| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年09月06日 09:29 |
作者： |
余雷 |
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□国泰君安期货 余雷
全球经济低迷、货币长期宽松的预期支撑了黄金和债券价格，预计即将到来的消费旺季可能成为“秋季涨势”的触发因素。
自2009年4季度成功突破1000美元/盎司之后，黄金在2010年上半年进入了略显沉闷的中期盘整，经过六个月的震荡终于稳定在1100美元附近。从4月份开始，金价打破下降趋势，逐步走强，按照驱动因素的不断转换可以划分为三个阶段：
其一，欧洲主权债务危机令资金流向安全资产，欧元兑美元从1.35跌至1.87的同时，黄金升至1250美元/盎司的历史高点；
其二，5月中旬，欧盟和IMF联合推出了总额高达7500亿欧元援助希腊计划。同时欧洲各国均启动了财政紧缩与改革，市场信心逐步恢复。避险资金流出，金价回撤到1160美元附近；
其三， 8月初，中国六部委联合发布《关于促进黄金市场发展的若干意见》，其中关于推进黄金ETF和增加黄金进出口经营权的信息，令市场期待中国黄金需求的快速增长。而美非农就业人数大减13.1万，令市场形成了对美联储重启量化宽松的期待。金价顺势重返1200美元上方。
当前宏观经济形势对黄金价格形成了多种影响：
首先是复苏放缓，通缩风险令金价承压；但同时资产替代效应导致资金增配债券、黄金等确定性资产又对金价有所支撑。不过这两个因素目前不占主导地位。
其次是货币政策长期宽松导致美元长期对内和对外贬值概率增加，这是支撑黄金稳步走强的核心动力。
最后是经济不景气影响税收收入，美国财政预算压力增加，陷入希腊式困境的风险将支撑黄金价格。并且，如果美元和美债将失去避险资产的地位，则对黄金、债券的需求将异常强劲。
另外，南非考虑修改矿业法并收回部分外国公司的探矿权，可能刺激铂和钯的价格上涨，这对贵金属整体有向上的影响。
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