■美尔雅期货

　　行情回顾

　　国庆节后第一周，广西糖价出现大幅回落，成交一般。周一受相关市场价格回落的影响，南宁中间商报价4120-4160元，此价格一直维持到周三，周四继续回落至4120元，此价位维持到周五，本周跌幅为100元。集团报价由4250元回落到4200元，总体回落50元。截止9月底广西工业库存为4.3万吨，这是近5个榨季以来同期最低的工业库存。

　　受相关食糖电子商务批发市场以及期货市场糖价大幅下跌影响，云南糖市成交价格较节前出现了下跌，与前一周五相比，市场报价较节前下跌70元。昆明可供糖源较为有限，在昆明成交的食糖中，有一部分是从甸尾或大理用汽车拉到昆明进行销售，昆明价继续较甸尾高100-120元。由于目前省内可供销售的糖源不多，而且相对较为集中，市场有较浓的惜售气氛，但由于批发市场近期合约糖价较传统现货市场成交价格低，价位水平与销区有顺差，更多的客商是通过批发市场进行提前交收实现采购。受此影响，少数中间商及个体户的销售价格更具代表性，他们的报价较制糖集团及大规模中间商的报价偏低，至上周五，省内食糖实际成交价格为：昆明4020-4040元、甸尾3920-3930元。随着销售量逐渐萎缩，以及省外发运需求减少，本周省内各食糖集散点的铁路发运情况较为顺畅。

　　华中销区现货报价涨跌不一，销量清淡，库存一般，到货量少，市场观望气氛浓厚。河南新乡下调40元、郑州下调20元、周口、商丘上调30元报价，成交清淡，库存及到货少，市场观望气氛浓厚，商家拿糖的数量较节前明显减少。

　　北方产销区各地糖市相对稳定，购销总体偏淡，部分地区糖价有涨跌波动。据了解，目前新疆、黑龙江两产区已有近10家糖厂开机生产，由于开机时间相对推后，目前新糖可供量有限，个别有报价的糖厂新糖报价较高，基本无实际的成交，个别糖厂的新糖开始发向销区。

　　基本面分析

　　据统计，截至九月底，本制糖期全国累计销售食糖1206.15万吨。其中九月当月销糖65.42万吨，比去年同期少销了11.04万吨，主要原因是9月中旬过后，商家为国庆中秋双节备糖的高峰期已过，下旬以后各地销量普遍清淡所致。截至九月底，全国尚有工业库存36.97万吨，其中广西4.3万吨，广东0.8万吨，云南24.12万吨。

　　从公布的数据来看，与2008/09榨季同期全国工业库存154.27万吨的水平相比，今年榨季末期的压力明显降低了。如果根据业界比较认可的10月份能够销糖30-40万吨的水平来计算，那么本榨季的供求关系应该是趋向平衡偏紧的，对新旧榨季交替的糖价带来一定利好。然而国内食糖的社会库存量除了工业库存，还应加上商业库存。据初步了解，截至10月10日，广西社会库存量约为80万吨，云南社会库存量约为33万吨，广东社会库存量约为0.8万吨，海南社会库存量约为5万吨。汇总后得出的数据显示，目前全国的社会库存量约110-120万吨，这表明了当前市场中的食糖数量除了中糖协公布的36.97万吨的工业库存糖外，社会上应该还有约80万吨的商业库存。这部分商业库存只是从厂家转移到商家手中，尚未被消化。

　　因此，榨季末期国储糖到市场上进行拍卖的可能性也较小。但同时也应关注糖源的集中程度。如果集中过度，则糖价仍有大涨大跌的风险；如果比较分散，那么新旧榨季糖价将出现平稳过渡。另外，11月1日全国糖会将在郑州召开，届时将会通报2009／10制糖期各地糖料种植及产量预计情况，同时也会分析研究新榨季全国糖料生产及食糖产销形势，有关政府主管部门也会对提出新制糖期国家对食糖行业的宏观调控思路和政策。预计会议后糖价会走出相对较明确的方向。

　　后市展望

　　目前广西现货糖价在以4100元／吨为中轴、上下100元的区间震荡，郑糖本周则将区间向下延深100个点，维持4700-4400的区间弱势震荡。建议投资者关注4400下方的支撑，对糖价中长期看好者可在支撑位附近逢低买入，若下破4400则多单止损。