| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年07月28日 08:00 |
作者： |
汪睛波 |
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在商品期货单边投机“不灵”的时候，资金量够大的投资者不妨尝试一下跨期套利。近期，随着资金不断的由螺纹钢期货1010合约向新主力1101合约的转移，钢材套利的机会也应运而生。
截至周二收盘，螺纹钢1101合约日增仓3.2万余手，总持仓已逾110万手，同时，前主力1010合约持仓仅余37万手，日减仓5.7万余手。从7月12日螺纹1101合约交投开始活跃以来，至今共增仓约81万手，而1010合约相应的减仓亦高达53.6万手。
有业内人士指出，由于钢材市场尚未完全摆脱下跌趋势，且螺纹钢期货整体仍处于远月对近月升水的状态，空头资金的迁仓或许导致远月合约过于疲软而近月价格抗跌的情况，短期可卖空二者价差获利。
持仓结构上看，螺纹钢1101合约空头持仓排名前20的席位昨日净增空单2.6万余手，超过前20位多头增仓的两倍，而螺纹钢1010合约空头持仓排名前20的席位同时净减空单10590手。上述数据似乎说明有空头资金正在向远月移仓。
从7月15日至今，以收盘价计算的两合约价差也维持在150~180点的高位，随着上述迁仓的继续，似乎可以建立买入1010合约、抛空1101合约的套利组合。
“如果单从空头主力移仓的角度看，仿佛会形成两合约价差的收敛，套利因此获利。但需要注意的是，螺纹钢1010合约的交投和持仓会继续缩水，上述套利似乎不适合大资金进入。”金瑞期货分析师侯心强指出。
商品期货跨期套利的利润本身很薄，若不投入较重仓位，套利单的盈利效率就会很低。侯心强提出了另一组螺纹钢套利的方案，即做多螺纹钢1105和1101合约间的价差。
因为随着新主力1101合约的逐渐活跃，更远月的1105合约的交投也日渐活跃，未来螺纹钢期货主力还会向5月迁仓，也会给买入1105合约、抛空1101合约的资金留出充足的持仓周期。
目前螺纹钢1105与1101合约间价差不足180点，而从历史统计观察，不论市场涨跌趋势如何，相同年份的两合约价差短线虽有回调，但总体仍是震荡上升，最高曾扩大至600点上方，似乎此套利操作的安全性较上一种方式更高。
侯心强表示：“以上两只远月合约间的套利，其实是基于钢材价格即将触底反弹的判断，届时远月的1105合约走势会比1101更强。”
侯心强称：“螺纹钢1105和1101合约间的套利还属于‘看涨的套利’，如果钢价骤然大幅下挫，该套利短期也会有亏损的风险。”
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