■美尔雅期货研发部

　　迪拜债务危机引发国际金融市场动荡。但由于此次危机并不具有突然性，因此其影响并不如市场所反映的那么剧烈，在短期震荡之后，市场将回归理性。综合来看，12 月份美豆价格将因出口保持强势而获得支撑，而南美的干旱炒作也会拉高国际大豆价格。国内方面，随着国储具体收储数量的明确，政策的利好将进一步被市场所消化，国内大豆价格仍将继续震荡上行，操作上建议保持多头思路为主。美豆供需情况

　　整个十一月份，美国中西部天气都较为晴好，市场上再也没有关于天气的不良消息出现。在如此之好的天气支撑之下，美豆收割进度迅速加快，根据美国农业部数据显示，截止11月22日，美豆进度已达94%，去年同期为97%，过去5年平均为97%。从数据中可以明显看出，美豆的收割进度已经达到正常水平，天气对收割的延误情况已经不存在了，这也是为何本月并没有出现天气炒作的原因了。

　　12月10日，美国农业部将公布12月大豆供需报告，此项报告相当关键，从现在得到的一些数据来看，本年度美豆单产总产并不会因为收割延误出现太大影响，充其量就是品质上可能会出现一定下降。南美大豆供需情况

　　巴西大豆播种进度较快，截至11月13日，播种进度为61%，高于去年同期55%及过去5年55%的平均播种进度。截至11月16日，巴西农民预售18%明年收获的大豆，仅比一周前提高1个百分点，并低于过去5年24%的平均销售进度。农民销售大豆主要是为了获得用于种植所需现金，出售态度并不积极。多数分析机构认为，巴西大豆将获得丰收，产量预测区间为6250-6500万吨，同比增长幅度为9.4%-13.6%。

　　阿根廷大豆产区干旱，尽管近期的降雨缓解了旱情，但至少有700万公顷耕地受到干旱影响，大豆播种面积可能会低于预期。分析机构油世界认为，由于干旱影响，今年阿根廷不可能完成大豆播种计划，大豆产量预计为4800万吨，比上月预测值下调200万吨。随着南美大豆播种的进行，干旱天气的影响将对大豆的价格形成支撑。国内大豆市场

　　11月份，国家相继出台了国储大豆转储政策以及新的国储大豆收购计划。11月初，按照有关部门的部署，国家拿出150万吨临时储备大豆，定向销售给黑龙江大豆加工企业，支持这些加工企业开工生产。

　　按照规定，享受定向销售大豆的加工企业日加工能力要求达到100吨以上，享受大豆补贴标准是每吨210元，划转价格是收购价格加收购费用3750元／吨，相邻等级差价40元／吨。据此推算，这批大豆的压榨利润将达到381元／吨(加工成本按150元／吨计算)。

　　11月27日，国家发展和改革委员会、财政部、国家粮食局、中国农业发展银行日前发布《关于做好2009年东北地区秋粮收购工作的通知》。通知指出，将引导东北大豆压榨企业入市收购，对指定的大豆压榨企业和中储粮总公司一次性费用补贴0.08元／斤。据此推算，这批大豆的压榨利润为404元／吨。正常情况下，每吨大豆压榨收益不到200元，而这两批大豆的压榨收益都在400元／吨左右，处于历史高收益水平。这种情况下，理论上会对下游的豆油及豆粕价格形成压力，但由于国内豆粕、豆油价格处于强势水平，下跌的空间并不大。因此，国储的相关政策将推高国内大豆现货价格，从而使得大豆的压榨利润回归至正常水平。

　　综合来看，12月份美豆价格将因出口保持强势而获得支撑，而南美的干旱炒作也会拉高国际大豆价格。国内方面，随着国储具体收储数量的明确，政策的利好将进一步被市场所消化，国内大豆价格仍将继续震荡上行。