| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月08日 08:11 |
作者： |
刘炳宏 |
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欧洲债务危机、中国调控政策以及美国于上周五（4日）公布的非农就业人数不如预期，重重利空叠加之下的国内期货市场7日整体大幅下挫。后市是继续探底还是反弹，商品大跌的背后是否蕴含着投资机遇？
商品市场短期底部已现
□上海大陆期货 刘炳宏
就投资策略而言，投资者对于眼下的大宗商品不宜盲目看空，目前的市场状态已不适合逢低继续空头思路。在随后的几个交易日里商品若惯性下跌，则可逐步将中线空头头寸获利了结，并转为短线多头思路。
大宗商品自五月以来跌幅惊人，数据显示，国际原油从每桶87美元跌至67美元附近，铜从每吨63300元跌至50000元附近，整个工业品期货平均跌幅超过25%。在市场一片看空声中，投资者应该如何把握商品的走向？笔者认为，以下一些因素可以帮助我们确认市场短期底部已经出现。
首先，欧洲债务危机短期利空出尽，美元指数上升势头将延缓。欧洲债务危机问题影响了市场对全球经济复苏的信心，近日匈牙利官员警告称该国面临与希腊类似的财政危机令市场担忧情绪加剧。隔海相望的美国市场也不尽如人意，虽然非农就业数据短期稍有好转，但由于此数据存在的滞后效应，投资者担心由政府驱动的经济复苏力度比预计弱，导致美国股市于上周连续下跌。两区域市场强弱比较的结果显而易见，也就是美元、黄金持续上涨。结合全球经济的变化，笔者认为近期美元指数将在90附近完成自去年11月份从74.18上涨以来的中线反弹格局，出现合理的回调，进而给处于冰天雪地中的工业品如跌幅较深的金属、橡胶带来一丝反弹希望。
其次，从投资心理角度来看，密集出台的政策举措将出现缓和，其对行情发展的影响力也将逐渐弱化，短期将不会继续利空工业品，这为期货市场提供整体利多氛围。实际上，中国需求的预期变化导致近期市场理性暴跌。住建部、央行、银监会三部门上周六联合发布《关于规范商业性个人住房贷款中第二套住房认定标准的通知》，从政策角度继续量变投资者对房地产未来的预期，各家银行对于二套房的认定将陆续由原先以家庭为单位单一的“认贷”变为以家庭为单位“既认房又认贷”原则。房地产市场的下游需求预期减缓直接影响了上游的供求关系恶化，市场随处可见资源品“高库存”预期。如果将来持续出台抑制房价泡沫的政策，支撑了中国经济多年发展的房地产将扮演何种角色？结合各种因素分析，政策密集出台的情况将出现缓和，其对行情发展的影响力也将逐渐弱化。
最后，从商品分类来看，金属、能源化工等工业板块无疑是本轮下跌的主导力量；而令人大跌眼镜的农产品，也从通胀预期的光环中逐波回调，令众多有着“通胀预期、价格必涨”理念的投资者深套其中。理念虽好也需要注意两点“通胀预期未必真的通胀、价格上涨也要落实品种”。如四月观点强弱转化出现变盘的信号相似，新一轮的强弱转化又将开始，笔者相信惯性下跌后的短期反弹也将在跌幅较深的板块中依次展开，由弱变强、循序渐进。
综合而言，在没有新一轮恐慌性金融危机的前提下，大宗商品期货市场跌幅波动率已近极限，后市出现一定幅度的反弹并非意外。
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