■美尔雅期货
季节性囤货使铜库存在当下的负面作用还未曾有所体现，经济基本面虽不足以支撑当前价格，但料美元疲软、国内经济复苏仍将长期助推铜价上涨
上周回顾
上周沪铜高开高走，整固向上运行。主力在周一高开并站稳54000上方，伴随持仓量及成交量的放大，至周四更是强劲拉升至55900一线，创今年来新高，后因市场传闻利率变动引发投资者抛恐慌性抛压，盘中一路下滑，尾市报收于55330。周四晚间迪拜世界公司债务危机的消息传出，全球金融市场再次波涛汹涌，在全球股市和商品市场全面下跌，国债和美元再次受到追捧下，周五沪铜直接低开1050点于54400开盘，全天低开低走最低探至53390，尾市收于53700跌破本周新运行平台54000一线，全天跌幅达3。.16%为11月来跌幅之最。伦敦3月期铜受中国市场走势及美国新屋销售数据，美元指数同期创15个月新低等影响一举冲上7000美元大关，但因缺少现货价格支撑，冲高后随即回调向下，当天收于6950。此后一周未走新高，周五报收于6855美元一线。LME上周库存累计增加13200吨总量升至435075吨。
行业信息
中国国际铜业论坛27日至28日在江西南昌召开。中国有色金属工业协会铜部公布的数据显示，今年前8个月，中国国内铜消费为330万吨，同比仅增长3.2%，大大低于上年同期两位数的增长速度。受世界宏观经济增速放缓的影响，作为世界头号铜消费大国的中国，今年铜消费增速放缓已成定局，来年消费需求可能趋向疲软，一直被业界认为是影响国际铜价走势的“中国因素”风采难再。而自2002年以来，中国铜消费量一直快速上升。数据显示，2002年，中国铜消费量仅为275万吨，2007年消费量猛增至400多万吨，年均增幅超过10%。事实上，中国铜消费出现放缓态势早已露出端倪。中国有色金属工业协会铜部处长段绍甫说，进入2008年以来，国内铜消费量一直举步不前，即使在传统的消费旺季也未表现出应有的需求旺盛态势，今年上半年铜消费量仅为248.5万吨，同比只增长1.59%。
据圣地亚哥11月26日消息，必和必拓发言人称，智利Spence铜矿预期在1月增至全部产能，此前长达42天的工人罢工导致运作瘫痪。赞比亚Lumwana矿业公司常务董事Adam Wright周三称，公司计划通过加大效率来提高铜产量，并计划建设一座铀工厂。公司将在2010年增加量至170000吨，今年预估为110000吨。
期价大幅跳水，铜现货成交积极：铜材生产的季节性明显，每年四季度是传统的生产旺季，在目前国内家电、建筑以及汽车等终端行业持续快速增长的驱动下，预计铜加工产品消费有望继续维持较快增速。在上周五铜价跌幅达到3.16%的情况， 下游却出现了询盘积极，成交活跃的局面。下游现货厂商普遍认为铜价长期还是会上涨，好不容易有个回调机会，均大批量订货，再加上每周周末本就是生意兴旺之日，现货市场成交达到本月最高额度了，多家铜贸易商在周五销售甚至处于井喷状态。另据上海金属网的调研数据，20家电线电缆企业11月份整体开工率为79.3%，环比下降4.3%，同比上升10.1%。大型企业开工率降幅相对比较明显。由于北方天气转冷，电线电缆逐渐进入传统消费淡季，订单逐步减少，开工率逐步下降，但同比呈现两位数的上升也说明了行业表现不错。供应方面，产量基本和9月份持平，但10月份精炼铜的进口量环比大幅下降为16.9万吨，国内供应过剩的局面相对缓解。如此以来，整体隐性库存量有望得到消耗，这将会使得后市铜价的上涨变得相对轻松。第三，11月关于铜矿罢工信息不绝于耳，尽管有些矿山工人罢工因争取到相应利益而结束，但其长期罢工带来的产量损失是不会回来的，而且，正是因为这些罢工带来的相关成本的增长最终将由铜价来承担，因此，这类罢工事实上也间接提高了铜的成本。
行情展望
上周四公布的迪拜800亿美元债务面临违约风险，使迪拜可能成为继8年前阿根廷倒债以来，全球最严重的主权债务违约事件。迪拜风暴的本质，源自国际性热钱、房地产泡沫及过度消费和过度借贷，这也正是华尔街金融风暴的主要根源。早在半年之前，许多观察家就意识到迪拜的房地产崩盘问题了，仅仅在6个月内，迪拜的楼价就跌掉了一半。这次风暴更是给偏向乐观的经济复苏情绪敲响了警钟。在此影响下不单是铜价下跌，大宗商品价格以及全球股市都在下跌。但现阶段，有色金属产业在我国实现城镇化、工业化、信息化中的重要作用没有改变，以及作为现代高新技术产业发展关键支撑材料的地位和产业发展的基本面也没有改变。同时季节性囤货使库存在当下的负面作用亦未曾有所体现，基本面虽不足以支撑当前价格，但料美元疲软、国内经济复苏仍将长期助推铜价上涨。因此，我们认为本周行情仍将以震荡偏强走势为主，伦铜6700一线将成主要支撑位，若进一步回调以6600一线为支撑平台。建议投资者手上原有老多单逢高出仓，等回调再入场。高抛低吸，短线滚动操作为主。
