| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年09月09日 09:20 |
作者： |
肖磊 |
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□世元金行高级研究员肖磊
近年来，黄金价格创历史新高已不算新鲜事，“创新高”也成了金价变化过程当中一道独特的风景线。但当投资者对此习以为常并习惯性地对金价“创新高”形成依赖的时候，一些价格之外的风险很可能会悄悄降临。
市场陷入怪圈
眼下的黄金市场进入了一个怪圈，但投资者却见怪不怪，即价格越高，需求越多，投资者情绪越是助涨价格。价格可以平抑需求的功能暂时偏弱，在黄金市场情绪继续发酵的情况下，金价已无法有效调节供需。怪圈由此形成，“新高效应”导致了价格对供需的调节基本失衡，并起到了反作用，在新高出现之前，逢低买盘逐渐加大，而越是接近新高，买盘就越是强劲。
对于普通投资大众来说，高价出货的意识被贪婪冲淡。但投资者似乎忘了，市场历来有个规律，没有一种趋势是可以固定的，除非“变化”本身。
价格枷锁
在商品市场上，价格波动的频率和幅度与这个市场的繁荣程度有很大的关系，“价格枷锁”由此应运而生。
具体来说，价格波动幅度与这一商品金融化的程度有很大关系。我们知道，期货市场除了对冲风险之外还被称为投机者的天堂。买卖套利及资金放大效应，让期货市场刺激倍增，很多投资者由于被这种刺激所吸引，不顾风险地进入市场，又无视长期走势进行短期炒作。目前黄金市场的问题是，投资者对新高的期待已经让本来应该产生价格疑虑的空方延迟了对价格的“表达”，似乎只有来一次新高，才能平抑和刺激市场的理智。
新高效应
在行情变化的各类关注点中，历史新高总是那么的与众不同、受人关注。日涨幅、周波幅、季度涨势、年涨幅等，均是衡量一个投资品种在一定周期内，所酝酿的机会和所受关注的程度。黄金价格在近三年里创出了以下几个主要高点，836美元/盎司（2007年12月26）、1032（2008年3月17）、1226（2009年12月3日）、1265（2010年6月21日），时间间隔分别为3个月、8个月、7个月。目前的黄金价格确实引人瞩目，其中一点就是大家对历史新高即将被刷新的判断深信不疑。但这对投资者又有什么意义呢？问题正在于此。如果没有一个像样的波动空间，小幅上涨或横盘整理均无法让投资者短期参与。获利空间变小，直接导致的结果是参与者风险加大，前期获利者随时可以减仓，而后期进入者稍有下跌就会亏损，新高效应导致的风险因素越来越大。
基本面危机
黄金的基本面复杂而富有传奇色彩。按照黄金的历史沿革，金价波动并非受投资者或消费者把握，很多时间里，黄金受到了政治力量的左右，无法形成市场竞争，价格的产生无法反映需求。另一方面，黄金作为物竞天择的一种等价物，要磨灭其“文化”和“品牌”地位，可能还需要很长的时间。
当前最主要的商品计价货币是美元，按照信用主权货币的发展，当它被某一种新的货币取代，或自身开始无法控制发行量的时候，带来的通货膨胀是不可估量的，古罗马金币、荷兰盾、马克等，在这些主要币种的后期，通货膨胀率达到上千倍。美元的未来没有人敢肯定，但美元在趋势上带给世界的通胀在客观上是无法控制的，设想一下未来美元能够给世界带来多少通胀，那么当前的金价或许只是九牛一毛。基本面不是历史，也不是未来，美元赴历史各类主权货币后尘的可能性虽然存在，但时间之长没有人能够准确预测，黄金价格基本面的危机由此产生：长期的看涨无法与短期的波动相结合，而投资者却往往喜欢把长期趋势捏合成短期投资的理由。
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