| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年11月10日 08:38 |
作者： |
张竞怡 |
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有望引领第四季度行情的金属期货价格持续高位震荡，但不少市场人士认为，第四季度金属期货有望进一步反映经济复苏成果，走出一个漂亮的行情。那么，为何金属期货表现不及预期呢？
光大期货分析师曾超表示，第四季度国内信贷供应对商品价格影响趋于中性。也就是说，在年初商品价格上涨中扮演重要角色的流动性因素正在淡化。
他分析，如果按照市场预期今年的新增贷款总量达到10万亿元规模，则第四季度的信贷增幅可能和第三季度的1.3万亿元持平，但考虑到信贷投放的季节性特点，第四季度国内新增贷款规模很有可能会低于第三季度1.3万亿元的规模。
而从基本面来看，曾超指出，供需基本面对商品价格的支持非常有限。他表示，就需求方面的季节性特点而言，第四季度铜材、铝材及镀层板产量均处于年内相对较高水平。与此同时，第四季度又是金属的需求淡季。中信建投期货指出，中国作为全球最大的精铜消费国，在第二季度完成库存重建后，第三季度铜消费增长明显低于市场预期，已经出现需求萎缩，这也成为当前制约铜价上行的最主要的负面因素。
在供给增加和需求萎缩的夹攻下，金属基本面很难言好。上周，上海期货交易所铜库存增加1440吨，锌库存增加8311吨，铝库存增加10983吨。国内金属库存增加说明市场供应已经出现阶段性过剩局面。
新湖期货分析师戴耀庭还指出，金属期货的涨幅已经累积过大，沪铜涨幅已经超过100%、而沪锌涨幅也正接近100%，超涨之后动能尤显不足。中信建投期货也认为，由于前期铜价和能源产品涨幅过大，已经透支了当前的基本面。
不过，分析师们指出，虽然压力不小，但是金属期货中期支撑非常强劲，比如通胀预期等，所以金属虽然持续震荡，但下跌的空间并不大。中信建投期货认为，总体而言，随着库存的不断增加以及流动性的收缩，铜市场在第四季度将面临再度去库存化的风险，整体上仍将以调整的基调为主。
戴耀庭表示：“沪铝、沪锌或震荡上涨，因为‘十一’长假后锌的走势相对其他金属更为强劲，而沪铝可能获得生产成本的支撑，近期铝材原料铝土矿、氧化铝等都在上涨，但铝产能过剩问题一直没有解决，所以上涨幅度不会很大。”
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