估美国10/11年度油籽产量为1.048亿吨，较上月预估增加150万吨。基于亩产预估提高至创纪录的44.7蒲式耳，预估美豆产量为创纪录的34.83亿蒲式耳，较上月预估增加5000万蒲式耳。花生和棉籽产量也上调。预估美国10/11年度大豆出口量增加5000万蒲式耳，达到14.85亿蒲式耳。这反映出年度初期出口强劲及全球特别是中国进口需求增加的状况。由于出口需求增加抵消了供应量的减少，预估美豆年终库存量为3.5亿蒲式耳，较上月预估减少1000万蒲式耳。预估美豆09/10年度出口量将达到创纪录的14.95亿蒲式耳，较上月预测增加2500万蒲式耳。反映出年度最后几周出口装船强劲的情况。调整用量下调部分抵消了出口的增加，由此预估库存量为1.5亿蒲式耳，较上月预估减少1000万蒲式耳。09/10年度其它调整包括：豆油用于生物柴油需求量下调而出口量上调。预估豆油年终库存将达到创纪录的32.1亿磅。
后市展望
国际能源署调升了２０１０年全球石油需求预期，使原油期货价格收在每桶７６美元之上。美国商业库存及中国进口数据超出市场预期，增强了投资者对全球经济增长的信心。美股已经连续第二周上涨。虽然近期公布的宏观数据都反映出经济陷入二次衰退的可能性已经不存在。不过市场猜测中国可能很快就会出台额外措施以降低经济增长速度，令投资者担心金属及其他大宗商品市场需求或将受到损害。
国内上周四股指是最晚跳水也是相对最为平稳的品种，而周五盘中一度出现补跌，但尾盘还是出现回升，日线形态上股指期货陷入盘整，连续指数价格图表上期价对“头肩底”形态二次突破都无功而返，说明基本面不支撑技术上这个形态的理论预期，从技术上讲经过这二次虚破，这个形态已经没有太大使用价值，短期暂以震荡盘整对待。
金属方面，国务院督察组调研１８省区电解铝面临减产，其中要求限产减产的幅度在８－２０％不等，上周五沪铝出现较大反弹。在较好的数据出台后能否再度带动市场走强还有待考证。从技术图表来看，期铜在６００００一线短期表现出较大的压力，多头多次上攻失利，尽管上周大跌属谣传所致，但高位出现的恐慌和上涨无力的迹象，反映出商品出现阶段性调整。
上周五螺纹钢强劲反弹，可以看出螺纹钢的基本面确实要比化工品种要好得多，但周四的大阴线已经破坏了大形态上“岛形反转”的完整性，预计后市以强势震荡为主，由于化工和钢材是上一个周期中涨幅最小的，所以下跌的空间也不会大。在国际原油上涨的带动下，操作上短期可以逢低介入。
美国２０１０＼２０１１年度大豆供应预估处于相对自在的水平，该消息没有为美豆期价提供进一步上升的功能。国内方面，由于新豆临近上市，因此今年收储政策将在近期出台，但同时，由于要为新豆腾出库容，因此国家同时进行抛储的可能性极大，这将进一步加大市场的供应压力。
而监测数据显示，猪肉价格已经连续１２周出现回升，并创出年内新高，在豆粕下游需求存在强力支撑的背景下，目前唯一不确定的就是美豆高位可能下跌所带来了利空影响。操作上，建议可以选择多豆粕空大豆组合套利操作。
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