■ 长江期货看市

　　□高华

　　最近一个月里，国内外锌价持续大幅下挫。不过笔者认为，全球经济复苏势头并未扭转，在欧美及中国市场需求向好的推动下，后期库存压力有望缓解，锌价长期走势仍然看好。

　　中国需求和流动性继续利多

　　央行在2010年工作会议上强调，后期还会继续实施适度宽松的货币政策，以保持宏观经济政策的连续性和稳定性。总体而言，金融危机对国内经济形成冲击的最严重时期已经过去，今年经济有望延续2009年的良好势头，市场流动性仍然会保持充裕，这为国内锌价长期向好打下了坚实的基础。

　　此外，作为全球最大的消费国，中国进口一直保持高速增长，成为推动全球锌价上涨的主要力量。2009年，我国进口锌矿砂及其精矿385万吨，同比增加61.6％，进口价格稳步攀升；全年累计进口未锻轧锌80.3万吨，出口2.9万吨，净进口为77.4万吨，接近2008年的三倍水准，创下历史新高。今年我国经济企稳向好，建筑、汽车、家电等下游行业将保持平稳快速发展，国内锌的消费将继续高速增长，全球库存高企的压力有望缓解，在我国强劲需求的推动下我们看好今年的市场前景。

　　欧元区主权债务危机终将解决

　　全球经济刚有好转的迹象，评级机构就下调了希腊、西班牙的信贷评级，导致对欧元区主权债务危机的忧虑在全球范围内迅速蔓延开来，欧元遭受重挫，股票、商品市场亦未能幸免，全球锌价连续暴跌正是受此影响。

　　客观分析，危机较为严重的希腊、爱尔兰、葡萄牙三国GDP仅占整个欧元区的6%，影响有限，并且也没有严重到要破产的地步。只要欧元区第四大经济体西班牙的问题得到妥善解决，整个危机的严重性将会减弱。目前各国正在采取措施努力削减支出，局势并没有失控。欧盟各国出于共同的经济利益不会放任危机蔓延，不过，欧元的弱势在短期内恐怕无法改变，这将促使美元汇率继续走强，对以美元计价的锌价形成压制。长期来看，欧洲经济终将走上复苏之路，锌的消费有望好转，锌价受债务危机影响走向长期下跌的可能性不大。

　　美国经济复苏促进消费

　　美国劳工部上周公布的数据显示，美国1月份失业率为9.7%，低于市场预估的10.1%，失业率自去年10月份达到10.2%的峰值之后呈下降趋势。而此前公布的经济数据显示，美国2009年第四季度经济增长5.7%，连续两个季度上升。这些数据表明，美国经济正在缓慢复苏。

　　长期来看，美国经济复苏有助于促进锌的消费，从而拉动锌价走高。不过，短期内经济复苏、失业率下降可能引发市场对美联储提前加息的担忧，这对锌价走势极为不利。从历史数据来看，经济危机之后美联储加息通常滞后于失业率见顶，滞后期时间从1个月至1年不等。目前美国国内通货膨胀的压力并不明显，如果一季度物价上涨过快那么四月份加息的可能性将大大增加，美国进入加息周期意味着美元真正走强。受经济复苏和美元走强双重影响，锌价后期走势将变得更为复杂，或将呈现震荡上行格局：短期内，锌价受美元走强及库存高企压制或将进一步向1800美元/吨靠拢，待库存压力释放之后，锌价将重拾升势。